Весной прошлого года ЛМС первыми на рынке рассказали про грядущие изменения в области газораспределения внутри страны в ближайшие годы. Мы увидели, что европейский рынок газа закрылся для России, и Газпром будет вынужденно пытаться зарабатывать на внутреннем потребителе. А это означает, что убыточная и субсидируемая за счёт экспорта десятилетиями отрасль компаний газораспределения станет прибыльной.

Наши модели показали, что даже плавный рост тарифа на газ на 16,5% в год и рост доли транспортирующих компаний в тарифе до 30% может привести к взрывному росту чистой прибыли облгазов. Например, в ГР Ставрополь (STKG) по нашим расчётам выручка от транспортировки газа вырастет за 5 лет на 470%, а чистая прибыль может вырасти в 90 раз до 18 млрд рублей (при текущей капитализации менее 5 млрд р). Аналогично, в ГР Ярославль (YROG) мы планировали рост чистой прибыли до 135 тыс. рублей на одну акцию к 2028 году, что в 6 раз выше текущей цены. Подробнее можно посмотреть в нашем обзоре, который мы представили широкой публике в июне 2024 года (наши клиенты получают доступ к аналитике на несколько недель раньше)

С тех пор рынок получил массу подтверждений, что тезис ЛМС о "неизбежности изменений" оказался верным. Об изменениях в облгазах рассказали все финансовые телеграмм-каналы. Что случилось за это время?

1. Газпром утвердил дивидендную политику в облгазах в 50% от чистой прибыли,

2. Газпром лоббирует одномоментное повышение тарифа на услуги транспортировки газа на 58%, а также опережающий рост в будущем.

3. Газпром объявил о планах "Один регион - одна компания". Это означает старт реформы в облгазах.

Мы уже знаем контуры реформы и пьём шампанское. Наша аналитическая команда приступает к работе над новым обзором по компаниям Газпром Газораспределения с учётом полученных нами данных. Надеюсь, к середине марта мы его закончим. Сразу скажу, что полученные вводные о параметрах реформы приведут к существенным изменениям в наших целевых ценах. В каких-то компаниях они вырастут, в каких-то понизятся. Первыми доступ к обзору мы предоставляем нашим внутренним клиентам с активами от 3 млн рублей. Остальному рынку мы предоставим его через несколько недель.

Призываем тех из Вас, кто торгует акциями ОТС, но ещё не открыл счёт в ЛМС, сделать это в ближайшие недели. Помимо привычного в других брокерах сервиса в ЛМС Вы получаете:

*Возможность покупки и продажи малоликвидных бумаг по телефону на сумму от 3 млн рублей. ЛМС -центр торговли акциями второго эшелона и облгазов в частности. Именно к нам стекаются все предложения о покупке или продаже акций второго эшелона со всего рынка. Наши клиенты могут быстро сформировать портфель на 50-100 млн рублей, что пока практически не возможно через сделки ОТС Мосбиржи у других брокеров в виду низкой ликвидности.

**Ваши свободные деньги могут размещаться в РЕПО на ежедневной основе. Это позволяет выставлять заявки по акциям и получать доход на остаток денег. Не нужно покупать LQDT.

***Вы получаете доступ к нашей 30-ти летней экспертизе во втором эшелоне и аналитической поддержке. Большинство наших лучших идей мы предоставляем только нашим внутренним клиентам и не публикуем в открытом доступе.

Открыть счёт можно на сайте компании ЛМС lmsic.com через Госулуги, нажав на кнопку "стать клиентом". Будем рады видеть квалифицированных инвесторов с активами от 3 млн рублей среди наших новых клиентов.

Мечты начинают сбываться у акционеров облгазов, в частности ГР Ставрополь (stkg) -одного из наших фаворитов.

Сегодня вышел сущ факт о росте чистых активов на 1,5 млрд р (при капитализации всего в 4 млрд р) То есть, если правильно считать прибыль, p/e всего 2,66 уже по 2024 году.

Отчетности пока нет и мы не удивимся, если опять бумажную прибыль нарисуют маленькой, а реальную прибыль спрячут под разными статьями, которые на самом деле не влияют на реальный прирост активов акционеров. Но рост чистых активов -самый верный индикатор. Смотрим на него.

И это только начало. Мы ждем, что ГР Ставрополь будет зарабатывать не 1,5 млрд р в год, как было в прошлом, а 18,7 млрд р в 2028 году.

Но согласитесь, приятнее покупать бумагу не только с огромными перспективами, но и сильными текущими показателями по факту.

Напомню, наш долгосрочный таргет по ГР Ставрополь 721 тыс р на акцию. За 2028 году мы ждем 72 тыс р дивиденда на одну обыкновенную акцию в случае сохранения текущей дивидендной политики в 50% от чистой прибыли. Это предполагает очень редкий потенциал роста, который можно найти на нашем рынке.

Прикладываем нашу аналитическую записку по эмитенту STKG.

Обращаем Ваше внимание на риски, которые также отражены в нашем обзоре.

Индекс облгазов ЛМС прибавил

С начала года +26%
С начала месяца +13%

Индекс Мосбиржи за это время:

С начала года +11%
С начала месяца -0,5%

Постепенно появляются объемы в стаканах, некоторые отставшие имена в газораспределительных компаниях подтянулись и выросли на 30-40% буквально за несколько дней без сколько-нибудь значимых объемов.

Судя по потокам заявок наших клиентов, продавцы в бумагах закончились, а покупатели увеличивают свою активность.

У нас есть внебиржевая (от 10 млн р) покупка в ГР Калуга, ГР Тамбов, ГР Тверь, ГР Саратовская область, ГР Ростов

Внебиржевые продажи остались в ГР Ярославль и ГР Ставрополь.

В случае заинтересованности в покупке или продаже крупного пакета облгазов (от 10 млн р) пишите на почту [email protected] с указанием количества, цены и Вашего контактного телефона.

Урoвень гaзификaции РФ в 2024 гoду стaл сaмым высoким в мире - Минэнергo
Россия в 2024 году стала самой газифицированной страной в мире, доведя этот уровень до 74,7%. Об этом сообщило Минэнерго России по итогам заседания общественного совета при министерстве.

Есть продажа от наших клиентов крупных пакетов (от 30 млн р) ГР Саратовская область (Srog) и ГР Смоленск (smog).

В случае заинтересованности, пишите на [email protected]

ГР Саратовская область обладает максимальным потенциалом роста среди торгуемых облгазов по нашим расчётам.

Дорогие друзья, напоминаем, что на сайте нашей компании можно сортировать и фильтровать по нужным показателям акции, торгующиеся в секции ОТС.
По потенциалу роста после коррекции сейчас тройка лидеров выглядит следующим образом:
1. ГР Саратовская область (SROG) - потенциал роста 3509%
2. ГР Ярославль (YROG) -потенциал роста 3293%
3. ГР Калуга (KLOG) - потенциал роста 2339%

Таблицей можно пользоваться по ссылке https://www.lmsic.com/analytics/otc/

в случае заинтересованности в покупке или продаже крупных пакетов акций (от 5 млн р) пишите на почту [email protected]

Циан редомицилировался и готов делиться прибылью!

Финансовые результаты за 2024 год:

— Выручка онлайн-платформы увеличилась на 12,2% до 12,99 млрд руб. в основном благодаря росту выручки от размещения объявлений и от медийной рекламы;

— Чистая прибыль Циана выросла на 45,7% до 2,46 млрд руб. за счет увеличения выручки, сокращения расходов на маркетинг, а также более чем двукратного роста финансовых доходов из-за увеличения процентных ставок в экономике;

— Текущие мультипликаторы: EV/EBITDA = 8.37, P/E = 14.67, Net debt/ EBITDA = -2.87..

Программа обратного выкупа:

— После редомициляции компания утвердила рыночный выкуп акций после начала их торгов на Московской бирже;

— Рыночный выкуп будет финансироваться за счет накопленных Группой денежных средств;

— Размер выкупа ограничен 3 млрд руб., продолжительность составляет 12 месяцев;

— Выкуп нацелен на поддержание котировок ценных бумаг в случае необходимости и не носит обязательный характер.

Дивиденды:

— Менеджмент подтвердил планы по выплате специального дивиденда;

— Если предположить, что компания использует все 3 млрд руб., выделенные на процедуру выкупа ценных бумаг с рынка, остаток денежный средств для выплаты дивидендов (без учета результатов 2025 года) составит 6,22 млрд руб. или 88,91 руб. на акцию;

— У компании фактически отсутствуют капитальные вложения, поэтому все средства могут быть выплачены в качестве специального дивиденда, что обеспечит 17,26% дивидендную доходность к текущей цене 515 руб.;

— Тем не менее, мы считаем, что 3 млрд руб., выделенные на выкуп акций с рынка, не будут потрачены полностью, так что специальный дивиденд может быть выше, но не более 100 руб. на акцию. Предполагаем, что часть средств компания оставит на балансе.

Резюме:

Мы подтверждаем свою предыдущую рекомендацию «покупать» для ценных бумаг Циана на фоне позитивных результатов по итогам 2024 года и планов по выплате дивидендов. Как писали ранее, считаем оптимальным рассмотреть приобретение ценных бумаг после возобновления торгов, в связи с потенциальным навесом продаж и возможным изменением рыночной конъюнктуры из-за влияния макроэкономической и геополитической повестки. При условии выплаты специального дивиденда в указанном размере, ценные бумаги Циана имеют 42% потенциал роста на горизонте 6 месяцев до нашей целевой цены 730 руб.

Так давно мы ничего не писали, а событий произошло много.

1. Удивил ВТБ с объявленным дивидендом. Мы считаем текущие уровни (97 р) привлекательными для покупок. Раз банк решил разгонять свою капитализацию с целью провести допку, возможно игра стоит свеч. Таргет видим 160-200 р. Апсайд больше даунсайда. И он более вероятен.

2. Многие верят, что Газпром заплатит дивиденд. Сегодня была отчетность и даже звучала фраза «ПРИБЫЛЬ ГАЗПРОМА ДЛЯ ДИВИДЕНДОВ ЗА 2024Г СОСТАВИЛА 1,433 ТРЛН РУБ. (ПРОГНОЗ 1,2 ТРЛН РУБ.)»

Кажется, что первая история (ВТБ) интереснее. Но акции Газпрома до конца года могут принести сюрпризы. А возможно и сильно раньше.

3. Сегежа уже торгуется сильно ниже уровня допэмисии в 1,8 р. В прошлый пролив на рынке мы подбирали именно её.

Всем хороших майских праздников!

Россети Центр и Приволжье продолжают демонстрировать убедительные результаты

Финансовые результаты по РСБУ за 1 квартал 2025 года:

— Выручка сетевой компании увеличилась на 9,93% до 39,63 млрд руб. благодаря росту тарифов на передачу электроэнергии. При этом, отметим, что по итогам 1 квартала объем услуг по передаче электроэнергии уменьшился на 3,2% из-за температурных колебаний и изменений в режимах электропотребления крупных потребителей;

— Чистая прибыль Россети Центр и Приволжье выросла на 18,1% до 6,62 млрд руб. за счет темпов роста выручки, превышающих темпы роста себестоимости, а также благодаря увеличению процентных доходов из-за высоких процентных ставок в экономике;

— Прогнозные мультипликаторы на 2025 год: EV/EBITDA = 1.46, P/E = 2.36, Net debt/ EBITDA = 0.46.

Дивиденды:

— На состоявшемся 12 мая заседании Совет Директоров компании рекомендовал общему собранию акционеров утвердить выплату дивидендов по итогам 2024 года в размере 0,050215 руб. на одну обыкновенную акцию;

— При текущей цене 0,382 руб., дивидендная доходность составит 13,15%;

— Дата фиксации лиц, имеющих право на получение дивиденда – 1 июля 2025 года.

Дополнительная информация:

— В конце апреля 2025 года Минэкономразвития опубликовало обновленный документ по сценарным условиям функционирования экономики РФ на 2026-2028 годы. Согласно представленной информации, индексация регулируемых цен на продукцию компаний инфраструктурного сектора на предстоящие периоды пересмотрена в большую сторону, в том числе, индексация тарифов сетевых компаний для всех категорий потребителей;

— Если в предыдущем прогнозе индексация должна была составить 6,3% и 4,1% в 2026 и 2027 годах, соответственно, то в обновленном документе тарифы будут проиндексированы на 9,8% и 6,3%, что благоприятно повлияет на выручку электросетевых организаций.

Резюме:

Мы подтверждаем нашу предыдущую рекомендацию «покупать» и повышаем целевую цену для акций Россети Центр и Приволжье на фоне позитивных финансовых результатов по РСБУ за 1 квартал 2025 года и высокой дивидендной доходности, превосходящей наши первоначальные прогнозы. При условии сохранения положительной тенденции планомерного роста финансовых показателей, российская компания на горизонте 2 лет имеет 57% потенциал роста до нашей целевой цены 0,6 руб.

Машиностроительный завод им. Калинина (МЗИК) возвращается к выплате дивидендов

МЗИК позитивно отчитался как по итогам 2024 года, так и за 1 квартал 2025 года. Более того, впервые с 2022 года Совет Директоров оборонного предприятия рекомендовал выплатить дивиденды. Ниже представлены основные тезисы по финансовым результатам МЗИКа и наше мнение относительно перспектив ценных бумаг оборонного предприятия.

Финансовые результаты за 2024 год и 1 квартала 2025 года

— По итогам 2024 года выручка МЗИКа увеличилась на 90,7% до 54,07 млрд руб. благодаря рекордному количеству заказов компании. Отметим, что за прошедший период компания поставила исторический рекорд по размеру выручки. Чистая прибыль выросла на 45,7% до 1,18 млрд руб.;

— Выручка оборонного предприятия по итогам 1 квартала 2025 года продолжила рост и увеличилась на 5,4% до 6,11 млрд руб. благодаря росту заказов на продукцию компании. Тем не менее, из-за увеличения себестоимости на 11,8% до 4,84 млрд руб и управленческих расходов на 12,7%, чистая прибыль сократилась на 73,2% до 83 млн руб.

— Несмотря на некоторое падение чистой прибыли по итогам 1 квартала 2025 года, мы не рекомендуем придавать существенное значение квартальным результатам, так как основную выручку МЗИК получает в 3 и 4 квартале, а чистую прибыль в основном в 2 и 3 кварталах, поэтому результаты за оставшуюся часть года могут значительно измениться;

— Добавим, что по итогам 1 квартала 2025 года компания полностью погасила долговые обязательства, а чистая денежная позиция оборонного предприятия составила 24,88 млрд руб. или 28 916 руб. на акцию, а также 4,42 млрд руб. или 5 139 руб. на акцию отнесены к статье "Долгосрочные финансовые вложения";

— Совет Директоров МЗИКа рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года в размере 729,76 руб. на одну обыкновенную акцию и 902,25 руб. на одну привилегированную акцию. Напомним, что это первая выплата дивидендов начиная с 2022 года.

Перспективы оборонного предприятия:

— Потребность в продукции оборонного предприятия продолжает постепенно увеличиваться. Поэтому мы ожидаем обновления рекорда по выручке по итогам 2025 года. Также ждем увеличения чистой прибыли по итогам периода;

— Возобновление дивидендных выплат повышает инвестиционную привлекательность ценных бумаг, так как ранее, до временной приостановки выплат, МЗИК являлся дивидендным аристократом внебиржевого рынка;

— Также предполагаем, что даже при условии заморозки/полной остановки боевых действий, результаты МЗИКа не ухудшатся, а, возможно, даже улучшатся в части маржинальности бизнеса, так как поставки продукции будут переориентированы на экспорт, что исторически было более прибыльным направлением.

P.S.: В случае заинтересованности в продаже/приобретении акций ПАО МЗИК или других внебиржевых ценных бумаг, вы можете обращаться к нашему ведущему аналитику, Матюшину Даниилу, либо по официальной почте ([email protected]), либо напрямую в Телеграмм (@daniilmatyushin).

Чиновники обсуждают индексацию цен на газ на 10% дважды в год для промышленных потребителей — Интерфакс

Напомним, что еще год назад мы первыми на рынке предсказали ускоренный рост цен на газ на внутреннем рынке.

И вот 30 апреля 2025 года было анонсировано внеочередное повышение цен для населения и промышленности.

И не прошло и месяца, как ещё начинают обсуждать дополнительные 20% в год.

Для справки: более половины потребителей компаний Газпром Газораспределений-промышленные потребители.

Год назад мы опубликовали нашу эксклюзивную инвестиционную идею по компаниям Газпром Газораспределния (Облгазы)

Тогда мы первыми на рынке предсказали неизбежность существенного повышения тарифов на газ и его транспортировку для внутренних потребителей в России из-за закрытия европейского рынка газа и масштабной программы газификации, которую нужно финансировать.

В нашей расчётной модели прибыли и дивидендов, которую мы полностью раскрыли в обзоре, мы заложили 2 важные предпосылки:

1. Среднегодовой рост цен на газ 16,5% до 2028 года

2. Рост доли транспорта газа (оболгазов) в тарифе до 30% к 2028 году

Год назад эти прогнозы казались смелыми и амбициозными, но именно на таких идеях и стратегическом видении глобальных изменений в компаниях и отраслях можно заработать повышенную доходность.

Мы предсказали, что трансформация отрасли может занять до 5 лет, поэтому ориентировались на срок инвестиций в 5 лет и строили нашу модель по результатам 2028 года.

Наши расчеты показали 20-ти кратный потенциал роста компаний в случае реализации этих двух гипотез.

Мало кто верил в эти предпосылки, но уже по прошествии первого года, одна из двух ключевых предпосылок сбылась.

30.04.2025 были опубликованы планы ускоренного роста тарифа на газ. Для крупных потребителей газа в электроэнергетике он составит 21,3%, для остальных 10,3% с 1 июля 2025 года.

Дополнительно обсуждается повышение тарифа для промышленных потребителей (более половины выручки облгазов) на 10% каждые полгода.

Эти цифры говорят о том, что наша гипотеза о 16,5% росте внутренних цен на газ -уже выглядит заниженной оценкой.

По второй предпосылке - о повышении доли транспортной составляющей в тарифе до 30% - также вырисовывается дорожная карта.

В прошлом году активно обсуждались инициативы по введению принципа «бери или плати», софинансирования потребителями программы газификации за счёт дополнительного тарифа и другие меры.

Очевидно, что финансировать газификацию стоимостью в 0,5-1 трлн рублей без переноса этих затрат в тариф для потребителя Газпром уже не в состоянии.

О возможных путях решения этой проблемы для Газпрома и возможностей для миноритариев компаний Газпром Газораспределение напишем в одном из следующих постов.

Итак, как и обещали в предыдущем посте, проанализируем вторую предпосылку роста обыкновенных акций компаний Газпром Газораспределений (STKG, YROG, RTGZ, KLOG и другие) - увеличение доли транспорта (то есть сетей) в тарифе на газ до 30%. Компании Газпром Газораспределения (облгазы) как раз и являются владельцами сетей, многих тысяч километров труб. Именно эта предпосылка вносила значительный вклад в наши модели, которые ещё год назад предсказали возможность роста цены акций облгазов в среднем на 2000% в следующие 5 лет.

Почему мы год назад предположили рост доли сетей (облгазов) в тарифе до 30% к 2028 году с в среднем 6% за 2023 год?

1. Эти уровни примерно соответствуют ситуации в электроэнергетике. Безусловно, сравнивать электрические сети с газопроводами, не совсем корректно, но тут, скорее, важна позиция ФАС и правительства, регулирующих цены. Они считают долю в тарифе для транспортировки в 20-40% от конечного тарифа приемлемой.

2. Цены на газ в России в 10-20 раз ниже, чем платят потребители в Европе. И очень грубо себестоимость для потребителя состоит из 3 частей: себестоимости добычи газа, себестоимости траспортировки газа и прибыли компаний, включая разные налоги. Так вот себестоимость добычи газа в России сильно ниже европейской, а себестоимость строительства газопроводов в России выше. И дело не в том, о чём вы подумали, а в слабо развитой инфраструктуре и более низкой плотности населения. Тянуть 100 км газопровода по болотам, где нет нормальных дорог, где запчасти дороже, чем в Европе, чтобы газифицировать 5 тыс. человек намного сложнее, чем в инфраструктурно развитой Европе. Поэтому корректно сравнивать не долю транспорта в тарифе на газ, а абсолютные цифры, которые платят европейские потребители своим европейским облгазам. И эти цифры предполагают рост абсолютных значений в 5-20 раз к российским ценам на транспортировку газа.

3. Огромная потребность в инвестициях для масштабной программы газификации. Выручка всех торгуемых облгазов была в 8 раз меньше потребностей на программу газификации за 5 лет. Мы ещё год назад понимали, что Газпрому будет жизненно необходимо что-то придумать, чтобы направить масштабные денежные потоки в компании Газпром Газораспределения. И, в идеале, переложить эти расходы на потребителей. То есть через рост тарифа облгазов. Рост доли транспорта в тарифе до 30% частично решал эту задачу.

В чём оказалась сложность такого радикального роста тарифа на транспортировку газа и как Газпром её решил?

Сложно было обосновать ФАС такой стремительный рост тарифа. Там же формула "затраты+". Сначала Газпром активно в прошлом и этом году стал "вешать" дополнительные расходы на облгазы. В результаты почти все они за редким исключением вроде STKG ушли в глубокий минус. Это поможет этим и следующем летом резко повысить тарифы на транспортировку. Когда у вас убытки, тариф легче повысить. Кстати, Газпромом была пролобирована ещё одна "инновация" -рост тарифа может быть больше утверждённых лимитов по стране, если губернатор обратится с соответствующей просьбой...

Но даже этого подхода оказалось недостаточно. Что придумал Газпром, стало известно сегодня. Они решили объединить функции транспортировки и сбыта в одну компанию. И получать тариф на единую компанию в каждом регионе. Новая компания, новые условия, можно сразу получать в 5 раз больше тарифа и не ставить ФАС в неловкое положение из-за повышения. Формально, никакого повышения не будет. Тарифы будут рассчитываться "с нуля". А так как сбыты имеют огромную выручку (всю плату за весь газ) и маленькие активы, а облгазы имеют маленькую выручку (только за транспортировку) и огромные активы ( в виде труб), миноритарием облгазов повезло и их почти не размыли. В конечном итоге, компании Газпром Газораспределения могут вырасти по выручке в 10-15 раз. А их доля в объединённой компании снизится не существенно.

Например, в ГР Великий Новгород судя по сегодняшним материалам к собранию 1% акций в облгазе превратится в 0,91% акций единой компании. Но выручка единой компании вырастет с 1,6 млрд р в облгазе до 29,6 млрд р в единой компании. 18,5 раз без учёта роста тарифов. А мы уже знаем, что в следующие несколько лет рост тарифа превысит 50%. Итого рост выручки ГР Великий Новгород может превысить 27 раз!

В прошлом году мы прогнозировали чистую прибыль всех анализируемых нами облгазов в 2028 году на уровне 211 млрд р и дивиденд в 105 млрд рублей в соответствии с утверждённой див политикой в 50% от прибыли. Это открывает потенциал роста для таких акций как STKG, RTGZ, SMOG, SROG и других облгазов в 20 раз.

С учётом вышедших в последний месяц новостей о внеочередном ускоренном росте тарифов на газ и его транспортировку, а также вышедшей сегодня новости о начале объединения облгазов и сбытовых компаний на базе компаний Газпром Газораспределения, мы сохраняем наши оптимистичные прогнозы на сектор.

Подробнее с нашим обзором сектора и анализом рисков инвестиций в акции облгазов можно ознакомиться по ссылке

Если Вы хотите купить или продать крупный пакет акций облгазов (от 5 млн р) Вы можете написать на почту [email protected] с указанием желаемой цены, количества акций и ваших контактных данных. ЛМС - центр внебиржевой торговли акциями третьего эшелона, куда стекаются большинство крупных заявок с рынка и других инвест компаний. Поэтому Вы можете реализовать Вашу инвестиционную задачу с высокой эффективностью, торгуя с нашим трейдинг деском по телефону. Через стакан на Бирже, к сожалению, даже на 5-10 млн рублей сформировать позицию крайне сложно. Через сделку РПС с ЦК мы можем поставить акции на Ваш счёт к любому брокеру.

Добрый день, уважаемые подписчики!

Спешим сообщить вам позитивную новость. После продолжительной паузы Московская биржа добавляет новый транш внебиржевых ценных бумаг, которые теперь будут доступны для приобретения на OTC-секции Московской биржи 2, 3 и 4 июня, соответственно. Всего за 3 дня инвесторы получат доступ к 39 новым ценным бумагам.

На наш взгляд, самым интересным является транш ценных бумаг, которые были добавлены Московской биржей 3 июня, то есть вчера. Среди всех 14 акций мы рекомендуем обратить внимание на следующие позиции:

— Сладонеж. Компания является крупнейшей фабрикой кондитерских изделий в Сибири. Основной рынок компании - рынок мучных кондитерских изделий (производство конфет, вафель, печенья, зефира и пряников).

Компания привлекательна планомерным улучшением финансовых показателей, обусловленных уходом иностранных игроков с отечественного рынка мучных изделий, а также общим ростом спроса на мучную продукцию, обусловленным ростом реальных доходов населения и ростом уровня стресса в повседневной жизни.

— Бамтоннельстрой. Компания является арендодателем спец.техники и оборудования во временное пользование. Ключевым арендатором Бамтоннельстроя является один из акционеров компании - «БТС-Мост», задействованная в строительстве транспортных тоннелей и перегонных тоннелей метрополитена, которая также участвует в строительстве 3-го этапа Восточного полигона БАМа. Предприятие владеет эксклюзивным тоннеле проходческим оборудованием, состоящим из 8 тоннеле-проходческих комплексов: Herrenknecht EPB-10690, SELI-LOVAT RM-394DS и 6 машин серии LOVAT RME различного диаметра.

Компания представляет интерес как участник развития Восточного полигона БАМ, фактически является монопольным арендодателем в регионе. Более того, указанные тоннеле-проходческие комплексы вместе с другим горнопроходческим оборудованием компании отражались в балансе в графе «Доходные вложения в материальные ценности». По итогам 2023 года стоимость этого оборудования составляла 893 млн руб. исходя из балансовой стоимости. При этом, рыночная стоимость оборудования гораздо выше. Согласно нашей оценке только 3 тоннеле-проходческих комплекса самого крупного диаметра можно оценить в 2,6-2,7 млрд руб. Оценка всего оборудования на балансе может достигнуть 5 млрд руб. или 38 тыс. руб. на акцию.

— Волжский абразивный завод. является одним из значимых предприятий производства карбида кремния и его переработки в абразивные и огнеупорные материалы. В 2007 году завод стал частью компании Карборундум Юниверсал Лимитед (Индия). На текущий момент, 93,07% акций компании принадлежит Cumi International Limited, которая является дочерней структурой Карборундум Юниверсал Лимитед. Деятельность компании развернута на рынках абразивного инструмента ,шлифовальных материалов и огнеупорных изделий. Технологической основой производства является плавка и переработка карбида кремния черного и зеленого собственного изготовления, используемого в абразивной, огнеупорной и металлургической областях.

Компания привлекательна тем, что обладает высоким значением чистых активов. В пересчете на акцию по итогам 2024 года показатель составляет 10 577 руб. Добавим, что ВАЗ активно участвовал в процессе конкуренции с иностранными игроками и переформатировании внутреннего рынка с 2020 по 2023 годы, из-за чего намеренно сократил норму выплаты дивидендов с 46% до 30%. Выбранная стратегия позволила обеспечить двузначные темпы роста как в части выручки, так и чистой прибыли. Как отмечают представители компании, специалисты ВАЗа смогли достичь необходимого уровня качества, а в некоторых случаях оно даже превосходит зарубежные аналоги. При том, ценовые предложения предприятия значительно интереснее.

— Светлоградагромаш. Компания является одним из лидеров в России по выпуску почвообрабатывающей техники и входит в топ-10 производителей по всей стране. Специализируется на производстве отвальных и безотвальных плугов различной модификации для всех классов тракторов мощностью от 75 до 550 л.с., оборотных плугов, ротационных культиваторов марки «Кротор» для сплошной обработки почвы, не имеющих аналогов в России, запасных частей к выпускаемой технике и др.

Производитель почвообрабатывающей техники обладает крупным объемом средств, размещенных в краткосрочных финансовых вложениях. В пересчете на акцию по итогам 2024 года эта сумма составляет 64 902 руб., при этом долговая нагрузка полностью отсутствует. Ежегодно растут чистые активы. В пересчете на акцию по итогам 2024 года показатель составляет 155 378 руб. Ожидаем, что в ближайшие годы компания перейдет к постоянному распределению чистой прибыли акционерам. Не исключаем специальный дивиденд из нераспределенной прибыли прошлых лет.