Channel: Alfa Wealth
Очередной обзор портфеля на
Изменений в портфеле на этой неделе не делаем. Поэтому перехожу к общему комментарию по рынку.
Итак, на российском рынке распродажа. Почему? Совокупность причин:
Но когда всё закончится, рынок вернётся к росту? Думаю, да. Вот почему (драйверы):
Поэтому: паники никакой нет. Съехали немного вниз и идём дальше.
Лукойл (13%). Текущая цена – 📉 ₽7 595 (неделю назад – ₽7 818). Таргет ₽9 050. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 15%. EV/EBITDA = 2,9.
Сбербанк (13%). Текущая цена – 📉 ₽317 (неделю назад – ₽319). Таргет ₽365. Ожидаемая дивдоходность – 12%. EV/EBITDA нет.
Yandex (13%). Текущая цена – 📉 ₽4 071 (месяц назад – ₽4 251). Таргет ₽4 714. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 6,5.
OZON (13%). Текущая цена – 📉 ₽4 380 (неделю назад – ₽4 628). Таргет ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 12,8.
АФК Система (13%). Текущая цена – 📉 ₽25 (неделю назад – ₽29). Таргет ₽30. Ожидаемая дивдоходность – 5%. EV/EBITDA = 4,6.
Татнефть (9%). Текущая цена – 📉 ₽706 (неделю назад – ₽731). Таргет ₽831. Ожидаемая дивдоходность – 19%. EV/EBITDA = 3,3.
Транснефть (7%). Текущая цена – 📈 ₽1 669 (неделю назад – ₽1 663). Таргет ₽1 854. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 2,5.
Алроса (7%). Текущая цена – 📉 ₽79 (неделю назад – ₽80). Таргет ₽87. Ожидаемая дивдоходность – 15%. EV/EBITDA = 3,8.
Х5 (7%). Текущая цена – приостановка торгов. Ожидаемая дивдоходность – 15% (ожидается в течение года после начала торгов акций российского юрлица). Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. EV/EBITDA (оценочно) = 3,9.
ТКС Холдинг (5%). Текущая цена – 📉 ₽2 829 (неделю назад – ₽2 996). Таргет ₽4 237. Ожидаемая дивдоходность (пока) – 0%. P/BV (т.к. банк) = 1,5.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Куда прогрессирует НДФЛ
За последнее время появилось множество новостей про изменения в налоговой системе. Будем разбираться. Начинаем с НДФЛ.
🔸 Главное:
✅ Предполагается, что общая прогрессивная шкала НДФЛ (для физических лиц – налоговых резидентов РФ) будет выглядеть так:
13% в отношении совокупного годового дохода до ₽2,4 млн.
15% от ₽2,4 млн до ₽5 млн.
18% от ₽5 млн до ₽20 млн.
20% от ₽20 до ₽50 млн.
22% при доходе свыше ₽50 млн.
✅ Инвестиционные доходы будут облагаться по двухступенчатой системе (13% до ₽2,4 млн в год, свыше – 15%), но льгот станет меньше.
✅ Пересматривается система паушального налогообложения прибыли КИК (налог с «фиксированной прибыли КИК» станет прогрессивным).
🔸 Прогрессивная шкала:
Сейчас ставка НДФЛ составляет 13% для доходов до ₽5 млн и 15% свыше этой суммы. Давайте посмотрим как по факту изменится налоговая нагрузка в случае принятия изменений.
Пример, Некий Гражданин получает зарплату ₽100 млн. рублей в год (₽8,3 млн. руб. в месяц). Других доходов нет. Какой НДФЛ будет удержан?
Сейчас это 13% от суммы в ₽5 млн. (₽650 тыс) и 15% от суммы в ₽85 млн., т.е. НДФЛ здесь можно рассчитать по формуле:
650 тыс. + (100 млн - 5 млн) *15% = ₽14,9 млн.
Согласно намеченным изменениям, всё станет немного сложнее:
- с первых ₽2,4 млн (13%) = ₽312 тыс.
- с суммы доходов от ₽2,4 млн. до 5 млн. (15%) = ₽390 тыс.
- с суммы доходов от ₽5 млн до 20 млн (18%) = ₽2,7 млн.
- с суммы доходов от ₽20 млн. до 50 млн. (20%) = ₽6 млн.
- с суммы доходов от ₽50 млн до 100 млн (22%) = ₽11 млн.
Общая сумма налога составит ₽20 402 000.
Итого Некий Гражданин в данном примере по «новой системе» заплатит на ≈37% больше (или на ≈₽5,5 млн).
🔸 Как будут облагаться инвестиционные доходы:
Для начала, разберёмся, что вообще такое «инвестиционные доходы». Это ещё одно новшество: соответствующие положения будут включены в НК. Перечислять их не буду, но там и дивиденды, и доходы от продаж ценных бумаг, и доходы от вкладов в российских банках и некоторые другие категории доходов (наверняка их перечень ещё будет уточняться).
Эти доходы будут облагаться НДФЛ только по двум ставкам: 13% (по доходам менее ₽2,4 млн руб. в год) и 15% (свыше ₽2,4 млн руб. в год).
Одновременно с этим изменяются или отменяется ряд льгот. Опять же, не буду перечислять всё (т.к. по мере рассмотрения законопроектов правила могут меняться), но, в данный момент, например, предполагается, что если ваши доходы (имеется в виду все доходы, а не только инвестиционные!) превысят ₽50 млн. в год, то вы не сможете применить ЛДВ и вычет по ИИС.
🔸 Изменение налогообложения прибыли КИК
Предполагается, что с 2025 г. (т.е. с прибыли КИКов, полученной за финансовый год, завершившийся в текущем 2024 г.) размер прибыли для целей налогообложения НДФЛ будет определяться в зависимости от количества контролируемых компаний в собственности налогоплательщика.
Если у налогоплательщика в собственности одна компания, он (как и по ныне действующим правилам) заплатит ₽5 млн (база по НДФЛ составит ₽27 990 000).
При наличии контроля над двумя КИКами придется заплатить уже ≈₽10 млн (база по НДФЛ составит ₽52 718 000).
Третья и каждая следующая КИК будет увеличивать сумму налога на ₽5 млн дополнительно, т.е. за три КИК «паушальный» НДФЛ составит ₽15 млн, за четыре – ₽20 млн и т.д.
Лицо для целей определения обязательств по НДФЛ за 2025 год признается контролирующим лицом иностранной компании, если он владеет компанией на 31 декабря года, следующего за отчетным (то есть для новой системы - это 31.12.2025 года, кроме случаев, когда компания распределяла прибыль в рамках 2025 г.)
Разумеется, это не все предполагаемые изменения. Даже перечислить их в одном посте невозможно. Поэтому буду регулярно возвращаться к этой теме (все посты буду «помечать» отдельным хештегом, чтобы их можно было легко найти).
Настоящий пост основан на статье Константина Асабина на портале Закон.ру: https://zakon.ru/blog/2024/5/29/do_chego_doshel_progress_i_kak_pomenyaetsya_ndfl_v_rossii
Переходите по ссылке, там более подробная и полная информация.
#Реформа_Налогов
За последнее время появилось множество новостей про изменения в налоговой системе. Будем разбираться. Начинаем с НДФЛ.
🔸 Главное:
13% в отношении совокупного годового дохода до ₽2,4 млн.
15% от ₽2,4 млн до ₽5 млн.
18% от ₽5 млн до ₽20 млн.
20% от ₽20 до ₽50 млн.
22% при доходе свыше ₽50 млн.
🔸 Прогрессивная шкала:
Сейчас ставка НДФЛ составляет 13% для доходов до ₽5 млн и 15% свыше этой суммы. Давайте посмотрим как по факту изменится налоговая нагрузка в случае принятия изменений.
Пример, Некий Гражданин получает зарплату ₽100 млн. рублей в год (₽8,3 млн. руб. в месяц). Других доходов нет. Какой НДФЛ будет удержан?
Сейчас это 13% от суммы в ₽5 млн. (₽650 тыс) и 15% от суммы в ₽85 млн., т.е. НДФЛ здесь можно рассчитать по формуле:
650 тыс. + (100 млн - 5 млн) *15% = ₽14,9 млн.
Согласно намеченным изменениям, всё станет немного сложнее:
- с первых ₽2,4 млн (13%) = ₽312 тыс.
- с суммы доходов от ₽2,4 млн. до 5 млн. (15%) = ₽390 тыс.
- с суммы доходов от ₽5 млн до 20 млн (18%) = ₽2,7 млн.
- с суммы доходов от ₽20 млн. до 50 млн. (20%) = ₽6 млн.
- с суммы доходов от ₽50 млн до 100 млн (22%) = ₽11 млн.
Общая сумма налога составит ₽20 402 000.
Итого Некий Гражданин в данном примере по «новой системе» заплатит на ≈37% больше (или на ≈₽5,5 млн).
🔸 Как будут облагаться инвестиционные доходы:
Для начала, разберёмся, что вообще такое «инвестиционные доходы». Это ещё одно новшество: соответствующие положения будут включены в НК. Перечислять их не буду, но там и дивиденды, и доходы от продаж ценных бумаг, и доходы от вкладов в российских банках и некоторые другие категории доходов (наверняка их перечень ещё будет уточняться).
Эти доходы будут облагаться НДФЛ только по двум ставкам: 13% (по доходам менее ₽2,4 млн руб. в год) и 15% (свыше ₽2,4 млн руб. в год).
Одновременно с этим изменяются или отменяется ряд льгот. Опять же, не буду перечислять всё (т.к. по мере рассмотрения законопроектов правила могут меняться), но, в данный момент, например, предполагается, что если ваши доходы (имеется в виду все доходы, а не только инвестиционные!) превысят ₽50 млн. в год, то вы не сможете применить ЛДВ и вычет по ИИС.
🔸 Изменение налогообложения прибыли КИК
Предполагается, что с 2025 г. (т.е. с прибыли КИКов, полученной за финансовый год, завершившийся в текущем 2024 г.) размер прибыли для целей налогообложения НДФЛ будет определяться в зависимости от количества контролируемых компаний в собственности налогоплательщика.
Если у налогоплательщика в собственности одна компания, он (как и по ныне действующим правилам) заплатит ₽5 млн (база по НДФЛ составит ₽27 990 000).
При наличии контроля над двумя КИКами придется заплатить уже ≈₽10 млн (база по НДФЛ составит ₽52 718 000).
Третья и каждая следующая КИК будет увеличивать сумму налога на ₽5 млн дополнительно, т.е. за три КИК «паушальный» НДФЛ составит ₽15 млн, за четыре – ₽20 млн и т.д.
Лицо для целей определения обязательств по НДФЛ за 2025 год признается контролирующим лицом иностранной компании, если он владеет компанией на 31 декабря года, следующего за отчетным (то есть для новой системы - это 31.12.2025 года, кроме случаев, когда компания распределяла прибыль в рамках 2025 г.)
Разумеется, это не все предполагаемые изменения. Даже перечислить их в одном посте невозможно. Поэтому буду регулярно возвращаться к этой теме (все посты буду «помечать» отдельным хештегом, чтобы их можно было легко найти).
Настоящий пост основан на статье Константина Асабина на портале Закон.ру: https://zakon.ru/blog/2024/5/29/do_chego_doshel_progress_i_kak_pomenyaetsya_ndfl_v_rossii
Переходите по ссылке, там более подробная и полная информация.
#Реформа_Налогов
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
IPO IVA Technologies (снова дорого!)
Компания IVA Technologies (ПАО «ИВА») размещает акции на Мосбирже:
ISIN: RU000A108GD8.
Диапазон цен: от ₽280 до ₽300 за одну акцию.
Сбор заявок: до 3 июня 12:00.
Ажиотаж: книга заявок была покрыта в первые два часа после открытия по верхней границе ценового диапазона (₽300 за бумагу).
Ниже моё мнение (если кому-то интересно).
Who is mr. IVA?
IVA Technologies – разработчик ПО для корпоративных коммуникаций. В экосистему компании входят платформа видеоконференций IVA MCU, мессенджер IVA Connect, система управления и мониторинга IVA MS, сервер корпоративной телефонии IVA CS и другие продукты.
Структура
Учредители компании – Николай Ивенев (31,57%), Андрей Зокин (25,4%), Станислав Иодковский (23,13%), Евгений Терентьев (16,05%) и Виктор Петров (3,85%). Генеральный директор компании Станислав Иодковский.
Детали сделки
- Ожидается размещение 11% акционерного капитала компании.
- При озвученном ценовом диапазоне капитализация = ₽28-30 млрд
- Сделка в формате cash-out (привлечённые средства поступают в личное распоряжение участников общества; деньги не становятся собственностью компании и не направляются на её развитие).
- Торги на Мосбирже начнутся 4 июня 2024г.
Финансовые показатели
- Основные данные – см. картинку после поста.
- По 2023г. выручка компании +77% г/г. При этом 82% выручки принесла продажа ключевого продукта – платформы для ВКС Iva MCU (ещё один отечественный «зумазаменитель»). Показатель EBITDA увеличился на 83% г/г. Чистая прибыль компании выросла на 75% (рентабельность по чистой прибыли 72%).
- Число клиентов за 2023 г. увеличилось в два раза – до 537 организаций (здесь я бы был осторожным в оценке роста т.к. возможен эффект низкой базы).
- IVA планирует направлять на дивиденды от 25% скорр. чистой прибыли при соотношении чистый долг/EBITDA не выше 2х.
Оценка
Средний показатель EV/EBITDA российского публичного IT-сектора по 2024 г. = 11,5. У IVA Technologies при размещении по ₽280 этот показатель = 15,3; при размещении по ₽300 = 16,3.
Таким образом, по нижней границе диапазона размещения (₽28 млрд) компания оценивается с премией в 33% к публичным компаниям IT-сектора РФ, по верхней границе (₽30 млрд) – с премией 41%.
По итогу компания на размещении стоит дороже Диасофта, Позитва, Софтлайна и на уровне Астры.
Риски
Может быть, премия к справедливой цене объясняется низкими рисками? На мой взгляд, нет:
✅ Да, все написали, что по прогнозам аналитиков российский рынок корпоративных коммуникаций будет показывать стремительный рост: к 2028 году может удвоиться и превысить ₽160 млрд, при этом доля отечественных разработок на нём составит 90%. Но нахождение на перспективном рынке не даёт гарантию перспектив. Прогноз роста рынка ≠ прогнозу роста отдельной компании на этом рынке.
✅ Сокращение господдержки и отмена нулевого налога на прибыль с 2025 г. Государственная поддержка – вещь не постоянная, зато легко попасть в экономическую зависимость от неё + с 2025 г. вероятно не будет нулевого налога на прибыль для IT-компаний (т.е. появится налог в 5%, который раньше компании не платили).
✅ Высокое насыщение рынка ВКС. На российском рынке уже есть много решений, разработанных как замена Zoom и аналогичных сервисов. Примеры: Dion, МТС Линк, Яндекс Телемост и др. Эти решения уже успешно используются в госорганах и госкомпаниях, а также в коммерческом сегменте. Серьёзная конкуренция (даже без «западных игроков») здесь неизбежна.
✅ Низкий порог входа на рынок. Сервис ВКС – не суперуникальный продукт. Для его создания не требуется больших капиталовложений. Многие крупные компании просто делают аналогичные продукты «под себя» и вообще не покупают сервисы ВКС у сторонних производителей.
Вывод (мой):
Размещение выглядит дорогим.
Альтернативы (мои):
- Участвовать в новых размещениях и покупке перспективных бумаг недавно вышедших на биржу компаниях через ОПИФ «Новые имена».
- Участвовать в актуальных PRE-IPO идеях, где инвесторы чаще получают дисконт, а не премию к рынку.
Компания IVA Technologies (ПАО «ИВА») размещает акции на Мосбирже:
ISIN: RU000A108GD8.
Диапазон цен: от ₽280 до ₽300 за одну акцию.
Сбор заявок: до 3 июня 12:00.
Ажиотаж: книга заявок была покрыта в первые два часа после открытия по верхней границе ценового диапазона (₽300 за бумагу).
Ниже моё мнение (если кому-то интересно).
Who is mr. IVA?
IVA Technologies – разработчик ПО для корпоративных коммуникаций. В экосистему компании входят платформа видеоконференций IVA MCU, мессенджер IVA Connect, система управления и мониторинга IVA MS, сервер корпоративной телефонии IVA CS и другие продукты.
Структура
Учредители компании – Николай Ивенев (31,57%), Андрей Зокин (25,4%), Станислав Иодковский (23,13%), Евгений Терентьев (16,05%) и Виктор Петров (3,85%). Генеральный директор компании Станислав Иодковский.
Детали сделки
- Ожидается размещение 11% акционерного капитала компании.
- При озвученном ценовом диапазоне капитализация = ₽28-30 млрд
- Сделка в формате cash-out (привлечённые средства поступают в личное распоряжение участников общества; деньги не становятся собственностью компании и не направляются на её развитие).
- Торги на Мосбирже начнутся 4 июня 2024г.
Финансовые показатели
- Основные данные – см. картинку после поста.
- По 2023г. выручка компании +77% г/г. При этом 82% выручки принесла продажа ключевого продукта – платформы для ВКС Iva MCU (ещё один отечественный «зумазаменитель»). Показатель EBITDA увеличился на 83% г/г. Чистая прибыль компании выросла на 75% (рентабельность по чистой прибыли 72%).
- Число клиентов за 2023 г. увеличилось в два раза – до 537 организаций (здесь я бы был осторожным в оценке роста т.к. возможен эффект низкой базы).
- IVA планирует направлять на дивиденды от 25% скорр. чистой прибыли при соотношении чистый долг/EBITDA не выше 2х.
Оценка
Средний показатель EV/EBITDA российского публичного IT-сектора по 2024 г. = 11,5. У IVA Technologies при размещении по ₽280 этот показатель = 15,3; при размещении по ₽300 = 16,3.
Таким образом, по нижней границе диапазона размещения (₽28 млрд) компания оценивается с премией в 33% к публичным компаниям IT-сектора РФ, по верхней границе (₽30 млрд) – с премией 41%.
По итогу компания на размещении стоит дороже Диасофта, Позитва, Софтлайна и на уровне Астры.
Риски
Может быть, премия к справедливой цене объясняется низкими рисками? На мой взгляд, нет:
Вывод (мой):
Размещение выглядит дорогим.
Альтернативы (мои):
- Участвовать в новых размещениях и покупке перспективных бумаг недавно вышедших на биржу компаниях через ОПИФ «Новые имена».
- Участвовать в актуальных PRE-IPO идеях, где инвесторы чаще получают дисконт, а не премию к рынку.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Гвоздь в крышку ИИС
Когда появились первые ИИС (типа «А» с вычетом на пополнение счёта и типа «Б» с вычетом на финрез) у меня было ощущение, что это история про массового инвестора с относительно небольшими чеками.
Причина – в ограничениях на пополнение счёта. Да, например, вычет типа «Б» позволял освободить от налогов весь положительный финансовый результат на счёте без каких-либо ограничений. Но что толку, если внести на счёт можно было только ₽1 млн в год?
Вы могли открыть ИИС, держать его три года (или даже больше), вносить по ₽1 млн. ежегодно, получить доход, скажем, в 100% и, по результатам, освободить от налогов прибыль в ₽3 млн. При этом если ваш общий инвестиционный портфель = несколько десятков или даже сотен млн ₽, для вас все эти «заморочки с паркованием денег на 3 года» выглядели бы не сильно интересными.
Но вот появился ИИС-3 с его очень хорошими налоговыми льготами и отсутствием ограничений на пополнение. Казалось, что это решение может быть востребовано состоятельными инвесторами. Вы можете открыть ИИС-3, купить на него, скажем, БПИФ «Управляемые Акции», заработать за 5 лет 100% прибыли (взял результат фонда за предыдущие 3,5 года и консервативно «растянул» до 5 лет) и получить вычет в ₽30 млн (т.е. с этой величины прибыли налог уплачен не будет).
Конечно, вы можете купить доли того же БПИФа на обычный брокерский счёт, продержать их там 5 лет (тот же срок, что и в ИИС-3) и воспользоваться льготой на долгосрочное владение. Но у этой льготы есть ограничение по сумме - N*₽3 млн, где N – число полных лет владения ценными бумагами. Это значит, что, продержав паи фонда 5 лет вы освободите от НДФЛ доход в ₽15 млн. А в ИИС-3 – ₽30 млн за тот же срок (при условии, что вы открываете счёт в 2024 – 2026 гг.). Разница – двукратная!
При этом вы можете открыть не один счёт ИИС (как раньше), а три (но при этом нельзя владеть одновременно «новым» ИИС и «старым»). В случае, если вы открываете несколько ИИС-3, льгота в ₽30 млн будет действовать на все ваши счета в совокупности. То есть не будет такого, что по одному счёту вы получите ₽30 млн, по второму - ₽30 млн и по третьему ещё ₽30 млн. Будет взят совокупный положительный результат трёх счетов и с этого совокупного результата будет «срезано» ₽30 млн (т.е. по счетам будет единая налоговая база). Но это так работает только в том случае, если вы закрываете счета в одном налоговом периоде (в течение одного календарного года).
Но если вы, например, открываете первый счёт ИИС-3 в 2024 г. (на пять лет), второй в 2025 г. (на пять лет) и третий в 2026 г. (последний год, когда счёт можно открыть на пять лет), то истечение минимального срока владения счетами приходится на разные налоговые периоды: счёт 2024-го вы сможете закрыть в 2029 г., счёт 2025-го – в 2030 г., а счёт 2026-го – в 2031 г. И, так как годы закрытия счетов разные (а значит они приходятся на разные налоговые периоды), вы сможете 3 года подряд получать вычет по ₽30 млн (при условии, если на ваших счетах будет положительный результат).
Единственный нюанс – если у вас три ИИС-3 и вы решаете закрыть один из них раньше минимального срока (пока это 5 лет), то теряете право на вычет по двум другим счетам. Просто не закрывайте счета раньше этого срока и всё будет ОК.
В общем, всё выглядело хорошо, но власти решили перетряхнуть НДФЛ и на днях были озвучены параметры новой налоговой реформы. Теперь (предполагается) если ваш совокупный доход превышает ₽50 млн в год, то вы теряете право на инвестиционные налоговые вычеты по ИИС всех типов в отношении положительного финансового результата, полученного по такому (таким) счетам. При этом имеются в виду все ваши доходы, а не только от инвестиций: заработали за год ₽50 млн = не можете применить вычет (и ЛДВ тоже).
Единственное: ставка налога для вас будет 13-15% (а не 13-22%, как для прочих доходов), но это слабое утешение.
Надеюсь, что данное положение всё же не войдёт в финальную версию закона, т.к. в противном случае применение ИИС состоятельными инвесторами вновь будет проблематизировано.
Когда появились первые ИИС (типа «А» с вычетом на пополнение счёта и типа «Б» с вычетом на финрез) у меня было ощущение, что это история про массового инвестора с относительно небольшими чеками.
Причина – в ограничениях на пополнение счёта. Да, например, вычет типа «Б» позволял освободить от налогов весь положительный финансовый результат на счёте без каких-либо ограничений. Но что толку, если внести на счёт можно было только ₽1 млн в год?
Вы могли открыть ИИС, держать его три года (или даже больше), вносить по ₽1 млн. ежегодно, получить доход, скажем, в 100% и, по результатам, освободить от налогов прибыль в ₽3 млн. При этом если ваш общий инвестиционный портфель = несколько десятков или даже сотен млн ₽, для вас все эти «заморочки с паркованием денег на 3 года» выглядели бы не сильно интересными.
Но вот появился ИИС-3 с его очень хорошими налоговыми льготами и отсутствием ограничений на пополнение. Казалось, что это решение может быть востребовано состоятельными инвесторами. Вы можете открыть ИИС-3, купить на него, скажем, БПИФ «Управляемые Акции», заработать за 5 лет 100% прибыли (взял результат фонда за предыдущие 3,5 года и консервативно «растянул» до 5 лет) и получить вычет в ₽30 млн (т.е. с этой величины прибыли налог уплачен не будет).
Конечно, вы можете купить доли того же БПИФа на обычный брокерский счёт, продержать их там 5 лет (тот же срок, что и в ИИС-3) и воспользоваться льготой на долгосрочное владение. Но у этой льготы есть ограничение по сумме - N*₽3 млн, где N – число полных лет владения ценными бумагами. Это значит, что, продержав паи фонда 5 лет вы освободите от НДФЛ доход в ₽15 млн. А в ИИС-3 – ₽30 млн за тот же срок (при условии, что вы открываете счёт в 2024 – 2026 гг.). Разница – двукратная!
При этом вы можете открыть не один счёт ИИС (как раньше), а три (но при этом нельзя владеть одновременно «новым» ИИС и «старым»). В случае, если вы открываете несколько ИИС-3, льгота в ₽30 млн будет действовать на все ваши счета в совокупности. То есть не будет такого, что по одному счёту вы получите ₽30 млн, по второму - ₽30 млн и по третьему ещё ₽30 млн. Будет взят совокупный положительный результат трёх счетов и с этого совокупного результата будет «срезано» ₽30 млн (т.е. по счетам будет единая налоговая база). Но это так работает только в том случае, если вы закрываете счета в одном налоговом периоде (в течение одного календарного года).
Но если вы, например, открываете первый счёт ИИС-3 в 2024 г. (на пять лет), второй в 2025 г. (на пять лет) и третий в 2026 г. (последний год, когда счёт можно открыть на пять лет), то истечение минимального срока владения счетами приходится на разные налоговые периоды: счёт 2024-го вы сможете закрыть в 2029 г., счёт 2025-го – в 2030 г., а счёт 2026-го – в 2031 г. И, так как годы закрытия счетов разные (а значит они приходятся на разные налоговые периоды), вы сможете 3 года подряд получать вычет по ₽30 млн (при условии, если на ваших счетах будет положительный результат).
Единственный нюанс – если у вас три ИИС-3 и вы решаете закрыть один из них раньше минимального срока (пока это 5 лет), то теряете право на вычет по двум другим счетам. Просто не закрывайте счета раньше этого срока и всё будет ОК.
В общем, всё выглядело хорошо, но власти решили перетряхнуть НДФЛ и на днях были озвучены параметры новой налоговой реформы. Теперь (предполагается) если ваш совокупный доход превышает ₽50 млн в год, то вы теряете право на инвестиционные налоговые вычеты по ИИС всех типов в отношении положительного финансового результата, полученного по такому (таким) счетам. При этом имеются в виду все ваши доходы, а не только от инвестиций: заработали за год ₽50 млн = не можете применить вычет (и ЛДВ тоже).
Единственное: ставка налога для вас будет 13-15% (а не 13-22%, как для прочих доходов), но это слабое утешение.
Надеюсь, что данное положение всё же не войдёт в финальную версию закона, т.к. в противном случае применение ИИС состоятельными инвесторами вновь будет проблематизировано.
📈 Как я инвестирую в высокодоходные облигации (ВДО)
Облигации, предлагающие высокую доходность – интересный инструмент для вложений. Проблема в том, что более высокая доходность = высокий кредитный риск. Иначе говоря, покупая такие бумаги, вы берёте на себя сильно ненулевые риски того, что эмитент дефолтнёт и не выплатит купоны или даже не погасит номинал. Расскажу, как я минимизирую этот риск.
🔹Есть ли вообще смысл инвестировать в ВДО?
Есть. Лучше тысячи слов это подтвердит график (см. картинку #1 под постом). На нём индексы трёх типов облигаций. ВДО существенно перформит другие классы бондовых историй.
🔹А если сравнить ВДО с акциями?
И здесь этот класс активов выглядит достойно (см. картинку #2 под постом). Индекс ВДО показывает сопоставимую (ниже, но вполне сопоставимую) доходность с индексом Мосбиржи (с учётом дивидендов) при гораздо меньшей ценовой волатильности.
🔹Почему ВДО не пользуются высокой популярностью?
Есть три основные причины.
Первая: небольшая ёмкость рынка (мало эмитентов). Сейчас эта история меняется – становится больше первичных размещений, появляется больше аналитики по рынку, улучшилось рейтинговое поддержание.
Вторая: высокий кредитный риск + недостаток информации об эмитентах. Купить бумаги в портфель с риском, что в любой момент эмитент упадёт в дефолт – «развлечение» сильно ниже среднего.
Третья: репутация. В структуре держателей ВДО преобладают физики (сейчас их «доля» там до 80%). Если внедриться в «чаты инвесторов», то вы без труда найдёте истории типа «думал заработать, купил на половину портфеля, теперь не знаю, что с этим делать». Понятно, что от такого хочется держаться подальше.
🔹 Какова статистика по дефолтам в ВДО?
Если говорить о бумагах, у которых есть рейтинг, то она не такая критичная, как об этом принято думать.
Пик был в 2014–2015 гг. (на то были специфические причины, сейчас не будем о них). В 2016 г. началась работа российских РА. В итоге по рейтингу ruBBB+ дефолтов не было 7 лет. Понятно, что ниже дефолты случаются чаще, например с рейтингом ruBB+ в дефолт за 7 лет упало 4 эмитента. Всего же, например, за 2023 г. был один дефолт рейтингового эмитента (ruBB+).
В 90% процентах случаев компания «идёт к дефолту» достаточно долго. Например, ситуацию в Обуви России (будет дефолт/не будет) обсуждали почти год до фактического дефолта. Крайне редко бывают ситуации, когда дефолту не предшествует какая-то длительная «преддефолтная» история.
🔹Какой выход я вижу?
Идти в рынок через фонд.
Если вы крупный институциональный игрок (УК фонда), то у вас появляются серьёзные преимущества:
Не возникнет трудностей в получении информации об эмитентах. Нет проблем организовать встречу с эмитентом, попросить данные, задать вопросы. Есть ресурсы (люди), выделенные на эти процессы.
Не будет проблем с участием в размещениях. А такие проблемы на рынке ВДО есть. Например, по некоторым размещениям требуется подавать отдельную заявку компании-организатору на «одобрение», что часто невозможно сделать в приложении брокера. Есть и другие сложности.
Наконец, у вас будет профессиональная экспертиза (лучший анализ эмитентов, поиск недооценённых бумаг, выявление ранних признаков дефолтов) + дифференцированный портфель, способный показывать доход выше бенчмарка (в данном случае – Cbonds-CBI RU High Yield).
🔹Такой фонд есть?
Да, теперь есть. АК запустила ОПИФ «Высокодоходные Облигации» (управляющий – Алексей Корнев). Начал инвестировать в ВДО через этот фонд (успехами периодически буду делиться). Отдельные ВДО я в портфель не покупал и никому не советую этого делать. Понятный фонд от ведущей УК – самый подходящий инструмент для заработка на ВДО.
🔹Параметры
- основной фокус на бумагах с ruBBB+ по ruВВ. Вешать на фонд неадекватный риск никто не собирается.
- консервативно ожидаемая доходность на горизонт 12 мес. = 22%.
Облигации, предлагающие высокую доходность – интересный инструмент для вложений. Проблема в том, что более высокая доходность = высокий кредитный риск. Иначе говоря, покупая такие бумаги, вы берёте на себя сильно ненулевые риски того, что эмитент дефолтнёт и не выплатит купоны или даже не погасит номинал. Расскажу, как я минимизирую этот риск.
🔹Есть ли вообще смысл инвестировать в ВДО?
Есть. Лучше тысячи слов это подтвердит график (см. картинку #1 под постом). На нём индексы трёх типов облигаций. ВДО существенно перформит другие классы бондовых историй.
🔹А если сравнить ВДО с акциями?
И здесь этот класс активов выглядит достойно (см. картинку #2 под постом). Индекс ВДО показывает сопоставимую (ниже, но вполне сопоставимую) доходность с индексом Мосбиржи (с учётом дивидендов) при гораздо меньшей ценовой волатильности.
🔹Почему ВДО не пользуются высокой популярностью?
Есть три основные причины.
Первая: небольшая ёмкость рынка (мало эмитентов). Сейчас эта история меняется – становится больше первичных размещений, появляется больше аналитики по рынку, улучшилось рейтинговое поддержание.
Вторая: высокий кредитный риск + недостаток информации об эмитентах. Купить бумаги в портфель с риском, что в любой момент эмитент упадёт в дефолт – «развлечение» сильно ниже среднего.
Третья: репутация. В структуре держателей ВДО преобладают физики (сейчас их «доля» там до 80%). Если внедриться в «чаты инвесторов», то вы без труда найдёте истории типа «думал заработать, купил на половину портфеля, теперь не знаю, что с этим делать». Понятно, что от такого хочется держаться подальше.
🔹 Какова статистика по дефолтам в ВДО?
Если говорить о бумагах, у которых есть рейтинг, то она не такая критичная, как об этом принято думать.
Пик был в 2014–2015 гг. (на то были специфические причины, сейчас не будем о них). В 2016 г. началась работа российских РА. В итоге по рейтингу ruBBB+ дефолтов не было 7 лет. Понятно, что ниже дефолты случаются чаще, например с рейтингом ruBB+ в дефолт за 7 лет упало 4 эмитента. Всего же, например, за 2023 г. был один дефолт рейтингового эмитента (ruBB+).
В 90% процентах случаев компания «идёт к дефолту» достаточно долго. Например, ситуацию в Обуви России (будет дефолт/не будет) обсуждали почти год до фактического дефолта. Крайне редко бывают ситуации, когда дефолту не предшествует какая-то длительная «преддефолтная» история.
🔹Какой выход я вижу?
Идти в рынок через фонд.
Если вы крупный институциональный игрок (УК фонда), то у вас появляются серьёзные преимущества:
Не возникнет трудностей в получении информации об эмитентах. Нет проблем организовать встречу с эмитентом, попросить данные, задать вопросы. Есть ресурсы (люди), выделенные на эти процессы.
Не будет проблем с участием в размещениях. А такие проблемы на рынке ВДО есть. Например, по некоторым размещениям требуется подавать отдельную заявку компании-организатору на «одобрение», что часто невозможно сделать в приложении брокера. Есть и другие сложности.
Наконец, у вас будет профессиональная экспертиза (лучший анализ эмитентов, поиск недооценённых бумаг, выявление ранних признаков дефолтов) + дифференцированный портфель, способный показывать доход выше бенчмарка (в данном случае – Cbonds-CBI RU High Yield).
🔹Такой фонд есть?
Да, теперь есть. АК запустила ОПИФ «Высокодоходные Облигации» (управляющий – Алексей Корнев). Начал инвестировать в ВДО через этот фонд (успехами периодически буду делиться). Отдельные ВДО я в портфель не покупал и никому не советую этого делать. Понятный фонд от ведущей УК – самый подходящий инструмент для заработка на ВДО.
🔹Параметры
- основной фокус на бумагах с ruBBB+ по ruВВ. Вешать на фонд неадекватный риск никто не собирается.
- консервативно ожидаемая доходность на горизонт 12 мес. = 22%.
- рекомендуемый горизонт – от 12 мес.
- нужен квал? Нет.
- мин. сумма инвестирования = ₽50 тыс.
- купоны выводятся? Реинвестируются и увеличивают стоимость паёв. Вы всегда можете продать часть своих паёв и получить деньги (что, в принципе, равносильно прямым выплатам с фонда).
- нужен квал? Нет.
- мин. сумма инвестирования = ₽50 тыс.
- купоны выводятся? Реинвестируются и увеличивают стоимость паёв. Вы всегда можете продать часть своих паёв и получить деньги (что, в принципе, равносильно прямым выплатам с фонда).
Недавно рассказывал про готовящиеся изменения в НДФЛ. Давайте теперь пару слов про налог на прибыль.
Ключевое изменение: предполагается, что ставка налога на прибыль с 2025 г. будет увеличена с нынешних 20% до 25%. Для экспортёров это увеличение будет компенсировано (в какой-то степени) отказом от использования оборотных сборов, таких, как курсовые экспортные пошлины, которые увеличивают потребность бизнеса в оборотном капитале и не учитывают его финансовый результат. Предполагается, что с 2025 г. эти пошлины будут отменены.
По предварительным расчётам наибольший положительный эффект от отмены пошлин получат золотодобывающие компании и Алроса. В меньшей степени эффект будет заметен у металлургов (небольшая доля экспорта) и в нефтянке. По итогу – «компенсация» за повышение налога на прибыль будет, но только частичная и не для всех.
Теперь, что касается собственно роста налоговой нагрузки. По предварительным подсчётам это повышение налога «отъест» в среднем порядка 6% чистой прибыли публичных компаний и приведёт к снижению дивидендной доходности ≈ на 0,5%. Особенно это будет заметно у тех компаний, которые платят от чистой прибыли. Менее заметно будет для тех, кто платит из свободного денежного потока.
Теперь про ставку. В пятницу (07.06.2024 г.) – заседание ЦБ. Повышение ставки – это негатив для рынков, в том числе для рынка акций.
Поэтому сразу обращу внимание на то, что рынок акций скорректировался с пиков уже примерно на 10%. По мнению Дмитрия Скрябина, рынок «закладывается» под повышение с 16% до 17%. Поэтому рост ставки на 1% скорее всего не станет причиной нового витка коррекции (т.к. уже в цене), а повышение ставки на 0,5% или её неповышение может даже стать триггером для краткосрочного роста.
Теперь займусь любимым делом аналитиков и попробую предсказать пятничное решение ЦБ. В анамнезе имеем:
Перед прошлым заседанием ЦБ (26.04.2024) я давал 75% на то, что ставка останется без изменений и 25% на её повышение не более чем на 1%. В данный момент полагаю, что соотношение нужно поменять. В итоге, лично моё мнение: 07.06.2024 г. ЦБ с вероятностью 75% повысит ставку до 17 – 18%. С вероятностью 25% - ставка останется без изменений. Ждать повышение ставки от ЦБ, как мне кажется, сейчас логичнее, чем не ждать. Ужесточением риторики в этот раз регулятор навряд ли ограничится.
#Реформа_Налогов
#Про_ставку
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Расскажу о ещё одном интересном продукте из линейке Альфа-Капитал. Речь об разновидности индексируемого депозита. Это не нота, что лишний раз подтверждает то, что продукт доступен в том числе неквалифицированным инвесторам.
Что за продукт?
«Альфа Верный выбор. Рубли». Минимальная сумма для открытия = ₽1 млн. Это не нота. Это – депозит. Просто депозит нестандартный. По нему вы получаете не фиксированную процентную ставку, а ставку, зависящую от динамики базовых активов.
Зачем всё это нужно? В основном затем, чтобы у вас был депозит, но в этом депозите вы могли бы получить бОльшую доходность. Продукт уникальный (по крайней мере я аналогов не нашёл).
Как формируется доход?
Берётся доходность портфеля базовых активов, умноженная на коэффициент участия. В данный момент продукт открывается по портфелю базовых активов, включающему в себя акции Сбера, Лукойла и МТС и коэффициенту участия = 90% + 0,01% годовых гарант ставка.
Иначе говоря, если портфель активов показывает в конце срока +20%, вы получаете вложенные средства + прибыль в 18%. Если цена портфеля активов не изменится или покажет отрицательный результат, вы получаете 100% своих начальных вложений (+ гарант ставку в 0,01% годовых).
Два важных тезиса
Что по бэк-тестам?
С текущим набором базовых активов продукт «запускался» каждый день с 2013 г. по 2024 г. Средняя доходность годовых = 16,84%. А в периоде с 06.2022 г. по 2024 г. средняя доходность = 48,84% годовых.
Убыточных закрытий, понятно, нет т.к. защита капитала.
Чем мне (как инвестору) нравится этот продукт?
Подходит и тем, кто напрямую инвестирует в акции, а значит не имеет защиты (здесь она у него по тем же активам будет, хотя и придётся «пожертвовать» частью роста т.к. коэффициент участия = 0,9х).
Да, анализируя пользу от защиты капитала, можно выкатить претензию: «Пусть я получил вложенные средства обратно, но я же за 9 месяцев ничего не заработал!». Это так, но, во-первых, вы ничего не заработали в то время, когда другие держатели базового актива потеряли (цены же упали), а во-вторых, такой сценарий даёт вам дополнительную возможность, вернув 100% средств, перезайти той же суммой в тот же продукт, но уже в подешевевший рынок и получить повышенную доходность на посткоррекционном восстановлении рынка.
В общем – целимся в рост, но не боимся падения. Пожалуй – это главный смысл продукта.
#Верный_Выбор
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Продолжаю рассказывать об интересных нотах из линейки Альфа-Капитал. Сегодня – нота, позволяющая зарабатывать (но при этом не терять) на золоте. Так как это именно нота (в отличии от индексируемого депозита), то продукт доступен только для квалифицированных инвесторов.
Много раз писал о самых разных вариантах инвестирования в золото. Минус всех этих способов в том, что при падении цены золота (базового актива) – вы теряете деньги. Вечная ценность же позволяет зарабатывать на росте, но не терять на падении. Подробности ниже.
Параметры:
Преимущества:
Главное – 100% защита капитала вне зависимости от динамики цены золота. Иначе говоря, в конце срока вы получаете все инвестированные средства вне зависимости от динамики цены золота. Золото выросло – хорошо: получите вложенные средства и весь доход. Золото упало – не очень хорошо, но получите обратно все вложенные средства. И, к слову, задумайтесь, не перезайти ли в продукт, чтобы отыграть восстановление цен...
Защита капитала – это важное преимущество в сравнении с прямой покупкой золота в слитках, покупкой «золотых» ETF и др. форм инвестирования.
Но, разумеется, есть недостатки. Главное – парковка денег на 3 года (из решения можно выйти досрочно, но я рекомендую планировать и держать весь срок) + отсутствие ЛДВ. Да, здесь вы как бы меняете налоговые льготы на полную защиту капитала.
Собственно, в этом и есть критерий выбора: если ваш горизонт 3 года и вам важнее льгота – берите фонд, важнее гарантии возврата вложенных денег – берите Вечную ценность.
Ну и напоследок, традиционный вопрос:
Стоит ли сейчас инвестировать в золото?
Много раз отвечал. Уже говорил: «Да», говорил: «Конечно», теперь придётся сказать: «Ага».
Моё мнение остаётся прежним: на горизонте 1,5 лет золото вырастет выше $3000 за тройскую унцию. Это рост на 23% + сценарий ослабления рубля в том же периоде (в который я верю) даст дополнительный (компенсационный) прирост тем инвесторам, которые инвестируют в металл в рублях.
У роста золота есть две главные причины:
Первая. В условиях глобальной экономической и геополитической неопределённости мировые ЦБ продолжат покупки золота. Это тренд как минимум на ближайшее десятилетие. Соответственно спрос будет долгосрочно подталкивать цены вверх.
Вторая. Менее долгосрочная, но в моменте гораздо более действенная. Можно спорить о том, когда именно ФРС начнёт снижать ставки, но неоспоримым фактом является то, что он будет это делать. Причём в обозримом будущем. После запуска этого процесса, или, если точнее, незадолго до этого, инвесторы (прежде всего крупные фонды) начнут покупки золота и будут продолжать делать их практически весь цикл снижения ставок. Такова историческая закономерность и я полагаю, что она сработает и в этот раз.
Вообще, золото – настолько плотный металл, что обладает своей специфической неповторимой силой притяжения, формирующей его вечную ценность. Заработать на ней можно разными способами. Нота «Вечная ценность» позволяет не только заработать, но не потерять, если что-то пойдёт не по плану. И в этом вижу главную ценность «Вечной ценности».
#по_нотам
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Что происходило на российском рынке облигаций на минувшей неделе:
В связи с этим, несмотря на отмену Минфином ОФЗ-аукционов на прошлой неделе (что по идее должно было бы положительно отразиться на рынке), доходности вдоль ОФЗ-кривой выросли и уже составляют порядка 15,5-15%.
Этот сдвиг консенсус-ожиданий соответствует и риторике ЦБ РФ, и росту доходностей на облигационном рынке, а также отражает закрепление ожиданий более длительного поддержания жесткой ДКП, чем виделось в начало года.
Ещё из важного: по опросу в позитивную сторону были пересмотрены темпы роста ВВП в 2024 г.: с 2,1% до 2,9%.
Новость положительная, т.к. одна из самых тревожных историй на рынке облигаций за последний год завершилась для держателей бумаг благополучно.
Кроме того, ЦБ зарегистрировал выпуск замещающих бондов СИБУРа с погашением в 2025 г. и 4 выпуска замещающих облигаций МКБ серий ЗО-2025-01, ЗО-2027, ЗО-2017 и ЗО-2021. По выпуску серии ЗО-2021 сбор заявок уже начался.
Альфа-банк 10 июня начинает замещение «вечных» субординированных евробондов в долларах (XS1760786340).
За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⛓ Заблокированные активы. Апдейт статуса
Продолжаю рассказывать о защите прав инвесторов, активы которых заблокированы из-за действий Euroclear/Clearstream и свежих новостях в данном направлении. Прошлый выпуск здесь. Ниже текущая ситуация:
1️⃣ Выкуп замороженных активов в рамках указа президента №844
Идёт процедура выкупа нерезидентами заблокированных иностранных активов у российских инвесторов за счёт денежных средств, находящихся на счетах типа «С». Условия исполнения указа были утверждены в феврале 2024 г.
Ключевые особенности процедуры:
- Добровольность (в торгах участвуют только те «продавцы» и «покупатели», которые прямо выразили на это своё согласие).
- В рамках процедуры продаже (обмену) подлежат иностранные ценные бумаги, хранящиеся в НРД и принадлежащие физическим лицам резидентам РФ. Это условие распространяется в том числе на бумаги, входящие в состав активов ПИФов. С учётом этого АК в интересах пайщиков фондов участвует в качестве «продавца» заблокированных активов, входящих в состав соответствующих фондов.
- Существует лимит в ₽100 тыс., которые одно физическое лицо резидент РФ может получить в рамках данного этапа. Нужно учитывать, что это совокупный лимит на ВСЕ счета, открытые для одного лица во ВСЕХ финансовых организациях на территории РФ. Для оценки лимита используется цена бумаг на закрытие торгов 22.03.2024 г. (в ₽ по курсу ЦБ на ту же дату). Она же является минимальной ценой продажи бумаг на торгах.
Проще говоря, вы, как владелец заблокированных активов, не сможете продать их и получить деньги в сумме более ₽100 тыс. по всем вашим открытым счетам (т.е. лимит «привязан» к человеку, а не к счёту).
Как Альфа-Капитал участвует в текущей процедуре?
Мы собрали согласия клиентов на продажу их замороженных активов. В зависимости от клиентского сегмента согласие на отчуждение заблокированных активов дали 20-60% инвесторов. Любопытно, что именно состоятельные инвесторы более активно подписывали согласия.
После того, как заявки были собраны и проверены, АК передал консолидированную оферту от имени клиентов организатору торгов.
Что будет дальше?
Сейчас организатор торгов собирает заявки от потенциальных покупателей-нерезидентов. Делать это он будет до 5 июля. В данный момент нет точных данных, позволяющих оценить реальный интерес нерезидентов, но по предварительной информации суммарный спрос от нерезидентов вероятно превысит объём предложенных к выкупу бумаг.
Сами торги состоятся вероятно уже в конце июля. Все расчёты по сделкам планируется завершить до 1 сентября.
Европейские регуляторы уже заявили, что указ № 844 не имеет юридической силы на территории ЕС и (подразумевается) не будет исполняться и приниматься во внимание. Это заявление ничего не меняет для участников процедуры в РФ, однако даёт основание полагать, что иностранные инвесторы после выкупа могут столкнуться с проблемами при переводе бумаг из НРД в иные места хранения. Но пока окончательные выводы делать рано: будем наблюдать за процессом и вскоре сами всё увидим.
2️⃣ Выплаты по фондам с заблокированными активами
Во второй половине прошлого года управляющие компании по решению ЦБ трансформировали фонды, в которых доля заблокированных активов превышала 10% СЧА, в специальные ЗПИФы. Деньги, которые поступают в такие фонды (например, от продажи бумаг или от начисления купонов), распределяются среди пайщиков через погашение части паёв. За апрель Альфа-Капитал частично гасил паи по пяти таким фондам.
Возможность сделать выплаты появилась после поступления в фонды купонных платежей (в т.ч. в рамках Указа № 665) и денежных средств от продажи бумаг, в первую очередь замещённых еврооблигаций.
В данный момент по понятным причинам компания не может дать прогнозы относительно последующих выплат. Если те или иные бумаги, входящие в состав активов соответствующих ЗПИФов, будут разблокированы либо замещены, они будут реализованы в нормативно установленные сроки. Помимо этого, Альфа-Капитал будет использовать все возможности для реализации заблокированных активов.
#разблокировка
Продолжение🔻
Продолжаю рассказывать о защите прав инвесторов, активы которых заблокированы из-за действий Euroclear/Clearstream и свежих новостях в данном направлении. Прошлый выпуск здесь. Ниже текущая ситуация:
Идёт процедура выкупа нерезидентами заблокированных иностранных активов у российских инвесторов за счёт денежных средств, находящихся на счетах типа «С». Условия исполнения указа были утверждены в феврале 2024 г.
Ключевые особенности процедуры:
- Добровольность (в торгах участвуют только те «продавцы» и «покупатели», которые прямо выразили на это своё согласие).
- В рамках процедуры продаже (обмену) подлежат иностранные ценные бумаги, хранящиеся в НРД и принадлежащие физическим лицам резидентам РФ. Это условие распространяется в том числе на бумаги, входящие в состав активов ПИФов. С учётом этого АК в интересах пайщиков фондов участвует в качестве «продавца» заблокированных активов, входящих в состав соответствующих фондов.
- Существует лимит в ₽100 тыс., которые одно физическое лицо резидент РФ может получить в рамках данного этапа. Нужно учитывать, что это совокупный лимит на ВСЕ счета, открытые для одного лица во ВСЕХ финансовых организациях на территории РФ. Для оценки лимита используется цена бумаг на закрытие торгов 22.03.2024 г. (в ₽ по курсу ЦБ на ту же дату). Она же является минимальной ценой продажи бумаг на торгах.
Проще говоря, вы, как владелец заблокированных активов, не сможете продать их и получить деньги в сумме более ₽100 тыс. по всем вашим открытым счетам (т.е. лимит «привязан» к человеку, а не к счёту).
Как Альфа-Капитал участвует в текущей процедуре?
Мы собрали согласия клиентов на продажу их замороженных активов. В зависимости от клиентского сегмента согласие на отчуждение заблокированных активов дали 20-60% инвесторов. Любопытно, что именно состоятельные инвесторы более активно подписывали согласия.
После того, как заявки были собраны и проверены, АК передал консолидированную оферту от имени клиентов организатору торгов.
Что будет дальше?
Сейчас организатор торгов собирает заявки от потенциальных покупателей-нерезидентов. Делать это он будет до 5 июля. В данный момент нет точных данных, позволяющих оценить реальный интерес нерезидентов, но по предварительной информации суммарный спрос от нерезидентов вероятно превысит объём предложенных к выкупу бумаг.
Сами торги состоятся вероятно уже в конце июля. Все расчёты по сделкам планируется завершить до 1 сентября.
Европейские регуляторы уже заявили, что указ № 844 не имеет юридической силы на территории ЕС и (подразумевается) не будет исполняться и приниматься во внимание. Это заявление ничего не меняет для участников процедуры в РФ, однако даёт основание полагать, что иностранные инвесторы после выкупа могут столкнуться с проблемами при переводе бумаг из НРД в иные места хранения. Но пока окончательные выводы делать рано: будем наблюдать за процессом и вскоре сами всё увидим.
Во второй половине прошлого года управляющие компании по решению ЦБ трансформировали фонды, в которых доля заблокированных активов превышала 10% СЧА, в специальные ЗПИФы. Деньги, которые поступают в такие фонды (например, от продажи бумаг или от начисления купонов), распределяются среди пайщиков через погашение части паёв. За апрель Альфа-Капитал частично гасил паи по пяти таким фондам.
Возможность сделать выплаты появилась после поступления в фонды купонных платежей (в т.ч. в рамках Указа № 665) и денежных средств от продажи бумаг, в первую очередь замещённых еврооблигаций.
В данный момент по понятным причинам компания не может дать прогнозы относительно последующих выплат. Если те или иные бумаги, входящие в состав активов соответствующих ЗПИФов, будут разблокированы либо замещены, они будут реализованы в нормативно установленные сроки. Помимо этого, Альфа-Капитал будет использовать все возможности для реализации заблокированных активов.
#разблокировка
Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔺Начало поста
3️⃣ Действия по разблокировке активов
По состоянию на конец мая 2024 г. УК Альфа-Капитал дважды получила отказ от Казначейства Бельгии при обращении за лицензией на разблокировку активов в Euroclear. После получения первого отказа была запущена процедура административного оспаривания этого решения в вышестоящей инстанции (Государственном совете Бельгии), вслед за этим обращение УК Альфа-Капитал за лицензией было рассмотрено повторно, но, к сожалению, с тем же результатом (в выдаче лицензии отказано).
Дополнительно УК Альфа-Капитал получила отказ от Министерства финансов Люксембурга по запросу на разблокировку активов в Clearstream.
По всем этим отказам (и в Бельгии, и в Люксембурге) планируются процедуры административного оспаривания. Полагаю, что этот этап необходимо пройти до конца вне зависимости от принятия решений по дальнейшим шагам.
Параллельно УК Альфа-Капитал обратилась с двумя заявлениями в российские судебные инстанции. Первое – в Арбитражный суд г. Москвы с иском о взыскании ущерба с Euroclear (сумма требований = ₽248 млрд); сейчас иск на рассмотрении. Второе – также в Арбитражный суд г. Москвы с иском о взыскании ущерба с немецких банков JP Morgan и Commerzbank и их структур в РФ (сумма исковых требований = €68,1 млн). В этом иске идёт речь о денежных средствах, использовавшихся для расчётов по сделкам с ценными бумагами и упитывавшихся на счете НРД в банках Commerzbank и J.P. Morgan SE. Введение санкций в отношении НРД привело к приостановке операций по счетам НРД в европейских банках и, соответственно, блокировке денежных средств.
4️⃣ Рекомендации инвесторам с заблокированными активами
В этом вопросе я последователен и много раз писал, что, если вы являетесь неподсанкционным лицом и из-за ограничений на НРД лишились доступа к активам на крупную сумму (условно, от $500 тыс.), думаю, что для вас имеет смысл всерьёз рассмотреть возможность подачи индивидуальной заявки на разблокировку. Практики (и, что важно, положительной практики) становится всё больше, недавно писал об очередном удачном кейсе.
При этом я не утверждаю, что будет легко и быстро. Скорее всего – как раз наоборот. Но факты таковы, что этот довольно тернистый с точки зрения усилий путь – самый верный в плане результата. Из положительного могу сказать, что сложности, с которыми вы вероятно столкнётесь, известны заранее. И это хорошо, т.к. заранее известны и способы преодоления этих сложностей и вообще – отработана система, позволяющая в достаточно комфортных условиях поэтапно двигаться к намеченному результату. Больше информации – по хештегу #разблокировка или, если вопросы остаются, всегда можно написать мне на🚀 @alfawealth_team. Я понимаю значение проблемы и стараюсь по мере сил помочь.
Многочисленным «обычным» инвесторам, сумма заблокированных активов которых не оправдывает затрат, понесённых на процесс подачи индивидуальной заявки на разблокировку, пока могу рекомендовать ждать. Во-первых, профучастники активно судятся, по сути, в ваших интересах, и есть различные мысли, как можно пробывать исполнить соответствующие решения суда. Во-вторых, у меня позитивные ожидания по процедурам, аналогичным проходящим сейчас по Указу № 844. Понятно, что это «первая проба пера», но, судя по всему, она движется в положительную сторону. Возможно, в будущем процедура обмена (выкупа) будет дополнена, уточнена и состоятся новые её раунды, которые позволят (как я надеюсь) значительному количеству «массовых инвесторов» выйти из заблокированных активов.
Хочется верить, что в течение ближайших двух-трёх лет проблема заблокированных активов будет в целом решена и мои апдейты утратят свою актуальность. К слову, я буду только рад этому.
По состоянию на конец мая 2024 г. УК Альфа-Капитал дважды получила отказ от Казначейства Бельгии при обращении за лицензией на разблокировку активов в Euroclear. После получения первого отказа была запущена процедура административного оспаривания этого решения в вышестоящей инстанции (Государственном совете Бельгии), вслед за этим обращение УК Альфа-Капитал за лицензией было рассмотрено повторно, но, к сожалению, с тем же результатом (в выдаче лицензии отказано).
Дополнительно УК Альфа-Капитал получила отказ от Министерства финансов Люксембурга по запросу на разблокировку активов в Clearstream.
По всем этим отказам (и в Бельгии, и в Люксембурге) планируются процедуры административного оспаривания. Полагаю, что этот этап необходимо пройти до конца вне зависимости от принятия решений по дальнейшим шагам.
Параллельно УК Альфа-Капитал обратилась с двумя заявлениями в российские судебные инстанции. Первое – в Арбитражный суд г. Москвы с иском о взыскании ущерба с Euroclear (сумма требований = ₽248 млрд); сейчас иск на рассмотрении. Второе – также в Арбитражный суд г. Москвы с иском о взыскании ущерба с немецких банков JP Morgan и Commerzbank и их структур в РФ (сумма исковых требований = €68,1 млн). В этом иске идёт речь о денежных средствах, использовавшихся для расчётов по сделкам с ценными бумагами и упитывавшихся на счете НРД в банках Commerzbank и J.P. Morgan SE. Введение санкций в отношении НРД привело к приостановке операций по счетам НРД в европейских банках и, соответственно, блокировке денежных средств.
В этом вопросе я последователен и много раз писал, что, если вы являетесь неподсанкционным лицом и из-за ограничений на НРД лишились доступа к активам на крупную сумму (условно, от $500 тыс.), думаю, что для вас имеет смысл всерьёз рассмотреть возможность подачи индивидуальной заявки на разблокировку. Практики (и, что важно, положительной практики) становится всё больше, недавно писал об очередном удачном кейсе.
При этом я не утверждаю, что будет легко и быстро. Скорее всего – как раз наоборот. Но факты таковы, что этот довольно тернистый с точки зрения усилий путь – самый верный в плане результата. Из положительного могу сказать, что сложности, с которыми вы вероятно столкнётесь, известны заранее. И это хорошо, т.к. заранее известны и способы преодоления этих сложностей и вообще – отработана система, позволяющая в достаточно комфортных условиях поэтапно двигаться к намеченному результату. Больше информации – по хештегу #разблокировка или, если вопросы остаются, всегда можно написать мне на
Многочисленным «обычным» инвесторам, сумма заблокированных активов которых не оправдывает затрат, понесённых на процесс подачи индивидуальной заявки на разблокировку, пока могу рекомендовать ждать. Во-первых, профучастники активно судятся, по сути, в ваших интересах, и есть различные мысли, как можно пробывать исполнить соответствующие решения суда. Во-вторых, у меня позитивные ожидания по процедурам, аналогичным проходящим сейчас по Указу № 844. Понятно, что это «первая проба пера», но, судя по всему, она движется в положительную сторону. Возможно, в будущем процедура обмена (выкупа) будет дополнена, уточнена и состоятся новые её раунды, которые позволят (как я надеюсь) значительному количеству «массовых инвесторов» выйти из заблокированных активов.
Хочется верить, что в течение ближайших двух-трёх лет проблема заблокированных активов будет в целом решена и мои апдейты утратят свою актуальность. К слову, я буду только рад этому.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Обзор портфеля на
Изменений в портфеле на неделе не делаем. Перехожу к общему комментарию по рынку.
Коррекция продолжается. По итогам недели индекс Мосбиржи потерял почти 7%. Основные причины: ожидание повышения ставки + негатив от планов увеличить налоговую нагрузку на бизнес.
Моё мнение: если «подняться над текучкой», то очевидно, что долгосрочный рост российского рынка продолжится. Причины я озвучивал на прошлой неделе, всё остаётся в силе. Сохраняются высокие темпы потребительского спроса, что является позитивом для ряда компаний. Государство по-прежнему будет поддерживать целые сектора экономики (в частности, ИТ). Продолжение процесса редомициляции даст новые истории роста. Придёт на рынок и новая ликвидность: как минимум от дивидендов и процедуры обмена активов по указу № 844.
На что обратить внимание? В целом рынок по оценке вернулся на уровни начала года (Р/Е х4,4). Именно от этих уровней я прогнозировал рост в 25% (с учётом дивидендов). В принципе, даже несмотря на ухудшение ожиданий по уровню ставки и налогам, данный прогноз на перспективу в 12 месяцев сохраняет актуальность.
Из краткосрочных триггеров, которые могут поддержать рынок – это то же самое пятничное решение ЦБ: писал, что повышение ставки на 1% уже в цене. Соответственно, если ЦБ не пойдёт на повышение или это повышение будет небольшим (100 б.п. и менее), то мы можем увидеть отскок.
Также сегодня стартует ПМЭФ. Это важное «показательное» мероприятие и, полагаю, что власти и компании «постараются», чтобы форум породил благоприятный новостной фон и много позитивной аналитики, что является хорошей средой для роста цен на акции.
Отсюда: я не верю, что текущая коррекция будет продолжительной. Зато пока ей можно вопользоваться, чтобы зайти в привлекательные истории со скидками.
Что касается собственно модельного портфеля, то считаю его состав оптимальным в условиях текущей рыночной конъектуры. В него по-прежнему «зашито» две стратегические ставки: на завершение переезда OZON, X5 и Yandex + на качественные дивидендные истории (Лукойл, Сбер, Транснефть, Татнефть, Алроса).
Лукойл (13%). Текущая цена – 📉 ₽7 266 (неделю назад – ₽7 595). Таргет ₽9 010. Ожидаемая дивдоходность на ближайшие 12 мес. – 12%. EV/EBITDA = 2,6.
Сбербанк (13%). Текущая цена – 📉 ₽313 (неделю назад – ₽317). Таргет ₽365. Ожидаемая дивдоходность – 12%. EV/EBITDA нет.
Yandex (13%). Текущая цена – 📈 ₽4 096 (месяц назад – ₽4 071). Таргет ₽4 367. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 6,5.
OZON (13%). Текущая цена – 📉 ₽4 254 (неделю назад – ₽4 380). Таргет ₽5 000. Ожидаемая дивдоходность – 0%. EV/EBITDA = 9,7.
АФК Система (13%). Текущая цена – ₽25 (неделю назад – ₽25). Таргет ₽30. Ожидаемая дивдоходность – 5%. EV/EBITDA = 4,6.
Татнефть (9%). Текущая цена – 📉 ₽685 (неделю назад – ₽706). Таргет ₽799. Ожидаемая дивдоходность – 19%. EV/EBITDA = 3,2.
Транснефть (7%). Текущая цена – 📉 ₽1 625 (неделю назад – ₽1 669). Таргет ₽1 854. Ожидаемая дивдоходность – 16%. EV/EBITDA = 2,5.
Алроса (7%). Текущая цена – 📉 ₽73 (неделю назад – ₽79). Таргет ₽87. Ожидаемая дивдоходность – 20%. EV/EBITDA = 3,5.
Х5 (7%). Текущая цена – приостановка торгов. Ожидаемая дивдоходность – 15% (ожидается в течение года после начала торгов акций российского юрлица). Таргет - нет, т.к. нет текущей цены. EV/EBITDA (оценочно) = 3,9.
ТКС Холдинг (5%). Текущая цена – 📈 ₽2 854 (неделю назад – ₽2 829). Таргет ₽3 849. Ожидаемая дивдоходность (пока) – 0%. P/BV (т.к. банк) = 1,5.
За предоставленные данные и аналитику спасибо Дмитрию Скрябину.
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Реформа НДФЛ: опубликован законопроект (есть хорошие новости!)
30 мая делал на канал пост с основными тезисами реформы НДФЛ (прогрессивная шкала ставок и пр.). Позавчера был опубликован сам законопроект. Между ранее озвученными тезисами и внесённым в Думу текстом законопроекта есть различия. Радует, что это позитивные для нас различия:
✅ Льгота на финансовый результат по ИИС сохраняется вне зависимости от общего объёма доходов. Проще говоря, решена вот эта проблема. ИИС-3 вновь «на коне» и продолжает оставаться интересным инструментом для широкого круга инвесторов.
✅ ЛДВ также сохраняется вне зависимости от общего объёма доходов инвестора.
Проект уточнил регулирование ещё двух льгот:
Льготы по продаже долей и акций, которые были в собственности физлица дольше 5 лет, и
Льготы по продаже акций Hi-tech компаний, которые были в собственности физлица дольше 1 года.
Теперь (в сравнении с ранее озвученными тезисами реформы) эти льготы:
(1) Не зависят от иных доходов (как предлагалось изначально), включая иные доходы от купли-продажи ценных бумаг, паев, долей.
(2) Применяются на первые ₽50 млн. дохода от продажи долей и акций (5лет+) и Hi tech компаний (1год+).
(3) Не применяются к доходам от продажи долей и акций (5лет+) и Hi tech компаний (1год+), которые превысят ₽50 млн (т.е. вы заплатите НДФЛ по ставке от 13 до 15%, но только с суммы, превышающей ₽50 млн).
(4) Не применяются для налоговых нерезидентов РФ на любые суммы доходов (у нерезидентов этих льгот нет).
Есть и не самые приятные изменения.
Они будут интересны пайщикам ПИФов и особенно бенефициарам персональных ЗПИФов.
Согласно законопроекту, физические лица, которые владеют паевым фондом:
- по-прежнему не платят НДФЛ с операций, которые происходят внутри паевого фонда (это +).
- доходы от реализации паёв фондов признаются операциями с ценными бумагами и попадают под «двуступенчатый» НДФЛ со ставками 13-15% (это +).
- НО к выплате инвестиционного дохода из фонда на пайщика (т.е. не когда происходит гашение паёв, а когда ЗПИФ распределяет на пайщиков часть полученного дохода без гашения паёв) будет применяться стандартная ставка НДФЛ в объеме от 13 до 22% (а это уже -).
Для тех, кто хочет разобраться в предстоящих изменениях более подробно делюсь ссылкой на полезную статью Константина Асабина: https://zakon.ru/blog/2024/5/29/do_chego_doshel_progress_i_kak_pomenyaetsya_ndfl_v_rossii
Автор недавно проапгрейдил её как раз в связи с публикацией законопроекта.
Пока всё. Буду следить за тем, как движется «налоговая реформа» и держать вас в курсе новых изменений (думаю, они ещё будут).
#Реформа_Налогов
30 мая делал на канал пост с основными тезисами реформы НДФЛ (прогрессивная шкала ставок и пр.). Позавчера был опубликован сам законопроект. Между ранее озвученными тезисами и внесённым в Думу текстом законопроекта есть различия. Радует, что это позитивные для нас различия:
Проект уточнил регулирование ещё двух льгот:
Льготы по продаже долей и акций, которые были в собственности физлица дольше 5 лет, и
Льготы по продаже акций Hi-tech компаний, которые были в собственности физлица дольше 1 года.
Теперь (в сравнении с ранее озвученными тезисами реформы) эти льготы:
(1) Не зависят от иных доходов (как предлагалось изначально), включая иные доходы от купли-продажи ценных бумаг, паев, долей.
(2) Применяются на первые ₽50 млн. дохода от продажи долей и акций (5лет+) и Hi tech компаний (1год+).
(3) Не применяются к доходам от продажи долей и акций (5лет+) и Hi tech компаний (1год+), которые превысят ₽50 млн (т.е. вы заплатите НДФЛ по ставке от 13 до 15%, но только с суммы, превышающей ₽50 млн).
(4) Не применяются для налоговых нерезидентов РФ на любые суммы доходов (у нерезидентов этих льгот нет).
Есть и не самые приятные изменения.
Они будут интересны пайщикам ПИФов и особенно бенефициарам персональных ЗПИФов.
Согласно законопроекту, физические лица, которые владеют паевым фондом:
- по-прежнему не платят НДФЛ с операций, которые происходят внутри паевого фонда (это +).
- доходы от реализации паёв фондов признаются операциями с ценными бумагами и попадают под «двуступенчатый» НДФЛ со ставками 13-15% (это +).
- НО к выплате инвестиционного дохода из фонда на пайщика (т.е. не когда происходит гашение паёв, а когда ЗПИФ распределяет на пайщиков часть полученного дохода без гашения паёв) будет применяться стандартная ставка НДФЛ в объеме от 13 до 22% (а это уже -).
Для тех, кто хочет разобраться в предстоящих изменениях более подробно делюсь ссылкой на полезную статью Константина Асабина: https://zakon.ru/blog/2024/5/29/do_chego_doshel_progress_i_kak_pomenyaetsya_ndfl_v_rossii
Автор недавно проапгрейдил её как раз в связи с публикацией законопроекта.
Пока всё. Буду следить за тем, как движется «налоговая реформа» и держать вас в курсе новых изменений (думаю, они ещё будут).
#Реформа_Налогов
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Мой ТОП-3 на июнь
Пишу про самые разные инвестиционные продукты. Но какие из них кажутся интересными лично мне? Делюсь тремя идеями, на которых я сам намерен сосредоточиться в июне. Перечень ниже.
PRE-IPO AVP&ZIAS
Подробности тут. Интересная инфа о компании тут.
Почему эта идея? Потому что это инвестиции в уже существующий высокорентабельный (валовая маржа >50%), прибыльный бизнес, у которого тем не менее много точек роста.
Ожидаемая (лично мною) доходность ≈500% на горизонте до 5 лет + не исключаю дивидендных выплат от компании, которые ещё больше увеличат доходность.
Минимальная сумма входа = ₽1 млн + парковать деньги придётся с горизонтом до 5 лет, но потенциальная доходность и перспективы роста бизнеса не позволяют пройти мимо этой истории.
ОПИФ Альфа-Капитал Ликвидные акции
Фонд, который инвестирует преимущественно в акции крупнейших российских компаний.
Да, у меня на канале есть проект «Модельный портфель на ТОП-10 российских имён» и, казалось бы, зачем фонд, если можно покупать отдельные бумаги, как в модельном портфеле. Но я выбираю фонд.
Во-первых, не могу позволить тратить время на постоянную ребалансировку для поддержания оптимальных долей внутри портфеля. Проще отдать комиссию фонду и не забивать себе голову, чем примерно ту же самую сумму тратить на комиссии по ребалансирующим сделкам (не просто так брокеры любят, когда вы постоянно делаете ребалансировки!).
Во-вторых, доходность этого ОПИФ выше, чем доходность модельного портфеля. На горизонте 12 мес. я жду от этого фонда от +35%.
По итогу, если есть вариант, где можно получить больше денег при том же риске, но потратив меньше времени, нужно выбирать его. Вот я и выбираю.
ОПИФ Альфа-Капитал Высокодоходные облигации
Подробности тут.
Почему эта идея? Я давно в рынке и без облигаций никак. ВДО раньше обходил стороной, но считаю что сейчас пришло хорошее время, чтобы начать инвестировать в сектор. Отдельные выпуски (причём не какой-то «хлам», а от интересных эмитентов) торгуются с потенциальной доходностью к погашению на уровне 20% годовых. Игнорировать такое сложно.
Разумеется, буду заходить через фонд, т.к. в этом сегменте необходима профессиональная экспертиза. Высокие доходности часто связаны с незрелостью бизнеса, повышенным уровнем долга или низким кредитным рейтингом. Разбираться в этом самому – долго. Не разбираться в этом = через несколько месяцев готовить пост: «Ребята, зашёл на полпортфеля, теперь не знаю, что делать, а как проходит ваш день?».
Жду от фонда на горизонте 12 мес. +25%.
Такие приоритеты на июнь. Будем инвестировать!
#AVP
#ВДО
Пишу про самые разные инвестиционные продукты. Но какие из них кажутся интересными лично мне? Делюсь тремя идеями, на которых я сам намерен сосредоточиться в июне. Перечень ниже.
PRE-IPO AVP&ZIAS
Подробности тут. Интересная инфа о компании тут.
Почему эта идея? Потому что это инвестиции в уже существующий высокорентабельный (валовая маржа >50%), прибыльный бизнес, у которого тем не менее много точек роста.
Ожидаемая (лично мною) доходность ≈500% на горизонте до 5 лет + не исключаю дивидендных выплат от компании, которые ещё больше увеличат доходность.
Минимальная сумма входа = ₽1 млн + парковать деньги придётся с горизонтом до 5 лет, но потенциальная доходность и перспективы роста бизнеса не позволяют пройти мимо этой истории.
ОПИФ Альфа-Капитал Ликвидные акции
Фонд, который инвестирует преимущественно в акции крупнейших российских компаний.
Да, у меня на канале есть проект «Модельный портфель на ТОП-10 российских имён» и, казалось бы, зачем фонд, если можно покупать отдельные бумаги, как в модельном портфеле. Но я выбираю фонд.
Во-первых, не могу позволить тратить время на постоянную ребалансировку для поддержания оптимальных долей внутри портфеля. Проще отдать комиссию фонду и не забивать себе голову, чем примерно ту же самую сумму тратить на комиссии по ребалансирующим сделкам (не просто так брокеры любят, когда вы постоянно делаете ребалансировки!).
Во-вторых, доходность этого ОПИФ выше, чем доходность модельного портфеля. На горизонте 12 мес. я жду от этого фонда от +35%.
По итогу, если есть вариант, где можно получить больше денег при том же риске, но потратив меньше времени, нужно выбирать его. Вот я и выбираю.
ОПИФ Альфа-Капитал Высокодоходные облигации
Подробности тут.
Почему эта идея? Я давно в рынке и без облигаций никак. ВДО раньше обходил стороной, но считаю что сейчас пришло хорошее время, чтобы начать инвестировать в сектор. Отдельные выпуски (причём не какой-то «хлам», а от интересных эмитентов) торгуются с потенциальной доходностью к погашению на уровне 20% годовых. Игнорировать такое сложно.
Разумеется, буду заходить через фонд, т.к. в этом сегменте необходима профессиональная экспертиза. Высокие доходности часто связаны с незрелостью бизнеса, повышенным уровнем долга или низким кредитным рейтингом. Разбираться в этом самому – долго. Не разбираться в этом = через несколько месяцев готовить пост: «Ребята, зашёл на полпортфеля, теперь не знаю, что делать, а как проходит ваш день?».
Жду от фонда на горизонте 12 мес. +25%.
Такие приоритеты на июнь. Будем инвестировать!
#AVP
#ВДО
Изучил актуальные предложения на рынке ЦФА. Выбрал два интересных размещения - от «Синара-Транспортные Машины» и «Вайлдберриз». Рассказываю, чем они понравились.
ЧТО ТАКОЕ ЦФА – см. здесь
Каковы основные преимущества этих ЦФА:
Вид ЦФА: цифровая облигация.
Срок обращения: 6 месяцев.
Вторичные сделки: предусмотрены.
Эмитент: «Синара-Транспортные Машины» — холдинг транспортного машиностроения. Охватывает весь жизненный цикл железнодорожной техники — от создания до сервисного обслуживания. В последние годы пользуется значительной поддержкой со стороны государства.
Кредитный рейтинг: А(RU) от АКРА со стабильным прогнозом.
Номинал: ₽1000.
Купон: 17,5% годовых, выплаты ежемесячно.
Доступен для неквалов? Да.
ЦФА предлагает доходность на уровне лучших предложений по депозитам в крупных банках, но при коротком сроке обращения (6 месяцев) и с ежемесячными купонами. Такие условия обеспечивают стабильный денежный поток + сверхвысокий уровень надежности (высокий кредитный рейтинг и господдержка свидетельствуют, что с вероятностью 99,999..% Синара не упадёт в дефолт на горизонте 6 месяцев).
Вид ЦФА: цифровая облигация.
Срок обращения: 9 месяцев.
Вторичные сделки: предусмотрены.
Эмитент: Вайлдберриз – ведущий российский онлайн-ритейлер, основанный ещё в 2004 г. Компания работает не только в РФ, но и в Беларуси, Армении, Казахстане, Узбекистане и Киргизии. Готовится к выходу на рынок Китая. Но главным рынком остаётся Россия. В 2024 г. Wildberries планирует построить в РФ 2,5 млн кв.м. складов и потратит на это более ₽100 млрд.
Номинал: ₽1000.
Купон: 17,5% годовых, выплаты ежемесячно.
Доступен для неквалов? Да.
ЦФА обеспечивает высокую доходность в 17,5% годовых при коротком сроке обращения в 9 месяцев. Ежемесячные выплаты купонов делают актив ещё более интересным.
#ЦФА
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Что делать, если облигации не замещаются?
В последних обзорах рынка облигаций писал про замещение «вечных» субординированных евробондов Альфа-Банка. В своё время эти облигации пользовались популярностью. Потом, как всегда неожиданно, пришёл 2022 г.: посыпались санкции, ограничения и многие застряли в этих бумагах в иностранных юрисдикциях. Сейчас идёт процедура замещения, но касается она только тех бумаг, которые учитываются в РФ (что логично, ведь заместить их «там» нет никакой возможности). Банк под санкциями, двигать его бумаги практически невозможно. Так что делать тем, кто продолжает владеть этими облигациями в зарубежном контуре?
Оговорюсь сразу: нижеизложенное относится к бондам Альфа-Банка, но в принципе тот же алгоритм может быть применён и к другим аналогичным бумагам. Но каждый конкретный случай требует уточнения. Зачастую всё решается case-by-case.
Итак, если у вас за рубежом есть «вечные» бонды Альфы, вы можете собрать комплект документов, предоставить его в банк и получить купоны и погашения в РФ.
Что для этого нужно? Вначале потребуется изучить портфель (выписку) и определить, подходят ли бонды под выплаты (там много нюансов, не всегда есть возможность добиться позитивного результата).
Если в вашем случае всё ОК, можно приступать к сбору документов. Когда пакет сформирован, выплаты согласовываются с эмитентом (Альфа-Банком). Если, опять же, всё ОК, то документация в надлежащем порядке представляется на выплаты и вам остаётся только дождаться денег.
Не буду «закатывать глазки и скромно делать ножкой» – скажу прямо: процедура непростая и значительное количество держателей бумаг скорее всего не смогут справиться с ней самостоятельно. Если это ваш случай – лучше обратиться к консультанту (это снимет с вас лишнюю нагрузку, ускорит процесс и увеличит вероятность получения денег).
Из минусов – труд консультанта придётся оплатить. Из плюсов – можно познакомиться с интересными людьми, экспертами в своей области, услуги которых могут пригодиться в будущем.
Если решили воспользоваться помощью консультанта, то от вас потребуется только запросить и получить все необходимые документы (какие именно – вам скажут) от иностранного банка/брокера, где хранятся бумаги + получить выплаты на банковский счет в РФ. С остальными вопросами (включая поддержку в вопросах логистики документов в РФ) поможет консультант.
Подобные проблемы я привык решать через команду Константина Асабина, поговорил с ними по условиям: стоимость услуг определяется индивидуально, т.к. ситуации очень разные (цена озвучивается после предварительного ознакомления с тем как и где учитываются бумаги клиента) + есть расходы на заверение документов, их перевод и доставку в РФ – они оплачиваются отдельно иностранному банку, нотариусу, переводчикам, службе доставки. Экспертиза и успешный опыт закрытия подобных кейсов у коллег имеется.
В общем, вариант получения денег по бумагам, не подпадающим под замещение, есть. Думаю, использовать его в любом случае стоит, а как именно это сделать (самостоятельно, либо через консультанта) – решать вам. Если нужно больше информации, то я, как всегда, на связи🚀 @alfawealth_team. Пишите.
В последних обзорах рынка облигаций писал про замещение «вечных» субординированных евробондов Альфа-Банка. В своё время эти облигации пользовались популярностью. Потом, как всегда неожиданно, пришёл 2022 г.: посыпались санкции, ограничения и многие застряли в этих бумагах в иностранных юрисдикциях. Сейчас идёт процедура замещения, но касается она только тех бумаг, которые учитываются в РФ (что логично, ведь заместить их «там» нет никакой возможности). Банк под санкциями, двигать его бумаги практически невозможно. Так что делать тем, кто продолжает владеть этими облигациями в зарубежном контуре?
Оговорюсь сразу: нижеизложенное относится к бондам Альфа-Банка, но в принципе тот же алгоритм может быть применён и к другим аналогичным бумагам. Но каждый конкретный случай требует уточнения. Зачастую всё решается case-by-case.
Итак, если у вас за рубежом есть «вечные» бонды Альфы, вы можете собрать комплект документов, предоставить его в банк и получить купоны и погашения в РФ.
Что для этого нужно? Вначале потребуется изучить портфель (выписку) и определить, подходят ли бонды под выплаты (там много нюансов, не всегда есть возможность добиться позитивного результата).
Если в вашем случае всё ОК, можно приступать к сбору документов. Когда пакет сформирован, выплаты согласовываются с эмитентом (Альфа-Банком). Если, опять же, всё ОК, то документация в надлежащем порядке представляется на выплаты и вам остаётся только дождаться денег.
Не буду «закатывать глазки и скромно делать ножкой» – скажу прямо: процедура непростая и значительное количество держателей бумаг скорее всего не смогут справиться с ней самостоятельно. Если это ваш случай – лучше обратиться к консультанту (это снимет с вас лишнюю нагрузку, ускорит процесс и увеличит вероятность получения денег).
Из минусов – труд консультанта придётся оплатить. Из плюсов – можно познакомиться с интересными людьми, экспертами в своей области, услуги которых могут пригодиться в будущем.
Если решили воспользоваться помощью консультанта, то от вас потребуется только запросить и получить все необходимые документы (какие именно – вам скажут) от иностранного банка/брокера, где хранятся бумаги + получить выплаты на банковский счет в РФ. С остальными вопросами (включая поддержку в вопросах логистики документов в РФ) поможет консультант.
Подобные проблемы я привык решать через команду Константина Асабина, поговорил с ними по условиям: стоимость услуг определяется индивидуально, т.к. ситуации очень разные (цена озвучивается после предварительного ознакомления с тем как и где учитываются бумаги клиента) + есть расходы на заверение документов, их перевод и доставку в РФ – они оплачиваются отдельно иностранному банку, нотариусу, переводчикам, службе доставки. Экспертиза и успешный опыт закрытия подобных кейсов у коллег имеется.
В общем, вариант получения денег по бумагам, не подпадающим под замещение, есть. Думаю, использовать его в любом случае стоит, а как именно это сделать (самостоятельно, либо через консультанта) – решать вам. Если нужно больше информации, то я, как всегда, на связи
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
HTML Embed Code: