To Whow It May Concern

В продолжение нескольких предыдущих постов - если вдруг кто-то по каким-то неизвестным причинам ищет работу с релокацией/удаленно, то коллеги из Вышки сделали канал с вакансиями в стартапах с рядом крайне актуальных фич:

 ⁃ отбор стартапов с русскоязычными фаундерами (нет дискриминации по цвету паспорта);

 ⁃ вакансии не только разработчиков и технарей

 ⁃ рассказывают о бэкграунде фаундеров и размеру инвестиций (что актуально, учитывая, что происходящая ерунда может затянуться)

 ⁃ стараются указывать вилки по зп

Несколько компаний из представленных знаю лично либо знаю людей оттуда, так что если кому релевантно - welcome.

@ArtInvests

​​Обозначенная примерно неделю назад идея про валюту постепенно реализуется. Курс доллара плавно стучится в цифру 65, и я не вижу долгосрочных причин, почему бы ему не пойти дальше.

Дополнительного макроэкономического обоснования вчера добавил Пауэлл - хотя ставку повысили на 0,5%, как и ожидалось, но на словах Жора пояснил, что лучше перебить, чем недобить (точнее, в оригинале "история предостерегает против слишком раннего смягчения политики"), после чего рост на 3% по S&P500 сменился падением на 0,6%. Для нас это значит, что выросла вероятность рецессионного сценария - собственно, на мой взгляд, рецессия уже гарантирована (инверсия же есть), просто сейчас подтвердился её возможно более долгий и сильный характер за счет попытки ФРС побороть-таки инфляцию. А для нас, в свою очередь, это значит 2 вещи - во-первых, ресурсы будут более дешевыми из-за более мощной рецессии (и меньше притока валюты в страну), а во-вторых, бегство капиталов из других рынков в США и доллар, что наблюдается при крупных рецессиях и падениях рынков (т.е. индекс доллара будет крепчать). В итоге оба пункта за ослабление рубля на горизонте, как минимум, несколько месяцев, а скорее и до полугода (дольше прогнозировать в текущих условиях невозможно).

В итоге я сейчас не вижу проблемы даже в том, чтобы полностью перевести инвестиционный портфель в валюту, если решен вопрос её безопасного хранения. Российский рынок сейчас абсолютно непредсказуем, кто бы там что ни говорил: Алроса только что на ровном месте получила повышенный налог в стиле Газпрома. Большую часть финансовых данных так и не публикуют, обещают в начале следующего года, но почему-то только для профессиональных участников. Инсайд? Не, не слышали🙂. Геополитический риск с возможными эскалациями, мобилизациями и прочим тоже никуда пока, увы, не делся. А вот идея с валютой достаточно проста и очевидна, можно, на мой взгляд, только ей и заняться.

Не поздно ли еще закупаться? Я считаю, что нет - Белоусов еще летом обозначал комфортный для экономики и промышленности курс в 70-80 рублей за доллар. Поэтому, я думаю, что как минимум 75 рублей - это вполне реалистичная цель движения. Сам до этого значения действий по продажи валюты пока не планирую.

@ArtInvests

Важная информация на случай, если кто-то пропустил про налог в 10% от суммы продажи акций и фондов в формате limited partnerships для не-американских резидентов. Да, вы верно прочитали, 10% не от прибыли по позиции, а от суммы позиции. Жаль видеть в списке Enterprise product partners, на котором хорошо прокатились в 2021 и по которому до сих пор классный дивиденд, но что поделаешь. Особенно актуально тем, кто хочет попробовать отыграть будущую рецессию через ETF на волатильность.

@ArtInvests

Про падение рубля на 5% за день уже все написали (как говорит один известный товарищ, "не говорите, что не предупреждал"). Но я бы хотел добавить другое - такой сквиз происходит в день некоего визита в одну дружественную страну. Может, это и совпадение, но будь у меня большие позиции по российскому рынку, я бы их подрезал. На всякий случай.

Получается уже традиционная рубрика 2022 года "выходим в кэш".

@ArtInvests

​​Итак, идея в валюте в значительной мере отработана - доллар уже 72 с копейками (ну и евро с юанем на хаях). Я ожидал, что так будет, но не ожидал, что в течение 10-12 дней. Видимо, либо есть конкретные проблемы с отгрузками и ценой российской нефти, либо кто-то решил "напоследок" вывести из России пару десятков миллиардиков вечнозеленых.

Что дальше? Здесь бы я уже не закупался валютой. Продолжаю считать, что мы перешли в диапазон 70-80, так что до средней в 75 уже не так много, а вот откат до 70 или чуть ниже еще может случиться, а то слишком уж резкое и мощное движение прошло при (пока) спокойной геополитике. Если откат ниже случится (хотя бы до 67-68), это, опять же, на мой взгляд будет возможностью для докупки. Сквиз дальше вверх до 80 и выше тоже может случиться, но для этого нужен будет резкий и жесткий негатив в геополитике. Будем надеяться, что этого не будет, но вероятность этого далеко не равна нулю, к сожалению, хотя ставить на это специально я бы не стал, по крайней мере, до нового года.

Теперь надо думать, что делать с закупленной по нормальным ценам валютой. Поэтому в следующих постах вернемся к американскому рынку.

@ArtInvests

Хотя, с другой стороны, вот вам альтернативная точка зрения - что все только начинается. Я, честно говоря, сомневаюсь, что весь следующий год urals будет по 45 - при таких условиях ни о каких операциях, специальных или нет, речи не будет. При этом если Россия пойдёт-таки на значимое сокращение объёмов, то мировые цены на нефть существенно вырастут, что даже при дисконте повысит цену urals. Мне кажется, что относительно низкие цены могут продержаться ближайшие 3-6 месяцев на фоне разгара рецессии и пока Китай существенно ещё не открылся.

Тем не менее, думайте сами, решайте сами - никто не говорил, что инвестиции это просто 🙂

Вместо итогов

Проходит интересный год, далеко не все моменты которого хочется вспоминать. Вместо итогов хочу только сказать, что если в вас никто не стреляет, если вы (и ваши родственники) ни в кого не стреляете, если у вас есть электричество, вода и еда, то ваш год уже можно назвать вполне неплохим, этому стоит радоваться и быть за это благодарным.

Однако мы тут вроде про инвестиции, поэтому можно поговорить про рыночек. Если подводить биржевые итоги - 2022 стал первым годом, когда я формально в минусе по сумме биржевых позиций (именно акции на всех биржах). Собственно, весь минус был получен 24 февраля, дальше сумма убытка постепенно отбивалась - там был и Газпром перед объявлением дивов, и Лукойл-Сбер-Казаньоргсинтез во второй половине года, и шорты некоторых американских акций с лета. При этом по сумме портфеля я таки не в минусе, и здесь спасли валюты. Сначала я в марте яростно продавал все доллары в районе 110-115 рублей - это не потому, что я умный, а потому, что во время закрытия биржи был обоснованный страх, что на открытии начнут банкротиться брокеры из-за каскада маржинколов физиков, и вместе с этим портфель сгорит целиком. Доллары со счетов брокеры выводить не давали, поэтому я продавал и выводил рублями, как оказалось, в лучшее для этого время. Так страх перед одним риском спас от другого. Потом помогла крупная закупка долларов в диапазоне 60-65 руб во второй половине года, когда под это уже была готова инфраструктура - хотя бы это уже было сделано осмысленно. В итоге в рублях по итогам года я при своих, в долларах - символический плюс около 5%.

Хорошо это или плохо? Если считать, как профессиональный управляющий, то очень круто - в этом году упали на двузначные величины и все индексы акций, и облигации, соответственно я вроде как получил огромную альфу к рынку, хотя основной вклад в эту альфу внесли больше не действия, а, наоборот, бездействие или выход в кэш в различные моменты времени. Учитывая огромное количество возможностей полностью потерять капитал в 2022 году (тут тебе и заморозки активов россиян, и падение российского рынка несмотря на огромные перспективы до конфликта, и возможность закупиться долларом по 120 руб, и жесткое падение американских акций), остаться при своих - все же неплохой результат.

С другой стороны, можно было и сильно лучше. Во-первых, я таки потерял значительную сумму на начале конфликта, потому что был уверен, что его не будет. Я анализировал свои мысли в тот момент и думал о том, можно ли было всерьез предполагать, что он начнется в таком масштабе, и честно ответил, что для меня это было невозможно. Мне кажется, чтобы всерьез предполагать возможность конфликта такого масштаба в Европе в 21 веке, нужно иметь весьма специфический склад ума (назовем его условно "социопатический"), который вряд ли бы позволил что-то заработать на бирже (или вообще заработать) в предыдущие 20-30 лет. Во-вторых, я пропустил огромное падение хайповых техов в первой половине года. Обидно то, что я сам его ждал, сто раз о нём здесь писал и в итоге этим не воспользовался. Еще обиднее, что в IPO доброй половины этих техов-биотехов я же и участвовал в 2019-2021, у меня сохранились подробные анализы, так что подобрать самые переоцененные и некачественные акции для шорта было прямо детской задачей. Однако "что-то случилось", и вместо этого с конца февраля примерно до конца мая я был, мягко говоря, не в оптимальном психологическом состоянии, чтобы следить за американским рынком, и занят был другими делами. Ну да ничего, американские индексы все еще высоко, рецессия все еще впереди, так что шорты еще успеют получить свое.

В целом, все прошло далеко не так плохо, как могло бы быть, и я этому пока в целом рад - а что еще остается делать. В следующем посте поговорим подробнее о финансовых уроках этого года, а дальше уже вернемся к обзорам рынков в начале января.

@ArtInvests

Финансовые уроки 2022

Помимо итогов хочется зафиксировать уроки, которые преподнес необычный 2022 год.

Урок 1: Кэш - точно не трэш

Мантра про то, что cash is trash во времена высокой инфляции, уже не раз развенчивалась, в том числе и в этом канале. На самом деле, во время (гипер)инфляции сначала снижаются мультипликаторы компаний из-за более сильного дисконтирования (это мы увидели в 2022 году), а вслед за мультипликаторами вниз могут пойти уже прибыли, потому что центробанки, борясь с инфляцией, вызывают рецессию (иногда целую серию их, как в 70х) - это, вероятно, ждет нас в 2023 году. В таких условиях нет ничего постыдного в том, чтобы быть вне рынка и позиций, если вы не готовы активно торговать, шортить, переворачиваться и так далее. Если вы будете чувствовать себя плохо из-за бездействия, просто вспомните, что в этом году бабушка с долларами под матрасом переиграла подавляющее большинство мировых управляющих, биржевиков и криптанов. А бабушка с рублями под матрасом пока еще переиграла такую же бабушку с долларами. Из-за инфляции большинство населения в мире в любом случае потеряло и еще потеряет существенную часть реального благосостояния, в этом и большой минус инфляции - и ваша задача сейчас в первую очередь не обогнать это мощную инфляцию, а не добавить к инфляционным потерям еще и номинальный убыток от плохих инвестиций.

Но у этой мудрости есть и "второе дно" - 2022 год показал, что платежная инфраструктура является далеко не константой, какой её можно было счесть последние 10 лет. Оказалось, что счета могут блокировать по национальному признаку. Оказалось, что банки могут перестать "вашу" валюту выдавать. Оказалось, что платежная инфраструктура, хоть через карты, хоть онлайн, может переставать работать или намеренно отключаться в ходе протестов, боевых действий или просто из-за перебоев с энергией. Текущие эксперименты почти всех мировых центробанков с цифровыми валютами добавляют еще более негативных ожиданий, но это тема для отдельного поста (или целой серии). На данный момент я абсолютно уверен, что запас наличности в разных валютах (вашей родной и условных долларах-евро) как минимум на месяц жизнеобеспечения вас и вашей семьи - это самый абсолютный минимум, который должен быть у каждого, на каждого члена семьи, в любой момент времени. Лучше - на несколько месяцев. Да, на эти деньги не получится быстро купить акцулек, зато если платежная инфраструктура вдруг внезапно накроется, а вам захочется покушать, вы будете рады такому хеджу. Так что шутки про бабушек с заначкой под матрасом остались в прошлом - каюсь, сам был грешен. Оказалось, что бабушки просто уже "видели некоторое дерьмо", а я вот только успел.

Продолжим в следующих постах.

@ArtInvests

Друзья, поздравляю с наступающим! Желаю вам в новом году и всегда силы, мудрости и упорства, чтобы делать правильный выбор и двигаться вперёд, какие бы трудности не вставали у вас на пути.

Финансовые уроки 2022 - продолжение

Урок 2: Политика имеет значение

Отличительной чертой как минимум последних 5-10 лет в инвестиционной среде является табуирование обсуждения политики - можно писать про действия ФРС, про отчёты компаний, про что угодно, но не про политику, это моветон. Мы же тут не болтуны с телевизионных ток-шоу. Политическая беготня вроде выборов, торговых войн и этого всего происходит где-то далеко, нам это все знать не интересно. Но 2022 год показал, что так это не работает.

Простой пример, очевидный для любого жителя СНГ - в 2021 году перспективы российской экономики казались (а по факту не казались, а реально были и в меньшей степени всё еще есть) фантастическими. В условиях мировой стагфляции оказаться страной с низким долгом и наличием любого природного ресурса на выбор? Лучшего места нельзя себе представить, отличный задел для перспективы прекрасного десятилетия 2020-х и повторения темпа роста 2000-х. В 2021 рост ВВП России составил 5,6%, это лучший результат аж с 2007 года (да, сказался отскок после низкой базы ковида, но всё же это лучший результат за много лет). Фондовый рынок бурлил от десятков новых IPO (да, по завышенным оценкам, и все же это значительный прогресс). И это было еще до нефти по 120 и газа выше 3000 в этом году - да, тут внимательный читатель скажет, что нефти по 120 и газа выше 3000 и не было бы, если бы не началось сами-знаете-что, и это правда, но факт в том, что даже без сами-знаете-чего нефть и газ были бы в 2022 дороже, чем в 2021 году, и экономика России выросла бы еще сильнее. В итоге все эти перспективы оказались если не перечёркнутыми навсегда, то как минимум значительно отодвинутыми во времени. Помог бы инвестору финансовый анализ это увидеть? Очевидно, нет. Помогло бы только чтение зарубежной прессы, предупреждающей о возможности худшего сценария (хотя мне и это не помогло, но это уже мой косяк).

Более близкий пример - сейчас абсолютно очевидна дешевизна российских акций, особенно часто упоминают Сбер, который продолжает торговаться по 0,5-0,6 капитала при том, что уже снова вышел в прибыль и перестал этот капитал терять. Финансовый анализ говорит "надо брать". Но наученный опытом февраля 2022 года инвестор поймет, что сейчас абсолютно весь российский рынок целиком и полностью зависит только от одного - хода боевых действий и изменений внутренней политики, с ними связанных. Если произойдет новая волна мобилизации, о которой не пишет уже только ленивый, закрытие физических и/или финансовых границ, повышение НДПИ на ресурсные компании для финансирования оборонки или другое "закручивание гаек", то никакая дешевизна акции Сбера и вообще российского рынка не спасет. В итоге единственное, что сейчас имеет смысл для инвестора в российские акции - это следить за политикой и прогнозировать вероятность хороших или плохих исходов.

К сожалению, важность политики Россией не ограничивается, мир, на мой взгляд, изменился, и в ближайшее время, судя по происходящему, инвесторы и просто люди вынуждены будут следить за политикой как в своих регионах, так и в регионах своих инвестиций. Короткий список других примеров:

▪️ Протесты в Казахстане в начале 2022 года с жертвами, о которых многие уже забыли;

▪️ Попсовый пример Китая и Тайваня. К счастью, вероятность худшего исхода снизилась благодаря приходу к власти более прокитайской партии на Тайване, но в одном ближайшем государстве тоже когда-то были пророссийские политики, как мы помним...

▪️ Напряженность в Сербии и Косово. О чём, например, стоит помнить большому числу российских релокантов в те края;

▪️ Выросшая напряженность между Северной и Южной Кореей;

и другие истории.

Всё это касается, очевидно, не только инвестиций на фондовом рынке, но и куда более значимых вещей - размещения своей семьи, поиска места и валюты профессиональной деятельности, размещения своих накоплений и вида их хранения. И здесь мы плавно подойдем к теме следующего поста с уроками 2022 года - одной из лучших инвестидей на ближайшие годы.

@ArtInvests

Прерву поток уроков 2022 года - несколько новостей.

1) российская нефть Urals, по заявлениям Минфина, дошла до средней в 50$ в декабре - это очень-очень мало. Хуже было только в марте-октябре 2020 года. США, кстати, продолжают лить свой нефтяной резерв в рынок.

2) вышли данные по индексам PMI в США - и там тоже всё очень плохо. Composite PMI на уровне 44.7 это на уровне начала ковидного падения.

3) ФРС на словах подтвердило (пока) жесткость и планы не снижать ставку в этом году. Очевидно, что эти планы могут быть скорректированы в зависимости от хода и жесткости рецессии, но пока ФРС отчетливо дает сигнал, что попытается побороть-таки инфляцию и добавить веселья геополитическим оппонентам, торгующим нефтью и сбить цены на ресурсы за счет сокращения спроса.

Резюме: я думаю, что рецессия в США начнется в течение ближайших 1-2 месяцев. На этом фоне цена на нефть будет невысокой (возможно, продолжит падение дальше), дисконт Urals - еще больше. Из этого 2 следствия - во-первых, корректирую свой прогноз по рублю и считаю, что может пойти на 80 (по доллару, но имеются в виду все другие валюты) при сохранении текущей ситуации в течении 1-2 месяцев. Единственное возможное исключение - резкое улучшение геополитики, например, в виде продолжения объявленного (пока с одной стороны) перемирия. Однако, если же это наоборот передышка перед бурей, то я не исключаю более жесткий сценарий с уходом выше 80. Пока добавил фьючерсов на юань в рублевой части портфеля.

Во-вторых, я докидываю дров в шорты по американскому рынку. Думаю, начало полномасштабной рецессии случится достаточно скоро, а ставку будут держать высокой дольше, чем ожидает рынок, ожидая не когда упадет рынок акций, а когда проблемы начнутся на рынке облигаций или безработица вырастет до социально некомфортных уровней. На этом фоне топы S&P500 / Nasdaq вряд ли покажут хорошие отчеты и рост акций.

@ArtInvests

Там рублик окреп на новостях о том, что ЦБ выйдет на рынок с продажей юаней, чтобы компенсировать недополученные нефтегазовые доходы. Сейчас доллар около 68,5. Размер продаж будет около 3-4% от объема торгов по юаню в день, судя по всему. Я считаю это возможностью докупки той валюты, которые вы можете безопасно хранить. Особенно если импульс дойдет до 67,5, и особенно если сделают подарок в виде 65.

Среднесрочные факторы в виде надвигающейся рецессии и продолжающихся расходов на оборонку (с потенциалом доп расходов на подготовку к выборам) все еще не за крепкий рубль.

🛢🇷🇺#нефть #urals #россия #бюджет
Средняя цена на нефть Urals с 15 декабря 2022 года по 14 января 2023 года составила $46,82 за баррель - Минфин РФ

Кому релевантно - список инструментов-"партнёрств", которые подпадают под налог на сумму продажи всей позиции в размере 10%. В списке, например, есть популярные ETF на волатильность и на нефть. Сверяться со списком лучше не по тикерам (не везде они проставлены), а по ISIN кодам (это код в начале таблицы).

Уроки 2022 - завершение, а также лучшая инвестиционная идея на 2023 и дальше

Простите за молчание, дорогие друзья и читатели - личные и рабочие дела сожрали несколько месяцев. Дела были связаны с темой сегодняшнего поста - последним уроком 2022 года одновременно одним из важнейших, на мой взгляд, направлений инвестиций на ближайшие годы. Речь идет о финансовой инфраструктуре.

Очевидно, что 2022 год показал чрезвычайную важность того, где и как хранятся ваши деньги и активы. Первыми это почувствовали граждане России - блокировки активов, отключение банков от swift, валютные ограничения с обеих сторон границ и прочие радости. Но сейчас уже ясно, что повышенное внимание инфраструктуре лучше уделять вообще всем - проблемы с американскими и швейцарскими банками (а также потенциально немецкими), думаю, никто из читателей не пропустил. Да, пока всех спасли, но никто не гарантирует, что так будет всегда, и более финансово грамотные американцы уже успели вывести из малых и средних банков рекордные суммы наличных под матрас или для перекладки в крупные банки. Более того, на фоне падения американских банков выросли CDS у Charles Schwab - это один из крупнейших американских брокеров, т.е. не только банк. Рост CDS (страховок от дефолта) фактически означает беспокойство профессиональных инвесторов (физики купить CDS не смогут) по поводу платежеспособности компании. Это значит, что в теории любая компания финансового сектора (банки, брокеры...) находится под риском из-за роста ставок мировых ЦБ. По крайней мере в России наличные на брокере не застрахованы, в США, насколько я понимаю, тоже (но могу ошибаться).

В итоге полностью упакованный "разумный инвестор" образца 2023 года в идеале должен обладать примерно следующим набором активов для максимально надежного доступа к своим средствам:

▪️ Наличные в своей и международно конвертируемой валюте на несколько месяцев жизни (обращайте внимание на суммы, которые можно ввозить и вывозить из разных стран. Где-то может быть 10 тыс $, где-то 5, где-то и того меньше;

▪️ Банковские счета в разных юрисдикциях и в таких банках, которые дают нормальный удаленный доступ к переводам по SWIFT (да, это далеко не все банки, и даже не во всех странах). Причем стоит следить на бирже за показателями ваших банков - пока что все проблемные банки спасают, но никто не гарантирует, что так будет всегда. Это возможно даже для банков из СНГ - навскидку казахские Halyk, Kaspi и Freedom вполне себе публичные и дают отчетность.

▪️ Брокерские счета в разных юрисдикциях. Российские брокеры для российских акций, международные брокеры для международных (IB или Fredom Global, собственно). И да, за показателями брокеров тоже нужно следить и в случае чего выводить деньги, либо закупать акции, на которые закреплено право собственности, в отличие от наличных.

▪️ Легализация во всех странах, где у вас есть банковские и брокерские счета. Минимум внж, лучше пмж, лучше паспорт. Пока было актуально больше для обладателей красных паспортов, но в перспективе кто знает, кому понадобится (например, обладателям других красных паспортов - китайских);

▪️ Холодный крипто-кошелек с закупленными различными стейблкоинами (USDT, USDC, BUSD - из этих всех пока меньше всего шатался USDT). Да, я сам в шоке от того, что пишу это, будучи фундаментальным инвестором, но уроками 2022 года пренебрегать не стоит, и если вы еще не знаете слов "холодный кошелек", "сид-фраза" и никогда не покупали-переводили крипту, я бы занялся этим в ближайшее время.

Я считаю, что финансовая инфраструктура на ближайшие годы - такое же важное направление инвестиций, как и акции-облигации-индексы (если не важнее). Да, эти инвестиции стоят денег, зато дают относительную свободу (в том числе быстрого и внезапного перемещения по миру в случае необходимости) и снижают риски потери "всего и сразу" - самого катастрофического финансового риска.

Дальше продолжим по российским и мировым финансовым новостям - stay tuned.

@ArtInvests

Не писал давно, потому что занимался с семьей тем, что описано в предыдущем посте. Действительно, это оказалось пока лучше идеей. Спасибо всем, кто остался на канале.

По ситуации могу повторить только то же самое (для тех, кто в России):

1) запас наличных в рублях и валюте;

2) запас еды и воды на случай закрытия магазинов;

3) сделать так, чтобы возможные отключения интернета или отдельных сайтов не стали для вас критичными;

4) в публичных местах, да и на улицах, лучше лишний раз не отсвечивать - не выходи из комнаты, не совершай ошибку. Все равно выходные.

Надеюсь, начну в скором времени писать чаще и по более радостным поводам. Всем мира и здоровья.

UPD: не знаю, что там сейчас с авиабилетами и вариантами релокаций, но есть интуитивное ощущение, что ситуация на такой стадии, что лучше в самолет лишний раз не садиться, а то мало ли что, куда и откуда может прилетать. Так что я бы просто не отсвечивал.

@ArtInvests

Дополнил предыдущий пост

Итак ,что там происходит ны рынках теплыми летними днями? Начнем с российского, ибо проще.

▪️ Рубль заигрывает с 90 руб за доллар. Здесь никаких загадок нет - комбинация бюджетных проблем (дефицит за январь-май составил около 3,4 трлн руб), баррель брент по 75 долларов в среднем, несмотря на недавно подтвержденные сокращения добычи и Россией, и саудами (плюс там еще российский дисконт и проблемы с оплатой), а также, возможно, влияние недавних внутриполитических событий и возможное усиление вывода валюты за границу. Стоит ли сейчас брать валюту / фьючерсы по текущим? Краткосрочно я бы скорее не стал - Белоусов на ПМЭФ называл комфортным курс 80-90, по разным оценкам, каждый рубль ослабления к доллару дает от 130 до 200 млрд руб бюджету, так что только 13-15 рублей ослабления с марта (от 75) возместило бюджету больше 2 трлн рублей дефицита. Но моя оценка здесь может быть сбита, т.к. с некоторого времени позиций в рублях у меня около 5%. А вот догосрочно при той же геополитике путь у курса рубля только в одну сторону, так что если дадут курс около 80, я бы уплетал за обе щеки (дежурное напоминание, что доллары и евро держатся в иностранном контуре с легализацией, а на российском брокере берутся фьючерсы на юань, ну либо сами юани хотя бы).

▪️ А вот на что я бы уже посмотрел при таком новом курсе (если он там удержится) - это экспортеры, и в первую очередь нефтегаз. Тут 2 основных идеи - Лукойл, просто лучший частный нефтяник в России по цене около 5100 после незакрытого дивгэпа, и Сургут преф со своей кубышкой и дивполитикой. Я бы из них двоих выбрал бы Лукойл, потому что с Сургутом непонятки, что там с кубышкой и в какой она валюте (да, я видел разную телеграм аналитику, которая вычисляла из отчетности, что кубышка, вероятно, осталась в валюте, но по факту они все равно мутные и точно никто не знает) - но тут уж кому какой риск-профиль нравится, можно в разных долях оба набрать. Нефть в долларах, я думаю, сильно ниже от текущих не пойдет (ну в район 70, может), если не будет какой-то мега жестокой рецессии уровня ковида, а долгосрочно, скорее всего, будет в долларах расти, когда ФРС начнет снова стимулировать, при этом рубль будет все еще слабый, если в геополитике ничего не поменяется. Вот и идея (не успел дописать пост, как Лукойл и Сургутом уже начали пиарить ЗФ и РДВ).

▪️ Еще из идей можно посмотреть на специальные ситуации (и нет, это не Сбер, на котором уже все проехались). Тут высадка нерезов в Магните и Qiwi с возможными последующими дивидендами (еще редомициляция Глобалтранса, но здесь я не знаток компании и не уверен в шансах). Qiwi уже завершил первый этап реструктуризации и планирует закончить к сентябрю, но акции (которые qiwi plc, с рисками) уже отрасли прилично, так что не уверен, что стоит играть, а вот Магнит только высаживает нерезов и там акции чисто российские, так что рисков в Магните поменьше (хотя и может придется ждать следующего года и дивидендов). Много на эти истории я бы не ставил, но поиграть можно на небольшую часть.

Резюме: по российскому рынку я бы смотрел на те акции, которые еще не отыграли новый курс, если он там стабилизируется, но не на саму валюту, плюс на специальные ситуации. На индекс бы уже не смотрел - РТС упал из-за курса, а вот Мосбиржа зависла в диапазоне 2700-2800, плюс есть ощущение какого-то затишья перед бурей. На рынке правят физики, и любой существенный негатив на внешнеполитическом или внутриполитическом (да, уже проскакивают и такие риски, увы) поле может резко обрушить акции независимо от фундаментала. Субботние события были быстро купированы, однако последствия (да и условия) этого купирования пока толком не ясны, так что полностью в позициях по акциям я бы сейчас не сидел.

@ArtInvests

Итак, что же происходит на американском рынке? Начнём с короткого обзора и фактов, а в следующих постах попробую проанализировать причины и последствия:

1) С октября 2022 до нынешнего дня S&P500 вжарил ралли примерно с 3500 до 4500 пунктов. 30% за 9 месяцев - такое вполне себе бывает на рынке... Когда он восстанавливается после рецессии, а ФРС и ЕЦБ печататает как не в себя. Сейчас же этот рост еще до рецессии в США (в Германии, например, она фиксировалась, но рыночек все равно на хаях), а ФРС и ЕЦБ не то что не печатают, они таки повышают ставку рекордными темпами (с октября 2022 до сейчас ставка ФРС поднялась с 2,5% до 5,25%). Интересно, правда?

2) Оценка рынка при этом вернулась на весьма некомфортные уровни - Shiller CAPE на уровне 31,4 это, конечно, не пик около 40 в 2021 году, но это, например, недалеко от доковидного пика оценки в 2019, еще до монструозной печати денег.

3) Примерно о том же говорят разные версии индикатора Баффета (оценка акций vs ВВП) - вот полезная ссылочка на хороший с расчетами по разным макро индикаторам.

4) При этом сделано такое ралли в основном силами бигтеха FAANGM + Nvidia + Tesla, где в целом тренд задала Nvidia за счет ИИ хайпа. Смотреть нынешние P/E мультипликаторы этих товарищей, особенно Nvidia, не стоит во избежание сердечных проблем - даже форвардные, не говоря уже про исторические. Дошло до смешного - индекс Nasdaq решили принудительно ребалансировать, потому что вес топ-5 бигтехов дошел почти до половины всего индекса, а топ-10 - почти до 60%. Как там ваша диверсификация, ребята?

5) Не стоит также забывать, что все это веселье происходит при действующей инверсии кривой доходности. Что это такое, писал уже и на канале, и на сайте. Почти вся кривая в США сейчас инвертирована, при этом спред 2 года - 10 лет первый раз инвертировался в апреле 2022, а спред 3 мес - 10 лет примерно с октября 2022. Исторически от первой инверсии до "бадабума" проходило от года до двух в среднем. Пока что держимся.

В итоге, от пессимистичного взгляда на индекс удержаться трудно, т.к. исторически комбинация инверсии кривой и рекордной концентрации акций в основных индексах ничего хорошего не предвещало. При этом активные действия предпринимать тоже опасно - в конце 2022 года на падении индекса и повышении ставок я уже думал, что мы можем получить самый быстрый промежуток от первой инверсии до фактической рецессии, и шортил рынок, и ничего хорошего это не принесло. Так что в следующих постах поговорим про то, что же пошло не так для пессимистичного взгляда и про то, на что стоит смотреть, чтобы не пропустить негатив, если он таки возникнет.

@ArtInvests

В копилку полезных инструментов для инвестора - мощная штука, которая пригождается и тактически, и стратегически в моменты смена режимов рынка с бычьего на медвежий и наоборот.

Думал я тут, как можно было избежать ошибки с шортом американского рынка на повышениях ставки и увольнениях в тех секторе + банковском кризис. И вспомнил про один индикатор, о котором вообще знал, но забыл на него поглядывать - это процент акций выше 200-дневных средних, его можно смотреть по тикеру MMTH на Tradingview. Читать его несложно - значения ниже 15-20 говорят о серьезном пессимизме ны рынке акций, значения выше 80-90 - о крайнем оптимизме. Исторически значения около 13-16 соответствуют очень хорошим среднесрочным точкам покупки (можно реализовывать через плечевой ETF на S&P500, например) - такие значения, например, были в конце 2018 года (тогда СНП упал на 20 или 25% также на повышениях ставки ФРС) и, конечно же, в сентябре 2022, после чего последовал масштабный вынос шортов и ралли в биг техе, несмотря на рекордное по скорости ужесточения ФРС и так себе экономику. Ну а значения около 5-7% соответствуют обычно историческому дну рынка, где можно "закупаться на все", вроде марта 2020 или осени 2008 года.

Пользуйтесь на здоровье.

@ArtInvests