#США #экономика #розница #производство #ставки

Американская розница приуныла

В мае розничные продажи упали -0.9% м/м, но практически все падение – это автомобили и бензин. Авторынок остыл после резкого всплеска на фоне пошлин в марте-апреле, цены на бензин немного дрейфовали вниз. Без учета авто, бензина и продуктов питания розничные продажи практически не изменились, а годовой прирост продаж составил 5% г/г. Реальные продажи стагнируют уже несколько лет без особой направленной тенденции. Тарифный всплеск спроса, похоже, сошел на «нет».

Производство в мае сократилось на 0.2% м/м, годовой прирост замедлился до 0.6% г/г, обрабатывающая промышленность выросла на 0.1%, годовая динамика оставалась вялой 0.5% г/г. Некоторое оживление в производстве автомобилей было компенсировано падением производство в других секторах. Загрузка производственных мощностей оставалась низкой, хотя больших изменений здесь не было.

В целом унылая статистика по экономике США, но без значимых изменений, затухание всплеска спроса на фоне пошлин и слабое производство. Основной темой, конечно, для рынков будет оставаться конфликт на Ближнем Востоке - США, похоже, готовы вмешаться в конфликт.

Завтра заседание ФРС, которой придется как-то лавировать между растущими инфляционными рисками (пошлины, нефть) и слабой экономикой. Любимое решение Пауэлла в такой ситуации – подождать...
@truecon

#США #Минфин #долг #SP

США: апрельский отток капитала ослабил доллар

В апреле США не могли привлечь иностранных капиталов, отток из долгосрочных активов США составил $50.6 млрд, но в основном он был компенсирован продажей американцами иностранных активов на $42.8 млрд, в итоге чистый отток капитала составил скромные $7.8 млрд.

Основной отток был из гособлигаций США (-$40.8 млрд) и акций (-$18.8 млрд). Но в сумме за три, благодаря февралю-марту в госдолг США все же пришли приличные $188.7 млрд. Апрельская распродажа и привела к падению доллара, т.к. приток не компенсировал большие дефициты торговли.

Официальные участники (ЦБ и фонды благосостояния) устроили рекордные распродажи американских акций (-$33.2 млрд), а частный сектор в основном продавал госдолг (-$46.8 млрд). Китай снова продавал госдолг США – в апреле на $7.3 млрд, всего американских бумаг – на 23.9 млрд

Но основную распродажу устроили канадцы, сбросившие американские активы сразу на $80.8 млрд, при этом $57.7 млрд – это госдолг, у них еще много осталось ($2.5 трлн). Главным покупателем была Британия (+$67.6 млрд).

❗️Падение спроса на американские активы в условиях сохранения высокого дефицита внешней торговли – основная причина падения доллара в апреле. Причем в этот раз иностранцы сократили позиции и в долларовой ликвидности (векселя, остатки в банках).

Снова «набрали плечей»... При этом, уже в мае американские инвесторы агрессивно с плечами скупали акции, за месяц прирост маржинального долга был вторым за всю историю, составив $70.4 млрд – американский рынок выкупали с плечами. В итоге объем маржинального долга достиг $921 млрд, а соотношение долга к «кэшу» на счетах выросло до 5.2 – максимум за три месяца.
@truecon

#США #инфляция #бюджет #ФРС #долг #ставки #доллар

Операции ФРС в неделю решения по ставкам оставались пассивными – баланс немного вырос (+$3.9 млрд), но скорее на технических операциях. Основную погоду делали операции Минфина, т.к. налоги платятся в середине месяца – Минфин США изъял из системы $106.78 млрд, нарастив свой счет в ФРС до $383.9 млрд – временный отток ликвидности. Еще одним фактором стала реализация чрезвычайных мер, что позволило нарастить рыночный долг за счет сокращения обязательств перед бюджетным фондами.

Долларов по-прежнему много – остатки банков в ФРС снизились на $106.7 млрд до $3.32 трлн. Ну и бюджет продолжит возвращать доллары в систему пока не повысят потолок.

За последние недели иностранные ЦБ немного сократили свою позицию в госбумагах США, которые хранятся в ФРС, хотя пока масштабы не очень значимые – $20-30 млрд.

Любопытная история сложилась с векселями Казначейства – мощный спрос на месячные векселя при отсутствии нового предложения спровоцировал падение ставок по ним до 4.2%, в то время как по двухмесячным ставка подскочила до 4.55%, спред резко расширился до 35 б.п., что характерно скорее периодам повышения ставок (2022 год), либо локального шока (весна 2023 года). Как раз на этот период (~2 месяца) может прийтись исчерпание потолка госдолга, но все же динамика странноватая – резкое расширение спредов началось в день начала конфликта на Ближнем Востоке 12-13 июня. На денежном рынке стресса до выходных не наблюдалось, но ...

❗️Учитывая, что США включились напрямую в конфликт на Ближнем Востоке – все рынки войдут в состояние полной непредсказуемости, уже заявлено о перекрытии проливов. Волатильность резко возрастет, где и что в итоге может сломаться – вопрос пока открытый... но ФРС, возможно, придется реагировать если реализуются шоковые процессы.
@truecon

#ставки #инфляция #БанкРоссии #экономика #Россия

Кредит еще немного замедлился

Банк России опубликовал итоговые данные по динамике денежной массы в мае, прирост составил всего ₽0.68 трлн (0.6% м/м и 15.3% г/г), рост М2 с начала года составил всего 0.8%, что соответствует траектории 2016-2019 годов.

В мае в основном росли срочные депозиты населения (₽0.26 трлн) и переводные депозиты нефинансовых компаний (₽0.45 трлн). Также планомерно продолжали расти валютные депозиты в системе (+$1.9 млрд) - это не мешало рублю укрепляться.

Прирост кредита экономике Банк России оценил в ₽1 трлн, или 0.7% м/м, годовой прирост замедлился до 10.9% г/г. Рост кредита населению немного ускорился, но остался скромным 0.4% м/м и 2.6% г/г. Кредит компаниям вырос на ₽0.9 трлн, т.е. на 0.8% м/м и 13.4% г/г. Показатели близки к прогнозам Банка России на текущий год даже в годовой динамике, а данные с начала года полностью находятся в рамках прогнозных диапазонов ЦБ.

Данные продолжают подтверждать сложившуюся тенденцию охлаждения кредитования, при том, что процентные расходы в экономике продолжают подрастать и уже вдвое превышают прирост кредита. Все это о том, что заемщики должны значительные ресурсы консолидировать из некредитных источников (выручка, накопления, доходы) на платежи процентов по долгу, что неизбежно должно приводить давлению на спрос ... и способствовать дальнейшему снижению ставки.

@truecon