🏦 «Сбер», прощай ...

«Сбер» рекомендовал дивиденды в рамках своей дивполитики — 33,3 руб. на оба типа акций (дивдоходность около 10,7%). Ожидания некоторых участников рынка по поводу выплат более 50% от чистой прибыли не оправдались, поэтому наблюдаем фикс по факту.

В этом году чистая прибыль вырастет в диапазоне от 0% до 10%. Т. е. следующая выплата будет приблизительно такая же, что дает высокие шансы на закрытие дивгэпа, но, скорее всего, на это потребуется больше времени, чем в прошлом году.

Остается еще драйвер в виде снижения ключевой ставки, но он справедлив для всего фондового рынка.

С учетом небольшого апсайда в среднесрочной перспективе мы приняли решение закрыть позицию по «Сберу» в публичном портфеле 2Stocks. Прибыль без учета выплаченных дивидендов составила 143%.

❓Норм или нет, коллеги?

Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе» 👈

$SBER

@twostocks

🤯 Дивидендные стратегии рушатся, но инвесторы почему-то не хотят этого замечать

💿 «Северсталь» объявила дивиденды за I квартал. Выплаты составят 38,3 руб. или 2 с небольшим процента дивдоходности. За 2023 год выплаты металлургической компании составила 191,51 руб. на акцию или 10,2% к текущей цене… Для циклической бумаги при ключевой ставке 16% выглядит слабовато.

⛽️ Финальные дивиденды 2023 года объявила «Татнефть»: они составят 25,17 руб. на оба типа акций или около 3,5% дивдоходности. Всего за 2023 год дивиденды составили 87,88 руб. или 12,2% дивдоходности. У «Татнефти» в этом году дивиденды, скорее всего, будут больше (но ненамного) за счет более высоких по сравнению прошлым годом цен на нефть в рублях, если они сохранятся на протяжении всего года.

Рынок возлагает большие надежды на дивидендный фактор. Но после роста с декабря прошлого года дивдоходность по большинству бумаг уже как-то не впечатляет.

Как считаете? Ставьте реакции:

👍 Все так
🤡 Дивы forever

@twostocks

📱 IPO МТС Банка: очередные легкие деньги?

Основа бизнеса — кредиты физическим лицам (87% кредитного портфеля). Потребительские кредиты — 60%, кредитные карты — 21%. Ипотека занимает незначительную долю — 6%, но поскольку это низкомаржинальный продукт, то это даже плюс.

Остальные 13% приходятся на кредитование компаний. Доля мала, это может стать дополнительной точкой роста в будущем, но конкуренция в секторе корпоративного кредитования не меньше, чем розничного.

📈За прошлый год банк показал сильные результаты — читая прибыль выросла в 3,8 раза до 12,5 млрд рублей

Но нужно учесть два момента:

— 2023 год в целом был сильным для банковского сектора
— МТС Банк пока не так велик, что позволяет показывать высокие цифры роста год к году

💰IPO будет проходить по схеме cash-in — деньги пойдут на улучшение нормативов достаточности капитала, чтобы банк смог продолжать активно расти. Инвесторам будут проданы акции, которые появились за счет допэмиссии. Также менеджмент говорил о возможности M&A-сделок.

📉Что не нравится?

На рынке кредитования физлицам высокая конкуренция. Уже есть крупный «Тинькофф», набирает силу Ozon Банк, который тоже имеет огромную клиентскую базу и уже встроен в цепочку между покупателем и продавцом.

А чем выше конкуренция, тем сильнее приходится жертвовать рентабельностью, предлагая лучшие условия, либо же снижать качество заемщиков. При этом банк ставит перед собой задачу повысить ROE с текущих 20% до 30%.

📊Оценка

Размещается за ~1 капитал при P/E ~6x. Рентабельность капитала (RОE) составляет 19,1%, собирается довести показатель до 30%.

При этом P/E «Сбера» равен 4,6x. А «Тинькофф», у которого после объединения с «Росбанком» ROE упадет в район 20-25%, обещает вернуть этот параметр выше 30%. Поэтому нет однозначного ответа на вопрос, почему надо выбрать МТС Банк.

⚖️ Мнение 2Stocks

Книга заявок уже переподписана в 5 раз, выяснили «РБК Инвестиции». При этом, как правило, в последний день сбора заявок их поток вырастает лавинообразно. Считаем это фактором, который может придать ускорение котировкам после начала торгов. Но вот с фундаментальной точки зрения все неочевидно. Оценка бизнеса в ходе IPO скорее справедливая, что не дает запаса прочности, если прогнозы менеджмента не будут сбываться.

☝️ИТОГО: пропускаем.

А вы?
🔥 — если участвуете
👎 — если не участвуете

@twostocks

📦 Ozon — убыточный бизнес, но надо брать

Ozon отчитался за I квартал, посмотрим что у него под капотом. Товарооборот (GMV) по итогам вырос на 88% год к году, превысив 570 млрд рублей. Прогноз по уровню GMV на 2024 год предполагает рост на 70% год к году. EBITDA остается в положительной зоне и продолжает расти (+25,1% год к году). Особенный вклад в ее рост вносит fintech-направление, его EBITDA выросла в 2,4 раза.

📈 Если рассмотреть структуру EBITDA Ozon, то fintech направление уже значительно обгоняет e-commerce. Скорректированная EBITDA всей группы составила 9,3 млрд рублей, в том числе fintech — 5,9 млрд рублей, e-commerce — 3,3 млрд рублей.

Привлеченные от клиентов средства и прочие финансовые обязательства увеличились в 9 раз по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и составили 75,2 млрд рублей. Ozon Банк к тому же стал источником фондирования для все еще убыточной компании.

❗️Убыток за период составил 13,2 млрд рублей в I квартале 2024 года по сравнению с прибылью в 10,7 млрд рублей в I квартале 2023 года, полученной в результате единовременного дохода от погашения конвертируемых облигаций.

📊 Ozon оценен по EV/GMV ~0,5x — недорого, учитывая темпы роста оборота. К тому же с таким развитием fintech-сегмента Ozon уже не совсем маркетплейс. А в будущем мы, может быть, увидим IPO Ozon Банка.

👍 Ozon — определенно компания, которую нужно брать на любой существенной коррекции.

$OZON

@twostocks

🔝Кто успеет подать заявку в приватный клуб, тот останется там навсегда!

ССЫЛКА - https://hottg.com/+F-vYOZyycs1jMzE0

Доходность клуба за апрель составила 43%!

#партнерскийпост

📱 «Яндекс» показал отличный результат за I квартал — рост выручки год к году на 40%, до 228 млрд рублей. В пресс-релизе говорится, что торги на Мосбирже под новым тикером начнутся в «ближайшие месяцы». Но котировки особо не отреагировали, почему?

Главная интрига все равно не раскрыта (и это начинает беспокоить): компания пока не объявила условия обмена/выкупа по бумагам нидерландской Yandex N.V. Именно ее акциями сейчас владеют все, кто когда-либо покупал «Яндекс». От этого сильно зависит то, как инвесторы будут воспринимать ее, по крайней мере краткосрочно. На рынке есть консенсус, что справедливым будет обмен в пропорции 1:1.

@selfinvestor

📱 Просто wow!

Невероятно крутая сделка для МТС — купить 4,2% собственных акций со скидкой около 70%. Сотовый оператор объявил тендерное предложение, которое очень напоминает то, что ранее сделал "Магнит". Вот его основные параметры:

🟠 Объем акций к выкупу: 83 932 026 штук (до 4,2%)
🟠 Цена: 95 рублей (скидка к рынку около 70%)
🟠 Кто участвует: как мы поняли, фокус именно на иностранных держателях
🟠 Контекcт: МТС станет второй компанией, кто сделал что-то подобное в России (первая — "Магнит")
🟠 Еще контекст: объем выкупа не такой большой, у "Магнита" он составлял почти 30%, но размер скидки все равно впечатляет

@twostocks

💎#ALRS

Очередная доходная идея от коллеги, согласны с его разбором:

https://hottg.com/BANKOMAT_SC/1525

🏠 «Самолет»: акции готовы к взлету?!

На неделе «Самолет» представил финансовые результаты за 2023 год и операционные за I квартал 2024-го.

В I квартале 2024-го «Самолет» нарастил продажи жилья на 44% — до 349 тыс. кв. м. Продажи в денежном выражении выросли на 75% — до 75,2 млрд рублей. Стоимость одного квадратного метра жилья увеличилась на 22% — до 216 тыс. руб. за кв. м.

Из финансового отчета 2023 года отметим рост маржинальности на фоне роста объемов продаж: по EBITDA — 28,7% против 23,7%, по чистой прибыли — 10,2% против 8,9%.

🚀 Суперамбициозно: в этом году «Самолет» планирует нарастить продажи жилья в натуральном выражении на 73% год к году, до 2,7 млн кв. м.

Планы поистине грандиозные, такими темпами компания еще не росла. Для сравнения, по итогам прошлого года рост составил 49% год к году. Но стоит отметить, что «Самолет» порой не исполняет свои планы. Так, например, в прошлом году планировалось продать 1,9 млн кв. м., а по факту вышло 1,56 млн кв. м.

📉 Главный антидрайвер для компании — отмена массовой льготной ипотеки. Вопрос уже практически решен.

Но, скорее всего, семейную льготную ипотеку оставят. А по итогам I квартала 2024 года у «Самолета» именно на нее пришлось 50% продаж. Так что просадка в продажах, конечно, будет, но менеджмент рассчитывает, что на фоне снижения ключевой ставки в 2025-ом отложенный спрос исправит ситуацию.

📊 «Самолет» активно развивает сервис по продаже недвижимости — «Самолет-плюс», который уже занимает 5% рынка. Компания может провести его IPO уже в следующем году.

🏦 «Самолет» недавно приобрел банк «Система». Это позволит компании развивать собственное fintech-направление и забрать часть маржи, которая сейчас достается сторонним банкам. Учитывая, что «Самолет» вышел на первое место по объемам текущего строительства в 2023 году, это может оказать существенный эффект на прибыль в будущем.

Даже с учетом того, что если «Самолету» практически не удастся нарастить продажи в следующем году на фоне отмены льготной ипотеки с середины этого года, что активно обсуждается, он оценен недорого по отношению к форвардным показателям.

Правда смущает то, что темпы продаж в натуральном выражении в I квартале составили 44% год к году, во втором полугодии будет замедление, а в планах на год рост на 73%. Исходя из этого идеально было бы купить акции по 3200 рублей, чтобы иметь запас прочности.

📄Добавили в наш watch-лист!

Публичный портфель 2Stocks в «Пульсе» 👈

$SMLT

@twostocks