Channel: Аналитика БКС
🔎ММК - ждем роста EBITDA за счет более высоких цен
Наш взгляд: Прогнозируем сильные цифры за 1К24 по МСФО на фоне роста цен на сталь. Ждем решения по дивидендам после выхода отчетности. По нашим оценкам, сталевар может выплатить RUB 5-6 на акцию за 2023 г. (доходность 9-11%) — сохраняем позитивный взгляд.
ММК опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО 25 апреля.
☑️Ожидаем роста выручки на 22% г/г до RUB 193 млрд, EBITDA — на 28% г/г до RUB 41 млрд, и небольшое увеличение свободного денежного потока — по нашим оценкам, на 4% до чуть более RUB 8 млрд.
Полагаем, что в условиях отсутствия фактических дивидендов в 1К24 чистая денежная позиция могла увеличиться.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Прогнозируем сильные цифры за 1К24 по МСФО на фоне роста цен на сталь. Ждем решения по дивидендам после выхода отчетности. По нашим оценкам, сталевар может выплатить RUB 5-6 на акцию за 2023 г. (доходность 9-11%) — сохраняем позитивный взгляд.
ММК опубликует финансовые результаты за 1К24 по МСФО 25 апреля.
☑️Ожидаем роста выручки на 22% г/г до RUB 193 млрд, EBITDA — на 28% г/г до RUB 41 млрд, и небольшое увеличение свободного денежного потока — по нашим оценкам, на 4% до чуть более RUB 8 млрд.
Полагаем, что в условиях отсутствия фактических дивидендов в 1К24 чистая денежная позиция могла увеличиться.
#результаты
#прогноз
🔎Ozon — ждем неплохих цифр
Наш взгляд: Компания, вероятно, вновь покажет высокий рост оборота (GMV) и, возможно, положительную EBITDA в 1К24. Будущие темпы роста и рентабельность определятся инвестициями компании. У нас нейтральный взгляд на бумаги Ozon.
Ozon раскроет итоги 1К24 по МСФО в четверг, 25 апреля.
🔹Мы прогнозируем увеличение оборота (GMV) на 94% г/г до RUB 588 млрд, рост выручки на 25% г/г и положительную EBITDA в размере RUB 0.9 млрд (0.2% GMV). По нашим оценкам, чистый убыток в 1К24 составил RUB 16 млрд (3% GMV).
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Компания, вероятно, вновь покажет высокий рост оборота (GMV) и, возможно, положительную EBITDA в 1К24. Будущие темпы роста и рентабельность определятся инвестициями компании. У нас нейтральный взгляд на бумаги Ozon.
Ozon раскроет итоги 1К24 по МСФО в четверг, 25 апреля.
🔹Мы прогнозируем увеличение оборота (GMV) на 94% г/г до RUB 588 млрд, рост выручки на 25% г/г и положительную EBITDA в размере RUB 0.9 млрд (0.2% GMV). По нашим оценкам, чистый убыток в 1К24 составил RUB 16 млрд (3% GMV).
#результаты
#прогноз
🔎Fix Price — ждем неоднозначных результатов
Наш взгляд: Ждем относительно слабый 1К24: ускорение роста выручки, но снижение EBITDA. У нас позитивный взгляд на бумагу: считаем ее оценку привлекательной с учетом прогнозируемого ускорения роста EBITDA в 2025 г. и ожидаемого возврата к регулярным дивидендам. Однако основная неопределенность — в темпах роста выручки.
Fix Price раскроет итоги 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля
✳️Прогнозируем рост выручки на 10% г/г на фоне смешанного влияния макросреды на спрос и активного открытия магазинов, но падение EBITDA (IAS 17) на 10% г/г при снижении рентабельности на 2 п.п. г/г до 10% и сокращение чистой прибыли на 45% г/г.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ждем относительно слабый 1К24: ускорение роста выручки, но снижение EBITDA. У нас позитивный взгляд на бумагу: считаем ее оценку привлекательной с учетом прогнозируемого ускорения роста EBITDA в 2025 г. и ожидаемого возврата к регулярным дивидендам. Однако основная неопределенность — в темпах роста выручки.
Fix Price раскроет итоги 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля
✳️Прогнозируем рост выручки на 10% г/г на фоне смешанного влияния макросреды на спрос и активного открытия магазинов, но падение EBITDA (IAS 17) на 10% г/г при снижении рентабельности на 2 п.п. г/г до 10% и сокращение чистой прибыли на 45% г/г.
#результаты
#прогноз
🔎Яндекс — ждем по-прежнему сильных результатов
Наш взгляд: Ждем, что в выручке и рентабельности сохранятся сильные тренды. Однако ключевым для миноритариев по-прежнему остается вопрос возможности обмена акций на бумаги МКПАО. Считаем оценку бумаг справедливой, учитывая неопределенность. У нас нейтральный взгляд на акции Яндекса.
Яндекс раскроет результаты за 1К24 по US GAAP в пятницу, 26 апреля.
🟨По нашим оценкам, выручка в 1К24 увеличилась на 38% г/г до RUB 225 млрд. В результате, как мы прогнозируем, скорректированная EBITDA выросла до RUB 28.2 млрд при рентабельности 12.5% (+5 п.п. г/г), а скорректированная чистая прибыль увеличилась втрое до RUB 7.7 млрд при рентабельности 3.4%.
Компания также планирует отдельно раскрыть результаты МКПАО «Яндекс» — будущей головной компании в РФ после разделения бизнеса.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ждем, что в выручке и рентабельности сохранятся сильные тренды. Однако ключевым для миноритариев по-прежнему остается вопрос возможности обмена акций на бумаги МКПАО. Считаем оценку бумаг справедливой, учитывая неопределенность. У нас нейтральный взгляд на акции Яндекса.
Яндекс раскроет результаты за 1К24 по US GAAP в пятницу, 26 апреля.
🟨По нашим оценкам, выручка в 1К24 увеличилась на 38% г/г до RUB 225 млрд. В результате, как мы прогнозируем, скорректированная EBITDA выросла до RUB 28.2 млрд при рентабельности 12.5% (+5 п.п. г/г), а скорректированная чистая прибыль увеличилась втрое до RUB 7.7 млрд при рентабельности 3.4%.
Компания также планирует отдельно раскрыть результаты МКПАО «Яндекс» — будущей головной компании в РФ после разделения бизнеса.
#результаты
#прогноз
🔎Сбер — ждем сохранения роста прибыли и высокой рентабельности
Наш взгляд: Ждем прибыль в размере RUB 393 млрд (+9% к/к, +9% г/г) при высокой рентабельности (ROE) 23% против ожиданий менеджмента >22%. У нас позитивный взгляд на акции Сбера, которые торгуются с дисконтом к среднеисторическому уровню.
Сбер раскроет отчетность специального назначения за 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля.
✅Мы прогнозируем снижение чистого процентного дохода на 5% к/к до RUB 697 млрд и сокращение чистой процентной маржи до 5.7%. Ожидаем умеренного чистого комиссионного дохода — на уровне RUB 174 млрд.
✅Отчисления в резервы, по нашим оценкам, составят RUB 105 млрд, а стоимость риска вырастет до 1.1%.
✅Ожидаем, что операционные расходы составят RUB 234 млрд (-20% к/к, +28% г/г) на фоне роста бизнеса, а операционная эффективность (соотношение расходов к доходам) — 28.1%.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ждем прибыль в размере RUB 393 млрд (+9% к/к, +9% г/г) при высокой рентабельности (ROE) 23% против ожиданий менеджмента >22%. У нас позитивный взгляд на акции Сбера, которые торгуются с дисконтом к среднеисторическому уровню.
Сбер раскроет отчетность специального назначения за 1К24 по МСФО в пятницу, 26 апреля.
✅Мы прогнозируем снижение чистого процентного дохода на 5% к/к до RUB 697 млрд и сокращение чистой процентной маржи до 5.7%. Ожидаем умеренного чистого комиссионного дохода — на уровне RUB 174 млрд.
✅Отчисления в резервы, по нашим оценкам, составят RUB 105 млрд, а стоимость риска вырастет до 1.1%.
✅Ожидаем, что операционные расходы составят RUB 234 млрд (-20% к/к, +28% г/г) на фоне роста бизнеса, а операционная эффективность (соотношение расходов к доходам) — 28.1%.
#результаты
#прогноз
🔎Фосагро — результаты за 4К23 могут показать нулевой свободный денежный поток
Наш взгляд: Мы ожидаем довольно слабых результатов из-за низкого производства в 4К23, сезонного роста инвестрасходов и введения экспортных пошлин. В среднесрочной перспективе сохраняем позитивный взгляд на Фосагро — ждем улучшения свободного денежного потока в последующие кварталы и снижения капзатрат в 2024 г.
Фосагро планирует 25-26 апреля опубликовать финансовые результаты за 4К23.
🌾Прогнозируем падение чистой прибыли на 34.5% г/г до RUB 20.3 млрд и возможное обнуление (или уход в минус) денежного потока из-за сезонного роста капзатрат. Учитывая, что дивиденды выплачиваются из свободного денежного потока, могут быть неприятные сюрпризы с отсутствием выплат за 4К23.
Ранее компания отчиталась о росте производства и отпуска фосфорных удобрений в 1К24. Результаты за 1К24 могут быть опубликованы уже в мае.
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Мы ожидаем довольно слабых результатов из-за низкого производства в 4К23, сезонного роста инвестрасходов и введения экспортных пошлин. В среднесрочной перспективе сохраняем позитивный взгляд на Фосагро — ждем улучшения свободного денежного потока в последующие кварталы и снижения капзатрат в 2024 г.
Фосагро планирует 25-26 апреля опубликовать финансовые результаты за 4К23.
🌾Прогнозируем падение чистой прибыли на 34.5% г/г до RUB 20.3 млрд и возможное обнуление (или уход в минус) денежного потока из-за сезонного роста капзатрат. Учитывая, что дивиденды выплачиваются из свободного денежного потока, могут быть неприятные сюрпризы с отсутствием выплат за 4К23.
Ранее компания отчиталась о росте производства и отпуска фосфорных удобрений в 1К24. Результаты за 1К24 могут быть опубликованы уже в мае.
#результаты
#прогноз
🗓Северсталь — сильный 1К24 и рекомендация дивидендов, позитивно
Наш взгляд: Результаты сильные: свободный денежный поток увеличился на 33% г/г благодаря росту EBITDA на 25%. Краткосрочно бумагу могут поддержать возобновление квартальных дивидендов и сезонное оживление спроса на сталь. Долгосрочно у нас нейтральный взгляд.
Северсталь выпустила финансовые результаты за 1К24
▫️Выручка выросла на 20% г/г, EBITDA — на 25% г/г благодаря более высоким ценам на сталь и росту продаж продукции с высокой добавленной стоимостью
▫️Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 37% г/г до RUB 46 млрд — на 14% выше прогноза БКС
▫️Свободный денежный поток в 1К24 повысился на 33% г/г до RUB 33 млрд, несмотря на заметный рост инвестиций
▫️Компания вновь показала чистую денежную позицию в размере RUB 239 млрд, что соответствует 15% от капитализации
💰Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере RUB 38.3 на акцию, что эквивалентно дивдоходности 2% и 97% свободного денежного потока за 1К24. Вместе с ранее рекомендованной выплатой в RUB 191.5 итоговая сумма составит RUB 230 (дивдоходность 12%).
#результаты
#дивиденды
Наш взгляд: Результаты сильные: свободный денежный поток увеличился на 33% г/г благодаря росту EBITDA на 25%. Краткосрочно бумагу могут поддержать возобновление квартальных дивидендов и сезонное оживление спроса на сталь. Долгосрочно у нас нейтральный взгляд.
Северсталь выпустила финансовые результаты за 1К24
▫️Выручка выросла на 20% г/г, EBITDA — на 25% г/г благодаря более высоким ценам на сталь и росту продаж продукции с высокой добавленной стоимостью
▫️Скорректированная чистая прибыль увеличилась на 37% г/г до RUB 46 млрд — на 14% выше прогноза БКС
▫️Свободный денежный поток в 1К24 повысился на 33% г/г до RUB 33 млрд, несмотря на заметный рост инвестиций
▫️Компания вновь показала чистую денежную позицию в размере RUB 239 млрд, что соответствует 15% от капитализации
💰Совет директоров рекомендовал дивиденды в размере RUB 38.3 на акцию, что эквивалентно дивдоходности 2% и 97% свободного денежного потока за 1К24. Вместе с ранее рекомендованной выплатой в RUB 191.5 итоговая сумма составит RUB 230 (дивдоходность 12%).
#результаты
#дивиденды
🔎ВТБ — ждем высокую прибыль и рентабельность
Наш взгляд: Ожидаем чистую прибыль за 1К24 по МСФО на уровне RUB 106.4 млрд (-28% г/г, +89% к/к) с высокой рентабельностью 19.2% (ROE) против прогноза менеджмента около 19% в 2024 г. У нас позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ в четверг, 25 апреля, опубликует сокращенные финансовые результаты за 1К24 по МСФО
🔸Чистый процентный доход, по нашим оценкам, составил RUB 164.1 млрд (-7% г/г, -14% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок и при замедлении роста кредитования до 6% к/к
🔸Мы полагаем, что в 1К24 чистая процентная маржа снизилась до 2.6% при прогнозе банка на 2024 г. около 2.5%
🔸Комиссионный доход, как мы полагаем, показал некоторое снижение к/к до RUB 50 млрд (+19% г/г, -15% к/к). Менеджмент прогнозирует чистые комиссионные доходы на уровне 2023 г.
🔸Стоимость риска, по нашим оценкам с учетом результатов за 2М24 по МСФО составил 0.3% — значимое снижение г/г и к/к, при этом прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1.0%
🔸Мы ожидаем сезонное снижение операционных расходов до RUB 101 млрд (+26% г/г, -21% к/к) при соотношении Расходы/Доходы на уровне 42% — в рамках прогноза менеджмента 40-45%
#результаты
#прогноз
Наш взгляд: Ожидаем чистую прибыль за 1К24 по МСФО на уровне RUB 106.4 млрд (-28% г/г, +89% к/к) с высокой рентабельностью 19.2% (ROE) против прогноза менеджмента около 19% в 2024 г. У нас позитивный взгляд на акции ВТБ.
ВТБ в четверг, 25 апреля, опубликует сокращенные финансовые результаты за 1К24 по МСФО
🔸Чистый процентный доход, по нашим оценкам, составил RUB 164.1 млрд (-7% г/г, -14% к/к) на фоне повышения уровня процентных ставок и при замедлении роста кредитования до 6% к/к
🔸Мы полагаем, что в 1К24 чистая процентная маржа снизилась до 2.6% при прогнозе банка на 2024 г. около 2.5%
🔸Комиссионный доход, как мы полагаем, показал некоторое снижение к/к до RUB 50 млрд (+19% г/г, -15% к/к). Менеджмент прогнозирует чистые комиссионные доходы на уровне 2023 г.
🔸Стоимость риска, по нашим оценкам с учетом результатов за 2М24 по МСФО составил 0.3% — значимое снижение г/г и к/к, при этом прогноз банка на 2024 г. предполагает стоимость риска на уровне 1.0%
🔸Мы ожидаем сезонное снижение операционных расходов до RUB 101 млрд (+26% г/г, -21% к/к) при соотношении Расходы/Доходы на уровне 42% — в рамках прогноза менеджмента 40-45%
#результаты
#прогноз
💰Татнефть – финальные дивиденды за 2023 г., позитивно
Совет директоров Татнефти вчера одобрил выплату по итогам 2023 г. в размере RUB 25.17/акц. Финальные дивиденды Татнефти за 2023 г. оказались ниже нашей оценки, но выплата по итогам года около 70% — позитивное изменение, подтверждает возвращение к высоким уровням дивидендов 2017-19 гг.
#дивиденды
Совет директоров Татнефти вчера одобрил выплату по итогам 2023 г. в размере RUB 25.17/акц. Финальные дивиденды Татнефти за 2023 г. оказались ниже нашей оценки, но выплата по итогам года около 70% — позитивное изменение, подтверждает возвращение к высоким уровням дивидендов 2017-19 гг.
#дивиденды
💰Сбер – рекордные дивиденды за 2023 г., позитивно
Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал выплатить рекордные дивиденды в объеме RUB 750 млрд, или 50% от чистой прибыли банка за 2023 г. Дивиденд на акцию составляет RUB 33.3 (+31% г/г) с доходностью 10.6%. Закрытие реестра — 11 июля. Рекордные дивиденды вкупе с ожиданиями роста прибыли позитивны для акций Сбера и подтверждает наш позитивный фундаментальный взгляд на бумагу
#дивиденды
Наблюдательный совет Сбербанка рекомендовал выплатить рекордные дивиденды в объеме RUB 750 млрд, или 50% от чистой прибыли банка за 2023 г. Дивиденд на акцию составляет RUB 33.3 (+31% г/г) с доходностью 10.6%. Закрытие реестра — 11 июля. Рекордные дивиденды вкупе с ожиданиями роста прибыли позитивны для акций Сбера и подтверждает наш позитивный фундаментальный взгляд на бумагу
#дивиденды
💰МТС – дивиденды и дивполитика, позитивно
Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 35 на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 16 июля. Также сообщается, что совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024-26 гг., которая предусматривает выплату один раз в год (но с возможностью изменения периодичности выплат) в размере не менее RUB 35 на акцию в течение каждого календарного года. Объявление дивполитики снижает неопределенность. Сохраняем позитивный взгляд на МТС.
#дивиденды
Совет директоров МТС рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 35 на акцию. Дата закрытия реестра на получение дивидендов — 16 июля. Также сообщается, что совет директоров утвердил новую дивидендную политику на 2024-26 гг., которая предусматривает выплату один раз в год (но с возможностью изменения периодичности выплат) в размере не менее RUB 35 на акцию в течение каждого календарного года. Объявление дивполитики снижает неопределенность. Сохраняем позитивный взгляд на МТС.
#дивиденды
На российском рынке проходит сезон отчетности за 4К23 и 1К24. Среди голубых фишек под нашим покрытием результаты смешанные. Подробности ниже:
ММК: Результаты за 1К24 неоднозначные: EBITDA выросла, но свободный денежный поток ниже прогнозов. У нас позитивный взгляд на бумагу.
ВТБ: Чистая прибыль ВТБ в 1К24 в размере RUB 122.4 млрд (-17% г/г +117% к/к) на 15% превысила наши ожидания, рентабельность высокая — 22.1%. Поддержку оказали прочие операционные доходы (RUB 64.4 млрд). У нас позитивный взгляд на акции банка.
Ozon: Результаты за 1К24 ниже наших ожиданий по GMV, но лучше по EBITDA. Фокус вновь сместился на рентабельность, но пока не ясно, устойчив ли тренд. Инвестиции компании определят будущие темпы роста и рентабельность. У нас нейтральный взгляд на АДР Ozon.
Интер РАО: Результаты за 1К24 в целом можно назвать смешанными. У нас позитивный взгляд на фундаментально сильную историю — крупные тепловые станции с положительным денежным потоком и большой объем денежных средств на балансе.
Сбербанк: Чистая прибыль за 1К24 превысила ожидания с ростом на 11% г/г при высокой рентабельности ROE в 24% на фоне роста доходов и более низкой стоимости риска. Менеджмент сохраняет прогноз стоимости риска и рентабельности на 2024 г. У нас позитивный взгляд на бумагу.
#результаты
ММК: Результаты за 1К24 неоднозначные: EBITDA выросла, но свободный денежный поток ниже прогнозов. У нас позитивный взгляд на бумагу.
ВТБ: Чистая прибыль ВТБ в 1К24 в размере RUB 122.4 млрд (-17% г/г +117% к/к) на 15% превысила наши ожидания, рентабельность высокая — 22.1%. Поддержку оказали прочие операционные доходы (RUB 64.4 млрд). У нас позитивный взгляд на акции банка.
Ozon: Результаты за 1К24 ниже наших ожиданий по GMV, но лучше по EBITDA. Фокус вновь сместился на рентабельность, но пока не ясно, устойчив ли тренд. Инвестиции компании определят будущие темпы роста и рентабельность. У нас нейтральный взгляд на АДР Ozon.
Интер РАО: Результаты за 1К24 в целом можно назвать смешанными. У нас позитивный взгляд на фундаментально сильную историю — крупные тепловые станции с положительным денежным потоком и большой объем денежных средств на балансе.
Сбербанк: Чистая прибыль за 1К24 превысила ожидания с ростом на 11% г/г при высокой рентабельности ROE в 24% на фоне роста доходов и более низкой стоимости риска. Менеджмент сохраняет прогноз стоимости риска и рентабельности на 2024 г. У нас позитивный взгляд на бумагу.
#результаты
Самолет: Сильные результаты за 2023 г. отражают рост бизнеса и поддержку от позиционирования в наиболее устойчивом сегменте рынка — масс-маркет. У нас позитивный взгляд на акции Самолета.
Яндекс: Выручка и рентабельность в 1К24 вновь показали сильный рост, в сегментах поиска и портала тоже солидные результаты. Однако ключевым для миноритариев вопросом остается обмен акций Yandex N.V. на бумаги МКПАО «Яндекс». У нас нейтральный взгляд на акции компании.
Позитив: Компания напоминает, что из-за сезонности бизнеса (по сути, вся прибыль формируется в 4-м квартале) на первые кварталы приходится незначительная часть финансового результата, но в любом случае сами по себе результаты за 1К24 не дают повода для оптимизма — у нас негативный взгляд.
Fix Price: Цифры за 1К24 все еще довольно слабые по выручке, но динамика сопоставимых продаж в апреле продолжила улучшаться. Наш позитивный взгляд на расписки Fix Price при оценке 4.4x EV/EBITDA 2024п предполагает улучшение во 2К-4К24 и возобновление дивидендов после редомициляции. Основной риск — в динамике выручки.
Фосагро: Результаты за 4К23 упали из-за совпадения нескольких факторов: низкого производства, сезонного роста инвестрасходов и введения экспортных пошлин. Мы сохраняем позитивный взгляд в среднесрочной перспективе на Фосагро, поскольку ожидаем улучшения финансового состояния в последующие кварталы.
#результаты
Яндекс: Выручка и рентабельность в 1К24 вновь показали сильный рост, в сегментах поиска и портала тоже солидные результаты. Однако ключевым для миноритариев вопросом остается обмен акций Yandex N.V. на бумаги МКПАО «Яндекс». У нас нейтральный взгляд на акции компании.
Позитив: Компания напоминает, что из-за сезонности бизнеса (по сути, вся прибыль формируется в 4-м квартале) на первые кварталы приходится незначительная часть финансового результата, но в любом случае сами по себе результаты за 1К24 не дают повода для оптимизма — у нас негативный взгляд.
Fix Price: Цифры за 1К24 все еще довольно слабые по выручке, но динамика сопоставимых продаж в апреле продолжила улучшаться. Наш позитивный взгляд на расписки Fix Price при оценке 4.4x EV/EBITDA 2024п предполагает улучшение во 2К-4К24 и возобновление дивидендов после редомициляции. Основной риск — в динамике выручки.
Фосагро: Результаты за 4К23 упали из-за совпадения нескольких факторов: низкого производства, сезонного роста инвестрасходов и введения экспортных пошлин. Мы сохраняем позитивный взгляд в среднесрочной перспективе на Фосагро, поскольку ожидаем улучшения финансового состояния в последующие кварталы.
#результаты
🗓Мечел — непокрытый убыток в 1К24, смешанное влияние
Наш взгляд: Слабые результаты и убыток снижают шансы на дивиденды по префам за 2023 г., что может оказать давление на бумагу. Влияние на обычку скорее нейтральное. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мечела — ждем роста продаж коксующегося угля и цен на сталь.
Мечел опубликовал финансовые результаты за 1К24 по РСБУ
▫️Отчетность по РСБУ неконсолидированная и отражает результаты деятельности только холдинга ПАО «Мечел», итоги работы промышленных активов компании не учитываются.
▫️В 1К24 ПАО получило чистый убыток RUB 6.5 млрд против RUB 3.2 млрд чистой прибыли годом ранее
▫️Основная причина — прочие доходы упали на 88% г/г до RUB 1.4 млрд
▫️Из-за отрицательной прибыли на балансе компании в 1К24 образовался непокрытый убыток в размере RUB 3.9 млрд по сравнению с RUB 2.6 млрд нераспределенной прибыли в конце прошлого года
#результаты
Наш взгляд: Слабые результаты и убыток снижают шансы на дивиденды по префам за 2023 г., что может оказать давление на бумагу. Влияние на обычку скорее нейтральное. Мы сохраняем позитивный взгляд на акции Мечела — ждем роста продаж коксующегося угля и цен на сталь.
Мечел опубликовал финансовые результаты за 1К24 по РСБУ
▫️Отчетность по РСБУ неконсолидированная и отражает результаты деятельности только холдинга ПАО «Мечел», итоги работы промышленных активов компании не учитываются.
▫️В 1К24 ПАО получило чистый убыток RUB 6.5 млрд против RUB 3.2 млрд чистой прибыли годом ранее
▫️Основная причина — прочие доходы упали на 88% г/г до RUB 1.4 млрд
▫️Из-за отрицательной прибыли на балансе компании в 1К24 образовался непокрытый убыток в размере RUB 3.9 млрд по сравнению с RUB 2.6 млрд нераспределенной прибыли в конце прошлого года
#результаты
🗓Южуралзолото — низкая прибыль по МСФО объясняется курсовыми разницами, смешанное влияние
Наш взгляд: Прибыль без учета курсовых разниц ниже нашей оценки на 13%, негативно. Однако прибыль, скорректированная на неденежные убытки, сильно выше ранее раскрытой прибыли в RUB 0.7 млрд, позитив. У нас позитивный взгляд на бумагу – ждем сильного роста добычи.
Южуралзолото опубликовало финансовые результаты за 2023 г. по МСФО
🔸Наша оценка скорректированной прибыли составляла RUB 12.4 млрд без учета убытков от курсовых разниц и сильно разнилась с чистой прибылью в RUB 0.7 млрд
🔸Полная версия отчета по МСФО показала, что без учета курсовых разниц чистая прибыль компании составила RUB 10.8 млрд — ниже нашей оценки, но разрыв меньше
#результаты
Наш взгляд: Прибыль без учета курсовых разниц ниже нашей оценки на 13%, негативно. Однако прибыль, скорректированная на неденежные убытки, сильно выше ранее раскрытой прибыли в RUB 0.7 млрд, позитив. У нас позитивный взгляд на бумагу – ждем сильного роста добычи.
Южуралзолото опубликовало финансовые результаты за 2023 г. по МСФО
🔸Наша оценка скорректированной прибыли составляла RUB 12.4 млрд без учета убытков от курсовых разниц и сильно разнилась с чистой прибылью в RUB 0.7 млрд
🔸Полная версия отчета по МСФО показала, что без учета курсовых разниц чистая прибыль компании составила RUB 10.8 млрд — ниже нашей оценки, но разрыв меньше
#результаты
🗓Henderson — 2023 г. по МСФО выше предварительных цифр, позитивно
Наш взгляд: Результаты оказались выше ранее раскрытых предварительных цифр по EBITDA на 3%, по чистой прибыли на 18%. У нас позитивный взгляд на акции компании с учетом прогнозируемого роста продаж и прибыли, а также выплаты дивидендов.
Henderson раскрыл финансовые результаты за 2023 г. по МСФО
👔В 2023 г. Henderson увеличил выручку на 35%, EBITDA (IFRS-16) — на 36% (рентабельность чуть выше г/г), чистую прибыль — на 28%
👔Рост выручки поддержал рентабельность
👔Рост чистой прибыли включает негативный эффект от курсовых разниц
👔Компания ранее раскрывала предварительные данные за 2023г., которые предполагали такой же рост выручки (35%), но более умеренный рост EBITDA (33%) и чистой прибыли (10%)
#результаты
Наш взгляд: Результаты оказались выше ранее раскрытых предварительных цифр по EBITDA на 3%, по чистой прибыли на 18%. У нас позитивный взгляд на акции компании с учетом прогнозируемого роста продаж и прибыли, а также выплаты дивидендов.
Henderson раскрыл финансовые результаты за 2023 г. по МСФО
👔В 2023 г. Henderson увеличил выручку на 35%, EBITDA (IFRS-16) — на 36% (рентабельность чуть выше г/г), чистую прибыль — на 28%
👔Рост выручки поддержал рентабельность
👔Рост чистой прибыли включает негативный эффект от курсовых разниц
👔Компания ранее раскрывала предварительные данные за 2023г., которые предполагали такой же рост выручки (35%), но более умеренный рост EBITDA (33%) и чистой прибыли (10%)
#результаты
🗓Аэрофлот — рост выручки на 58% г/г, позитивно
Наш взгляд: Результаты лучше, чем год назад: убыток от продаж сократился до RUB 2.8 млрд против убытка в размере RUB 9.7 млрд в первом квартале прошлого года. Цифры неконсолидированные, но отражают тренд на улучшение финансовых результатов материнской компании группы. У нас нейтральный взгляд на акции Аэрофлота.
Аэрофлот опубликовал финансовые результаты за 1К24 по РСБУ
✈️Выручка в 1К24 выросла на 58% г/г, обогнав рост пассажирооборота за тот же период (+36%), что указывает на рост среднего билета — важно для маржинальности авиакомпании
✈️Ожидаем консолидированные результаты от Аэрофлота в конце мая, но в целом компания находится на пути выхода на безубыточный уровень по итогам года
✈️Самый главный момент — это динамика среднего чека в 1К24
✈️Считаем результаты очень обнадеживающими. Более точные и сравнимые показатели появятся после выхода отчетности по МСФО 29 мая.
#результаты
Наш взгляд: Результаты лучше, чем год назад: убыток от продаж сократился до RUB 2.8 млрд против убытка в размере RUB 9.7 млрд в первом квартале прошлого года. Цифры неконсолидированные, но отражают тренд на улучшение финансовых результатов материнской компании группы. У нас нейтральный взгляд на акции Аэрофлота.
Аэрофлот опубликовал финансовые результаты за 1К24 по РСБУ
✈️Выручка в 1К24 выросла на 58% г/г, обогнав рост пассажирооборота за тот же период (+36%), что указывает на рост среднего билета — важно для маржинальности авиакомпании
✈️Ожидаем консолидированные результаты от Аэрофлота в конце мая, но в целом компания находится на пути выхода на безубыточный уровень по итогам года
✈️Самый главный момент — это динамика среднего чека в 1К24
✈️Считаем результаты очень обнадеживающими. Более точные и сравнимые показатели появятся после выхода отчетности по МСФО 29 мая.
#результаты
💰ММК — дивиденды за 2023 г. ниже ожиданий, негативно
Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 2.8 на акцию. Датой закрытия реестра на получение выплат рекомендовано установить 10 июня 2024 г. Дивдоходность около 5% уступает аналогам (выше 11%). Коэффициент выплат, по нашим оценкам, составляет 97% от скорректированного свободного денежного потока (100% от фактического) за 2023 г.
У нас долгосрочно позитивный взгляд на бумагу.
#дивиденды
Совет директоров ММК рекомендовал дивиденды за 2023 г. в размере RUB 2.8 на акцию. Датой закрытия реестра на получение выплат рекомендовано установить 10 июня 2024 г. Дивдоходность около 5% уступает аналогам (выше 11%). Коэффициент выплат, по нашим оценкам, составляет 97% от скорректированного свободного денежного потока (100% от фактического) за 2023 г.
У нас долгосрочно позитивный взгляд на бумагу.
#дивиденды
📈 Мечел – производство угля в марте подскочило на 88% г/г
➡️График показывает, что Мечел увеличил выпуск и продажи коксующегося угля в марте на 88% г/г, продажи продукции третьим лицам — на 65% г/г.
➡️Продажи коксующегося угля сильно восстановились с низкой базы начала 2023 г. Но рынок игнорировал эти цифры, и акции падали в цене. Мы не видим для этого серьезных фундаментальных причин.
➡️Возможно, дело в негативном шуме вокруг угольной отрасли РФ. Но с трудностями столкнулся именно энергетический уголь. Мечел же больше зарабатывает на коксующемся угле, а доля энергетического, по нашей оценке, не превышает 5-7% прибыли.
➡️Мы по-прежнему ожидаем в 2024 г. рост продаж более маржинального коксующегося угля, что восстановит результаты добывающего бизнеса. Увеличение продаж и цен на сталь (+31% в 1К24) позволят Мечелу снижать долговую нагрузку.
Мы считаем текущее падение котировок необоснованным и сохраняем позитивный взгляд на бумагу с целевую цену RUB 640 и внушительным потенциалом роста.
➡️График показывает, что Мечел увеличил выпуск и продажи коксующегося угля в марте на 88% г/г, продажи продукции третьим лицам — на 65% г/г.
➡️Продажи коксующегося угля сильно восстановились с низкой базы начала 2023 г. Но рынок игнорировал эти цифры, и акции падали в цене. Мы не видим для этого серьезных фундаментальных причин.
➡️Возможно, дело в негативном шуме вокруг угольной отрасли РФ. Но с трудностями столкнулся именно энергетический уголь. Мечел же больше зарабатывает на коксующемся угле, а доля энергетического, по нашей оценке, не превышает 5-7% прибыли.
➡️Мы по-прежнему ожидаем в 2024 г. рост продаж более маржинального коксующегося угля, что восстановит результаты добывающего бизнеса. Увеличение продаж и цен на сталь (+31% в 1К24) позволят Мечелу снижать долговую нагрузку.
Мы считаем текущее падение котировок необоснованным и сохраняем позитивный взгляд на бумагу с целевую цену RUB 640 и внушительным потенциалом роста.
Результаты опроса инвесторов – покупка акций с фокусом на дивиденды
✔️Наш опрос показал, что с приближением летнего дивидендного сезона большая часть респондентов при принятии инвестиционных решений смотрят на дивидендные перспективы и рекомендации аналитиков.
✔️Перед началом дивидендного сезона более 80% респондентов не готовы продавать акции, и лишь незначительная доля негативно оценивают перспективы рынка акций РФ — 4% полностью закрыли позиции.
✔️Мы полагаем, что восходящий тренд индекса МосБиржи пока актуален и сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на рынок. Фактор дивидендов продолжает доминировать, что подтверждает данный опрос.
✔️По нашим оценкам, дивидендная доходность индекса МосБиржи на ближайшие 12 месяцев превышает 9%. Впрочем, уже в мае ожидаются около 20 отсечек по компаниям.
Из наиболее ликвидных и потенциально интересных историй стоит отметить Лукойл (дивдоходность 6.2%), МосБиржу (7.4%), Интер РАО (7.6%) и НЛМК (10.5%).
✔️Наш опрос показал, что с приближением летнего дивидендного сезона большая часть респондентов при принятии инвестиционных решений смотрят на дивидендные перспективы и рекомендации аналитиков.
✔️Перед началом дивидендного сезона более 80% респондентов не готовы продавать акции, и лишь незначительная доля негативно оценивают перспективы рынка акций РФ — 4% полностью закрыли позиции.
✔️Мы полагаем, что восходящий тренд индекса МосБиржи пока актуален и сохраняем позитивный среднесрочный взгляд на рынок. Фактор дивидендов продолжает доминировать, что подтверждает данный опрос.
✔️По нашим оценкам, дивидендная доходность индекса МосБиржи на ближайшие 12 месяцев превышает 9%. Впрочем, уже в мае ожидаются около 20 отсечек по компаниям.
Из наиболее ликвидных и потенциально интересных историй стоит отметить Лукойл (дивдоходность 6.2%), МосБиржу (7.4%), Интер РАО (7.6%) и НЛМК (10.5%).
HTML Embed Code: