Затишье после бури: геополитика отступает, на первый план выходят экономика и решения центробанков

Мировые рынки активно нормализуются после заявлений сторон на Ближнем Востоке об окончании «12-дневной войны».

🥉Цены на нефть избавились от геополитического риска и вернулись на привычные уровни в районе $67. Сейчас всё внимание снова переключается на экономическую ситуацию, судьбу переговоров США по тарифам и решения ОПЕК+.
🔹Сегодня в Сенате США выступит глава ФРС Дж. Пауэлл, от которого ждут снижения ставки. Его речь может повлиять на интерес трейдеров к сырью и на доллар.
🔹6 июля альянс ОПЕК+ соберётся, чтобы рассмотреть дальнейшее увеличение поставок в августе.
🔹9 июля истекает крайний срок для достижения торговых соглашений с основными партнёрами США.

🇷🇺 Российский рынок во вторник перешёл к осторожному росту. Частично этому способствовали заявления президентов России и США.
🔹Президент США выразил надежду, что в скором времени удастся заключить соглашение по урегулированию конфликта между Россией и Украиной.

🔹Владимир Путин продолжает искать возможности для стимулирования российского фондового рынка. Вчера он поручил правительству и Банку России до 1 октября «разработать дополнительные меры, направленные на стимулирование приобретения профессиональными участниками рынка ценных бумаг акций технологических компаний, реализующих проекты, соответствующие критериям проектов технологического суверенитета».

Также Президент поручил правительству изучить предложения российского бизнеса по возвращению иностранных компаний. Доклад должен быть представлен до 1 июля. Конкретики ещё не много, но рынок чувствует заботу и внимание.

🏦 Минфин РФ зарегистрировал два новых выпуска ОФЗ-ПД общей суммой 1,25 трлн рублей, а также провёл допэмиссии уже существующих выпусков на 650 млрд рублей. Ведомство собирает ликвидность с рынка, тем самым вынуждая инвесторов перераспределять капиталы между классами активов в пользу облигаций.

Корпоративные события:
💿 Норникель разместил 3 новых выпуска облигаций в юанях и открывает в Москве первую в мире палладиевую лабораторию. Это может привлечь интерес инвесторов к акциям и облигациям компании.

📱 Акции ВК позитивно реагируют на новый закон о национальном мессенджере. Его создадут на базе платформы Max от VK. В России могут принудительно замедлить работу WhatsApp и Telegram, чтобы побудить людей перейти на новое приложение.

📌Календарь инвестора на 25 июня 2025:
Россети Волга, Ламбумиз, Газпром Нефть, АПРИ, Саратовский НПЗ проведут ГОСА с решением вопроса о выплате дивидендов за 2024 год.

Индекс московской биржи вырос на 1,04% в среду и достиг 2787 пунктов. Рынок растёт на улучшении геополитического фона и макроэкономическом оптимизме.

🇺🇸 Вчера Дональд Трамп провёл переговоры с Владимиром Зеленским и намерен провести телефонный разговор с Владимиром Путиным.

🏦 Оптимизма добавляет снижение инфляции. Годовая инфляция в России за неделю замедлилась до 9,48% (9,59% неделей ранее). Картофель и капуста делают наши щи дешевле: капуста подешевела на 3,2%, картофель на 2,2%, помидоры на 2,1%. Морковь подводит компанию и подорожала на 3,3%.

С 1 июля вырастут тарифы на ЖКХ примерно на 11,9%. Подорожают газ на 10,3%, электричество на 12,6%, вода и отопление. Рост тарифов на ЖКХ поднимет годовую инфляцию в среднем на 1%. Но пока инфляционные ожидания россиян снизились до 13%, а это один из определяющих факторов для ЦБ.

💴Негативом можно назвать очередное укрепление рубля до рекордных 78,2 руб. за доллар, при том что нефть после 12-ти дневного ралли вернулась на весенние уровни.

🏛 Корпоративные события

Позитивная динамики некоторых компаний в среду объясняется распоряжением Президента России к правительству разработать налоговые льготы для инвесторов при IPO и SPO.

📱 МТС вернулась к идее вывести на биржу ещё три «дочки» — MTS Link, MTS Exolve и MTS Web Services, помимо уже заявленных MTS AdTech и «Юрент». Все они готовы к IPO, но нужно найти окно возможностей, которое появится по мере снижения ключевой ставки и нормализация рынка. Компания проходит реструктуризацию — телеком сервис остаётся в МТС, всё остальное передают «Экосистеме МТС». Основной эффект от изменений ожидается в 3–4 квартале 2025 года.

📱Ростелеком завершил отскоком 4 дня снижения. Ранее компания отложила размещение бумаг своего облачного бизнеса РТК-ЦОД и планирует дождаться снижения процентных ставок в РФ.

🍏 «Пятёрочка» вчера презентовала новый формат — «фиджитал»-магазины, которые будут работать полностью без кассиров. Покупатель может оформить заказ на специальной панели с использованием QR-кода. Ранее подобный формат пробовали ввести  «Глобус» и «Вкусвилл», но запустить их полноценно ритейлерам не удалось.

📌Календарь инвестора на 26 июня 2025:
🔺МГКЛ, Газпром, ЧКПЗ, Инарктика, Абрау-Дюрсо проведут ГОСА по вопросу дивидендов за 2024 год.
🔺Диасофт опубликует отчет по МСФО за прошедший финансовый год.

Упёрлись головой в потолок 2800 пунктов

Российский фондовый рынок тестирует сопротивление на уровне 2800 пунктов, прибавляя 0,23%. Основные драйверы: 
🔹Поручение президента РФ стимулировать спрос на акции технологических компаний.
🔹Сильный рубль (78,20 руб./$) также поддерживает компании, ориентированные на внутреннего потребителя. К ним также относятся технологические компании.
🏦 Замедление инфляции повышает спрос на облигации.  Индекс RGBI достиг 114 пунктов, последний раз он был на этом значении в апреле 2024 года, когда ставка составляла 16%. Участники рынка заблаговременно отыгрывают смягчение ДКП со стороны Банка России.
🔹Данные Росстата по промышленному производству за май 2025 года: оно показало рост на 1,8% в годовом выражении против 1,5% в апреле. За январь–май рост составил 1,3% при годовом прогнозе Минэкономики в 2,6%. Однако это ускорение обусловлено лишь несколькими секторами и не отражает общеотраслевой подъем.

🥉Из глобальных негативных факторов отметим отчёт Института энергетики (IE) о снижении спроса на сырую нефть в Китае в 2024 году. Потребление снизилось на 1,2%. Это указывает на то, что в 2023 году он, возможно, достиг пика. Мы уже писали о ситуации в угольной отрасли Китая, которая также фиксирует снижение спроса из-за роста популярности возобновляемых источников энергии. За год потребление ВИЭ выросло на 16%.

Простимулировать рост потребления в Китае может торговая сделка с США, о которой вчера сообщил Дональд Трамп. Схожую сделку Трамп намеревается заключить с Индией в ближайшее время.

Кроме этого на отечественных экспортёров давят санкционные риски. В четверг и пятницу проходит саммит ЕС, где могут принять 18-й пакет санкций против РФ. Однако Словакия упорно стоит за свои экономические интересы: премьер-министр страны наложил вето на 18-й пакет санкций в отношении России на саммите ЕС в Брюсселе.

🏦 Российский рынок сохраняет восходящий тренд, но для прорыва выше 2800 пунктов нужны новые катализаторы: снижение ставки ЦБ, прогресс в переговорах по Украине или смягчение санкций.

📌Календарь  инвестора на 27 июня 2025:
💰Проведут ГОСА по вопросу дивидендов: ГК Астра, АФК Система,Светофор, Роснефть, Диасофт, Евротранс, Россети, СПб биржа, ГМК Норникель, МБНК, Совкомбанк, Сургутнефтегаз, ИКС 5
💰ВОСА по дивидендам за 1  квартал 2025 года проведёт Т-технологии
💿 ГМК Норникель опубликует годовой отчет  по итогам 2024 г.

Лёгкий бриз перемен наполнил настроение инвесторов за выходные

🔹Помощник президента России Юрий Ушаков заявил, что Владимир Путин и Дональд Трамп могут встретиться в любой момент. Встреча может состояться в Нью-Йорке по случаю 80-летия ООН в октябре или раньше, в том числе в Стамбуле. Не исключено также, что встреча произойдет без предварительной подготовки.
🔹США предоставили специальное разрешение на продолжение строительства АЭС «Пакш-2» в Венгрии с участием «Росатома». Это первый случай крупного исключения из санкционного режима с 2022 года. Вместе с этим американские власти продлили разрешение на транзакции в сфере атомной энергетики с российскими банками, находящимися под санкциями.
🔹Параллельно с точечными послаблениями со стороны США, российские компании ищут пути обхода ограничений. Танкер для перевозки СПГ впервые с октября пришвартовался к «Арктик СПГ 2». Этот проект должен был стать локомотивом НОВАТЭК в достижении цели по утроению отгрузок СПГ к 2030 году, однако из-за санкций компания не могла найти покупателей для этого газа.

Общий позитив на сырьевом фронте могут омрачить предстоящие решения ОПЕК+. Заседание картеля 6 июля способно испортить настроение инвесторам: ожидается, что страны-участницы согласуют очередное повышение уровня добычи на 411 тыс. баррелей в сутки уже с августа. Стоит помнить, что несмотря на 3 подряд повышения, участники соглашения не выполняли свои квоты в полном объёме. Это отчасти связано со снижающимся мировым спросом.

Сегодня общий оптимизм может быть поддержан техническим фактором: индекс ММВБ закрылся выше 2800 пунктов. Но этих обстоятельств для дальнейшего роста может быть недостаточно, если компании, проводящие сегодня ГОСА по вопросу дивидендов, преподнесут негативный сюрприз.

📌 Календарь инвестора на 30 июня 2025
ГОСА с вопросом о дивидендах за 2024 год проведут:
Сбербанк, Роснефть, ВТБ, Софтлайн, Башнефть, Казаньоргсинтез, НМТП, IVA Technologies, Аэрофлот, Центральный Телеграф.

Надежды на резкое снижение ставки ЦБ и ослабление санкций толкают индекс выше 2800

Индекс Мосбиржи медленно, но верно продолжает рост, прибавив за понедельник 0,8%. Настроения поддерживает отсутствие геополитического негатива и эйфория от ожидаемого снижения ставки.

🏦 Вчера главный «монетарный ястреб», зампред ЦБ Алексей Заботкин, допустил, что в июле ставку могут снизить более чем на 1 п.п.. Решение будет зависеть от динамики инфляции и ее соответствия цели ЦБ (4% к 2026 г.). Завтра выйдет статистика по инфляции, которая покажет в правильную ли сторону движемся.

Рынок уже закладывает смягчение: индекс гособлигаций RGBI превысил 115 пунктов. Важный сигнал – нормализация кривой доходности: доходность 10-летних ОФЗ превысила 2-летние. С 2023 года кривая была инвертированной. Показатели инфляции могут ухудшиться из-за повышения тарифов ЖКХ на 11,9% с 1 июля, но это плановое событие уже учтено рынком.

🌾 Новатэк нарастил добычу на 50% (до 14 млн м³/сутки), найдя способы обойти санкции. Стабильность тенденции может стать драйвером для акций. Дополнительную поддержку котировкам нефтегаза оказывает то, что ЕС пока не смог согласовать 18-й пакет санкций.

Акции Газпрома в понедельник опередили по доходности Новатэк благодаря статье Reuters о готовности правительства предоставить компании налоговые льготы, компенсируемые другими производителями. Отмечается, что Газпром сократил экспорт газа в 6 раз за 6-7 лет, снижение продолжится в 2025 г.

🔗 На фоне улучшения ситуации с санкциями Норникель и Русал получают поддержку от данных о росте экспорта цветных металлов в Китай за январь-май 2025 г.: алюминий +56% г/г, медь +66%, никель – импорт вырос более чем вдвое.

📺 Спрос на цветные металлы вызван ростом производственного сектора Китая: Caixin Manufacturing PMI вырос до 50,4 в июне при ожиданиях в 49,2. Это обусловлено улучшением торговых условий и маркетинговыми усилиями, которые увеличили количество новых заказов.

📊Техническая картина позитивна: ММВБ закрепился на уровне 2800 п., открывая дорогу к 2900 пунктам. Снижение цен на нефть и укрепление рубля, пока игнорируемые рынком, могут помешать дальнейшему росту.

📌 Значимых корпоративных событий сегодня не ожидается.

Индекс в тупике? Дмитрий Донецкий «переобувается» по ставке и смотрит на ВТБ

Рынок замер в консолидации, а инвесторы ломают голову — куда пойдёт индекс?
Дмитрий Донецкий, главный аналитик и доверительный управляющий компании Солид Брокер, в новом видео не просто даёт ответ, а делает смелый акцент на ВТБ без других крупных перестановок в портфеле.

Ключевые тезисы:
🔹Резкий разворот по ставке ЦБ! Дмитрий «переобулся»: теперь ждёт снижения ниже 19% 25 июля (ранее прогнозировал -1 п.п.). Что изменило его мнение?
🔹Диасофт: «покупать нельзя продавать» Где поставить запятую?
🔹Металлургия на грани: ЕВРАЗ и Мечел — есть ли шансы?
🔹Дивидендная головоломка: Что ждет инвесторов Транснефти?
🔹Облигационеры ВТБ: Почему они молятся на ослабление рубля?
🔹Больные точки рынка: ВК, ТГК-1, Мосэнерго, Фосагро — что делать с этими активами?

➡ Смотрите на удобных платформах:
📺 rutube
🎥 vk video
🎥 youtube

📢 Важно! Уже 8 июля — большой стратегический вебинар по итогам отчетности за I квартал! Разберём тренды и скорректируем портфели.
🔺 Регистрируйтесь сейчас

На месте стой, раз, два...

Индекс замер на месте несмотря на возросшие объёмы торгов. В понедельник достичь текущих уровней помогли рассуждения о быстром снижении ставки, но для дальнейшего роста нужны новые драйверы, например мирные переговоры, а они буксуют.

Настроение инвесторов может испортить 18-ый пакет санкций от ЕС. Канцлер Германии утверждает, что переговоры со Словакией вступили в решающую фазу и «самый жёсткий» пакет санкций за 3,5 года будет принят в ближайшее время.

Крепкий рубль оказывает давление на индекс, но ему противостоит цена на нефть.
🥉Нефть растёт на увеличении геополитической напряжённости. Иран прекращает общение с ключевыми должностными лицами ООН, создавая информационный вакуум вокруг своей ядерной программы и добавляя двусмысленность в своё дипломатическое противостояние с Вашингтоном.
Такая ситуация может привести к стремительной эскалации на Ближнем Востоке.

Росту цен на нефть также способствуют данные о рекордном снижении запасов в Кушинге (-1,4 млн баррелей за неделю). Если оно подтвердится в сегодняшнем отчете, то это приведёт к тому, что запасы в центре достигнут самого низкого сезонного уровня с 2005 года.

Корпоративные события

🏦 Акции ВТБ на вечерней сессии совершали сильные флуктуации +/- 4%. Так котировки реагировали на утверждение дивидендов в размере 25,58 руб. на акцию на ГОСА.

Банк также представил отчёт по МСФО за 5 месяцев. Чистая прибыль за период выросла на 0,1%, до 233,6 млрд руб., при этом за май — на 127% г/г, до 68,1 млрд руб. Большая часть этой прибыли была сформирована отложенными налоговыми активами. Прибыль до налогов практически не изменилась.

📱 Акции Позитив выросли на 5,5%, рост происходит на волне заявлений о поддержке IT-сектора со стороны государства и создания национального мессенджера Мах. Mах присоединяется к публичной программе VK по поиску уязвимостей Bug Bounty, делая акцент на защиту приватности пользователей. Максимальное вознаграждение составит 5 млн рублей.

🇷🇺 Долгосрочным драйвером для роста может стать Указ Президент России о гарантиях для новых вложений нерезидентов на российском фондовом рынке. Для зарубежных инвесторов откроют счета типа «Ин». На них будут учитываться деньги в рублях и валюте, а также акции, облигации и паи.

📌Значимых корпоративных событий сегодня не ожидается.

Рейтинг доходности мировых фондовых рынков во 2 квартале 2025

Рейтинг 1 квартала

Пока президент США увлечён борьбой за Нобелевскую премию мира, американские акции демонстрируют низкую доходность с начала 2025 года: тарифы Трампа вызвали ослабление доллара и проблемы в мировой торговле.

🇭🇰 Политическое стимулирование рынка на материковом Китае остаётся вялым, зато гонконгский индекс Hang Seng растёт за счет оптимизма инвесторов относительно DeepSeek.

Перспективы IPO розничного гиганта Shein добавляет силы рынку Китая. Руководство компании передумало проводить листинг в Лондоне. В ходе IPO в мае производитель аккумуляторов CATL привлёк более $4 млрд. Поскольку инвесторы с опаской смотрят на рынки США, Hang Seng позиционирует себя как ведущее в мире место для IPO в 2025 году.

🇩🇪 DAX 40 Германии вырос на 18,1%. Этому способствовал инфраструктурный фонд в размере 500 млрд евро. Падающая инфляция в сочетании с сильным евро создают благоприятные условия для снижения процентных ставок. Как и в Германии, основной индекс Италии показал сильный рост на 15,4%.

🇨🇳 Рынки США отстают в 2025 году. Palantir лидирует в индексе S&P 500 с заметной доходностью 82%, а NRG Energy и Howmet Aerospace выросли более чем на 50% каждая, что обусловлено импульсом в отраслях ИИ и обороны.

🇷🇺 Российский индекс ММВБ остаётся под давлением ряда макроэкономических и геополитических факторов. В первую очередь геополитическое напряжение оставляет след на настроениях инвесторов и не способствует долгосрочным инвестициям. Высокая ключевая ставка остаётся сдерживающим фактором: инвесторы сохраняют капиталы на вкладах, а компании не справляются со стоимостью заимствований и теряют чистую прибыл. Крепкий рубль также оказывает негативное влияние на отечественных экспортёров.

⛏ По поводу ЮГК.

Как многие знают, когда-то эта компания была у нас в инвестидеях (ещё с IPO в 2023 году), и на ней даже удалось заработать. Но затем в августе 2024 года мы закрыли идею по причине того, что компания не выполняла обещания с IPO и SPO, а также никак не поменяла корпоративные практики после того, как стала публичной. До сих пор загадка, как в отчетности ПАО с миноритариями есть строка «Выплата акционеру». Для нас этот кейс был закрыт ещё тогда в августе 2024 года, и больше мы с ЮГК не связывались и не рекомендовали эту компанию, даже несмотря на приход крупного миноритария - Газпромбанка в капитал и фантастические цены на золото.

Надо ли покупать сейчас ЮГК после такого большого падения? Мы видим, что уголовное дело серьезное, а суд по передаче доли мажоритария в пользу государства уже назначен на 8 июля (поражает быстрота). Тут надо понимать, что компания была, по сути, мажоритария, он ей и управлял. Соответственно, с приходом государства необходим новый менеджмент, у которого наверняка будет своя стратегия и вряд ли она будет направлена на рост акционерной стоимости, т.к. у компании было много нарушений на месторождениях. Поэтому в лучшем случае новый менеджмент наладит операционный бизнес, будет много инвестировать и исправлять. Мы считаем, что с такой неопределенностью покупать не надо, тем более компания даже сейчас недешевая.

Самый негативный сценарий – это кейс СМЗ, когда миноритарии лишились своих долей. Но думаем, что здесь всё будет иначе, тем более в ЦБ уже прокомментировали, что следят за этой историей.

Также думаем, что держателей бондов история не затронет, как этого и не произошло в кейсе ТГК-14, где купоны по бумагам выплачиваются без проблем.

Ну и касательно привлекательности и доверия к фондовому рынку РФ – да, это, безусловно, негатив, особенно видя как всё развивается в этом году с другими компаниями. Российский рынок непростой.

Дмитрий «Дивидендный рантье» Донецкий